在“极度贪婪”与“极度恐惧”的循环间寻找平衡……
　    九点半鸣锣开市，十一点半是休息时间，下午一点继续开始，如果你还要做商品期货和美股交易，就需要来杯Espresso准备熬夜了，总之，把每天生活的节奏都交给了市场时钟来安排，似乎成了投资者的习惯，但是否知道，时钟也可以用来安排投资计划？
　　2004年，当时美林发布《投资时钟（Investment Clock）》研究报告，表明繁荣和衰退的不同经济时段里，不同的投资品表现差异较大。不过近两年来，“投资时钟”表现的颇为戏剧性：这个世界原本处于“后期繁荣”的下午茶时段。2007年，即使面对次贷阴影，商品燃油价格依然狂飙，IPO火热，尤其2007年第四季度，竟然有创纪录的452宗。新兴市场投资井喷：中国股市迭创新高，开启全民智富；印度企业豪强更是占据了全球富豪榜半壁江山。即使到2008年第一季度，人们聊天时，总笑谈国家经济数据，逃脱了次贷危机……如今，当我们还未来得及打一声繁荣的饱嗝，竟发现已然处于“投资时钟”上“经济收缩”的寒冷深夜。全球股市大跌，资金不仅撤出股市，也急忙撤出商品市场，造成油价也跟着大幅下滑。有些投资人难免“鸵鸟心态”，既然赔钱，就遮起眼睛不去看它，但汇添富价值精选基金经理陈晓翔建议你考虑一下：为何不趁着这个时候，看一下“投资时钟”。
　　“投资时钟”是如何得到的?它对判断投资时间，有什么实际的作用吗?
　　2004年，美林证券的分析师运用1973－2004年美国市场30余年的数据，对“投资时钟”模型进行后向检验。检验结果表明，每个周期确实都存在一些显着的规律，例如刚刚过去的2008年，时针不断移动，我们经历了3点股票价格下跌、4点商品价格下跌、5点货币紧缩、6点房地产价格下跌，这些都一一发生在你我身边。
　　巴菲特说过：当你看到知更鸟的时候，春天已经结束了。股市是经济繁荣的领先指标，当你看到经济指标亮起红灯时候，股市老早已经跌一大段。现在，投资人都认为股市不佳，但股市不佳在“投资时钟”上，说不定已到了下半场，如果要等到看到实体经济复苏的指标后再投资，行情可能已经走了一半了。也就是说，“投资时钟”的出场，可以帮人们弄清楚，什幺是领先指标，什幺是落后指标，什么先跌，什么后涨。
　　“投资时钟”什么时候会加快转动,什么时候会转慢?
　　“投资时钟”正显示了投资的简单与复杂。简单之处，你只要画两条线，横轴是经济增长，竖轴是通货膨胀，“投资时钟”正是以两轴交点为圆心运动。投资者可以来判断，在某个“时点”，应该持有债券、股票、商品还是现金。
　　然而，复杂之处，正在于每一个周期，时钟的转动速度都是不一样的。因为每一次泡沫的形成原因并不相同，政府也会做反周期干预。本轮是由房地产泡沫造成的，上一个周期的泡沫是由互联网泡沫造成的。互联网泡沫时，对实体经济影响程度有限，而本轮房地产泡沫破灭，冲击整个金融市场，调整深度也更大。于此同时，宏观政策是否有力和有效，也会影响“时钟”的速度。例如美联储在互联网泡沫破灭之后，连续降息11次,宽松货币政策抵消了企业在互联网泡沫破灭和911事件后的不利环境，让“时钟”尽快走向繁荣。更有甚者，当遇到类似于“911”的突发冲击时，“时钟”可能会从复苏迅速倒回。可见，“投资时钟”的复杂性，让你必须找出驱动“时钟”转动的最关键因素，才能判断选择何种资产做投资。
　　如何正确判断“时钟”上的拐点?
　　其实“拐点”一词本来就是此起彼伏，是实还虚。相信连巴菲特也没有十足把握，在股票市场抄底。虽然每个投资者都希望有一台在股市最便宜时就“叮叮响”的闹铃，但“时钟”所具有的价值，并非抄底，而是要帮助投资者看清大的趋势，目前市场所处的是哪个阶段，下一个阶段会转向什幺状态。“投资时钟”的关键正在于提醒你：投资观念到底正不正确，会不会在赚钱时得意忘形，而在不该恐慌时过度紧张？在“时钟”显示的危险时段，投资并不是一定要把钱花出去，不投资持有现金，也是投资的一种。“时钟”判断的要领是看经济增长和通货膨胀处于哪个阶段，另外，要考虑政府会出台什幺政策，以及这些政策会产生什幺后果。
　　瑞信亚洲首席分析师陶冬曾说，针对2009年喊出了一个口号叫“007”，前两个0是说全球经济成长率和全球利率，7是指中国经济成长率。那幺目前中国处于“投资时钟”的什幺时期?
　　从“时钟”上看，到7点了。我们看到，目前经济处于收缩阶段，GDP的增速明显下降，通涨也在迅速下降，央行不断下调利率来刺激经济，此时，债券不断上涨，成为超额收益最大的一类资产。我们现在还无法判断从7点到8点股票价格回升要经历多久，但可以确定的是，晨钟已经敲响。对于市场的前景，我很认同未来市场将步入“缓步成长期”。各国央行以前所未有的速度和幅度降低基准利率，我国从08年9月份也连续降低存贷款利率。这些表明了对抗衰退和萧条的决心。随着央行不断下调利率，经济会逐渐从衰退走出来，开始进入复苏周期。我们认为债券牛市之后的半年到一年，股票可能会成为整个大类资产中有超额收益的资产。
　　根据投资时钟，你们是怎么来做投资计划呢？这一模型对普通投资者又有哪些帮助呢？
　    我们内部有一个比较形象的比喻，如果把投资比作种田和收获，“投资时钟”放佛告诉我们现在是什么季节，应该播种哪些植物。而关于如何种植，种植多少，则需要依靠研究能力，不同增长模式的公司要用不同的方法去研究。总的说来，“投资时钟”模型帮助基金公司将自上而下的宏观分析与自下而上的选股很好结合起来。
　　对于普通投资者来说，看不清股市走势，投资者的心情会不好，容易受到外界影响，动摇投资理念。但我要说一句，了解“投资时钟”的周期后，聪明的投资人总会先买先卖：先卖降低市场大跌的风险，要知道少赚并没有亏损那么痛苦；先买的风险是时间成本，只是需要等待，一定可以盈利！
　　附：汇添富价值精选基金经理陈晓翔个人简历
　　具有八年证券研究经验， 曾先后就职于华泰证券研究所、申银万国证券研究所、建信基金管理公司。研究功底扎实，从事卖方分析师工作期间，曾荣获2005年《新财富》交通运输行业最佳分析师、2005年中央电视台和《今日投资》联合评选的盈利预测最准确分析师等荣誉。