2009年一季度，中国部分经济指标出现回升迹象，房地产与汽车销售量、新开工项目计划投资均呈现反弹，CPI也可能止跌回升。与此同时外部环境也有所改善，如美国房市新屋开工数、房屋销售大幅上涨，消费市场改善，核心零售连续好于预期，消费者预期指数回升，费城制造业指数和耐用品订单回升，通缩压力减轻；而德国IFo及ZEW预期指数回升，汽车销量强劲反弹；欧洲制造业与非制造业PMI趋稳。这些信号是否意味着金融危机已经趋稳，中国经济将率先复苏。

　　   对此我是持怀疑态度的。当然这跟我对经济观察时所采用的经济指标或有关系，的确在这方面我与张五常先生比较接近，我们都更乐于去观察那些微观层面的一些指标。张先生说他观察中国的经济长期观察的是厂房出租率，而我盯的一直是外贸的定单量和用电量两个指标。其内中的原因或许与我们都坚持认为中国经济是典型的出口加工型的假设有关。

　　    从国家统计局公布的一些领先指标来看中国经济似乎已经见底，对于国家统计局所公布的数据，我们是存疑的，在这里有必要说明的是我们并无意于去挑战政府部门的公信力，我们只是认为，国家统计局所公布的数据并不能够立体的反映中国经济的真实现状。

　　   譬如前段时间，里昂证券与国家统计局就PMI打的嘴上官司，同一数据二者差异之大确实让人惊讶，但事实上这跟二者所关照的对象却有莫大关系。我们知道里昂证券一向关注底是进出口导向的中小型企业，而国家统计局的数据，其采集源多是国有大中型企业和上市公司。对于中国这样一个以出口为导向的国家，忽视这一块，我们认为这至少是不完整的，是不充分的。

　　    今天出来的两则新闻，我们认为应该值得我们关注：

　　    其一：广交会副秘书长、新闻发言人慕新海二十日表示，本届广交会一期十九日结束，累计出口成交额一百三十点三亿美元，下降百分之二十点八。

　　     其二：国家电网公司调度中心的统调数据显示，3月下旬全国发电量同比下降约2％，但3月上旬的发电量则同比增长1％以上。进入4月上旬，全国发电量同比降幅扩大为3.5％。 数据显示，发电量同比降幅扩大的主要原因是广东、广西等南方电网区域的发电量下降幅度扩大。分析人士认为，由于广东的经济规模和外贸居全国之首，广东发电量下降对广东以及全国经济的复苏显然不是好消息。

　　    另外统计局的这种论述也忽视了实体经济部门，尤其是工业企业部门，如果其利润持续走低，那么未来投资的增长是不可预期的，也就是说私人部门的投资增幅还会继续下降。

　　    目前出现的繁荣更多的是依赖政府部门的投资，虽然的确会拉动采购以及对某些产品的需求，但经济发展所依靠的自身的增长的拉动力并没有充分显现，私人部门投资还没有出现反转的迹象。我们认为只有这些指标出现显著变化，才能说实体经济出现了好转，中国经济触底反弹。