关注价值投资（1）没有对错

　　关于价值投资众说纷纭，在这里希望能留下一些非常令人有所思考和启发的文章，与大家共同进步。

　　没有对错，但需要一个系统性的方法论

　　一、“在奔驰车里哭泣还是在自行车后座上微笑？”――－没有对错
 
　　《非诚勿扰》的小说版本里面，秦奋的征婚广告中有“上海女人免谈”这一条，电影版本里面好像没有。我猜是为了票房考虑。上海这个地方，人口众多，小资众多，年轻白领众多，均是《非诚勿扰》的客户群，这样的台词肯定是打击一大片。

　　传闻好些年前，上海的媒体搞过一次大型的讨论，主题是“在奔驰车里哭泣还是在自行车后座上微 笑？”这似乎是鱼与熊掌不可兼得的事情。不过，据说有一个MM上去大声宣布，我就是要在奔驰车里微笑。而我的一个大款同行，在48岁那年，迎娶了24岁的 美丽新娘――也是一个坚信可以在奔驰车里微笑的姑娘。如今他们已经有一个儿子，成为少妇的美丽新娘，在奔驰车和别墅里，笑得很开心。

　　在奔驰车里哭泣还是在自行车后座上微笑？看上去悖论，事实上要看怎么理解。没有对错。

　　章子怡在普遍观点看来，算是钓得金龟婿了，40岁出头的富翁，又是媒体娱乐界大亨，不光有钱，对章美女事业上还有帮助。此番巨资买回艳照，一方面说明他有钱，另一方面还说明他愿意为章子怡付出。

　　之前章子怡敲定海外富翁恋人时，媒体采访过她，她表示对待男人的态度是“不要改变他”。这是 有大智慧的。一个成年人，遗传、早年的出身、教育、工作经历等等，已经很大部分确定了他的性格和命运，旁人如果硬要改变，是很难的。古话不是说，江山易改 禀性难移嘛！全盘接受他的一切：财富、性格、历史、家族，等等，方能长久相处。如果能欣赏这个人的能力、气质，而不仅仅看重财富，则更能长久维系关系。章 子怡算是很有情商的了，也许她的好友，默克多的中国太太邓文迪给予很多启发吧。

　　“不要改变”，意味着很多的付出。比方邓文迪跟默克多前妻和前妻的孩子等，有家族财产的恶斗；比方章子怡要面对男友的前妻留下的13岁的女儿。比方我那位大款朋友，前妻的女儿跟年轻的太太，只相差2岁。试问一下待嫁的姑娘，有多少人愿意面对这么复杂的家庭关系？

　　“不要改变”，意味着要真正看好这个男人的长处，财富、社会地位、能力、气质等等，所以才能说服自己，容忍他的一切，接受他的过去，付出代价――青春、美丽、其他。

　　写此文当然不是为了八卦明星的男女关系，只是想说明，世上的事情，并无绝对的对错。有人为了 坐奔驰车，宁可眼泪往肚里咽；有人以为现在骑自行车，将来能开上奔驰车，但她赌错了，这辈子都没能力挣到那么多钱；也有人看得明白，想得现实，既然坐上奔 驰车，其他的，从容应对。投资和人生，没有绝对的对错。适合自己的就好。

　　二、投资逻辑和生活态度都要有各自的配套系统

　　天底下没有白吃的午饭。王子和公主的故事只在童话里有，现代版灰姑娘――戴安娜的故事以悲剧收场，令人唏嘘。嫁入豪门的美女，情商如果不是格外的高，想要幸福美满，是很难的。

　　因此，一件孤立地看没有对错的事情，一定有它的辅助配套系统，不同的人有不同的能力，运用不同的配套系统，即使相同的事情，相同的路径，结果也可能大相径庭。

　　对于长期投资而言，目标是成长股，那些能持续5—10年成长的公司，只要在合理的价格买入， 持有足够长的时间，并配之以相对集中但略为适当分散的组合，大概率上说，盈利是必然的。但这样一个投资哲学和逻辑，在组合上有三个要求，第一是投资品种有 足够好的核心竞争力，有足够强大的护城河；第二是合理的价格，至少是没有十分的高估；第三，适当的分散，既不能赌一个两个公司永远基业常青，又不能买几十 上百家公司。在组合以外，还有一些隐含的辅助系统：投资者不能负债经营，用闲钱，最好是有源源不断的新资金可以投入；或者说一次投入，仅仅是可投资资金的 一部分，绝不满仓；对波动有足够强的心理准备和适应能力；所处的大环境是长期繁荣、稳定发展的社会，对投资对象的前景有坚定的信念。

　　对于投资周期性行业和公司来说，则必须要判断好行业周期，产品价格、毛利等的高低循环，做趋 势投资；对全球经济增长，大宗商品价格系统，细分行业的供求关系等有足够全面的资讯和良好的判断能力。除此之外，止损系统至关重要。学习和操练过期货交 易，再来做趋势性投资，可能会较为容易。

　　至于重组股，多半本身已经丧失盈利能力，卖壳或者卖资产给有能力的人，重新创造价值。这是乌 鸡变凤凰最快的路径。只不过我们要问问自己，具备内幕信息的获取能力否？而且看到很多情况，越是内幕信息知道得多的人，越是不赚钱。为何？他不懂得个案的 重组和股价上涨离不开大势的配合，再爆炸的消息、再牛的庄家，在大势不好的时候，效力都大打折扣。只有股价足够低、重组足够有力度、大势足够好，这三种趋 势形成合力，才能赚到丰厚利润。而真正能把大势看得很清楚的，他已经不仅仅是个内幕消息的分享者。

　　最近花了不少时间，和同行（无论他是成功逃顶，还是坚守其中）探讨08年的得失，总结下来， 不同的人有不同的投资逻辑，张三的方法，李四未必能很好运用。归纳起来，大致有三点最为重要，第一，大格局，大趋势的判断；第二，安全边际；第三，资金和 头寸管理。凡形成一个完整、有效的投资系统的，无论成功逃顶还是坚守其中，长期结果都不会差，虽然短期收益率有较大不同；凡是在完整的投资逻辑、投资系统 方面欠缺的，即便是侥幸成功，长期概率未必大。