* 中国4月铁矿石进口连续第三个月创纪录高位

　　* 运费跳涨亦为大宗商品带来希望

　　* 但其他迹象并不支持多头观点

　　制造业指数攀升、钢铁价格反弹、运费上涨,这些数据均显示中国再次成为大宗商品价格上扬的主要驱动力量,中国铁矿石进口连续第三个月创纪录水准,令这一迹象愈发明显.

　　但问题在于,许多分析师并不认为这种趋势会持续下去,即使中国政府接近6,000亿美元的刺激计划陆续发挥作用.

　　电耗持续下降、铁矿石库存水平高居不下、海外钢铁需求疲弱,表明贸易数据及运费变化现在可能在重演三个月前的一幕,即误导外界印象.

　　"鉴于中国3月钢铁出口下降60%,我们觉得(铁矿石进口上升)这种趋势令人费解,"德意志银行分析师周四表示.

　　"同样,国内市场并未显示任何好转迹象...中国今年粗钢供应过剩规模可能逾1亿吨."

　　对中国出现复苏"萌芽"的希望,使得波罗的海乾散货运价指数跳涨8.9%,为2月9日以来最高,并使过去一个月涨幅达40%.

　　**复苏恐为昙花一现**

　　但许多分析师警告不宜过度乐观解读这些数据.就像三个月前,钢铁产业活动出现升温的初步迹象,最後却只是昙花一现.

　　他们表示,铁矿石进口攀升并非反映需求增长,或许只是一些具有成本优势的全球矿产商,从高成本的中国矿商手上抢走市场份额的结果而已.

　　但随着货运成本攀升而打击进口意愿,这股趋势可能无法持续,而且中国港口的铁矿石库存创纪录水位也显示,交易商蜂拥增加库存的同时,钢铁产量并未出现步调一致的增长.

　　"现在的问题是这种趋势的持续力如何.由于海外供应商不会希望进一步降价,所以我们预计这波进口取代国内铁矿石的现象会减缓,"瑞士信贷分析师Roger Downey称.

　　浏览中国铁矿石进口图表,请点击(here).

　　**库存水位偏高**

　　中国停放港口的铁矿石库存4月跳增至7,470万吨的纪录高位,除此之外,调研公司世界钢铁动态(World Steel Dynamics)预计,钢厂的铁矿石库存还有2,000万吨.

　　德意志银行预估,相对于终端消费者,贸易商和中间商持有的铁矿石库存比例约在50%左右.

　　"我在唐山参访的钢厂,有些库存就达70-80万吨.若库存下降一半,将是合理水准,"世界钢铁动态(World Steel Dynamics)高级商务咨询师张长安上周在一次会议上表示.

　　由于预期中国钢铁产量和消耗将下降,铁矿石抢购热潮可能也随之逐渐平息.

　　世界钢铁协会(World Steel Association)预计,今年中国的表观需求将下降5%,一些分析师还认为中国产量将下降,或者最多持平.该机构还预计,海外钢铁需求可能下滑15%,为二战以来下滑幅度之最.

　　**现货涌入**

　　除非运费成本和现货铁矿石价格进一步大涨,否则国内铁矿石产量似乎不太会对进口构成较大威胁,但这一过程可能比预期所需时间更长,因为除中国外并无其他市场需求强劲,主要矿产商便蜂拥向中国销售其产品.

　　过去三个季度,必和必拓(BHP.AX: 行情)(BLT.L: 行情)以较低现货价格,将铁矿石销量提高近两倍,其中主要销往中国.同时,巴西ValeVALE4.SA(VALE.N: 行情)周三表示,尽管现货价格较低,该公司第一季来自中国的营收跳增逾10亿美元,因吸引了更多的客户.

　　"除了中国,铁矿石需求仍极度疲弱,铁矿石第二大进口国日本购买量同比锐降34.4%,"Vale表示.该公司公布其季度获利下降三分之一.

　　本月稍早,Goldman Sachs JBWere调高中国铁矿石进口预估至4.86亿吨,净增4,200万吨,反映中国钢铁消耗前景改善,且国内铁矿石竞争力下降.但以年率化计算,中国的铁矿石进口量速度已经超越这个数字.

　　"铁矿石销售反弹并不是全球金属需求复苏的一个症兆,也不是中国金属需求反弹的信号,"Bradesco分析师本周在一份报告中称