创投(PE):平均每人管理着上亿元的神秘行业
创投/私募/PE到底都是干什么的？
创投、PE好在哪里？
什么人能进创投业?
创投(PE):平均每人管理着上亿元的神秘行业
——张沛元
创投/私募/PE到底都是干什么的？
现在我来介绍一下我做的这个行业，创投，也就是PE。我当时在高中，要是有人能给我讲一下这个行业的话，我在本科里会有一个目标。有多少人听说过PE这个词？就是私募基金。PE中文叫做私人股权，英文叫做Private Equity。像我们平时买的股票，买的是二级市场，公开市场上的股权，私人股权是在公司还没有上市之前的股权。我们做的是什么呢？比如说，一个人想到一个idea，一直到十年之后公司上市，比如说在NASTAQ上市，这是一个漫长的过程。从你一个人想到一个点子，中间会经历扩张的过程，从销售额为0到最后可能销售额是几亿人民币。一般的公司都要经历很多轮的融资，就是注资，因为用他自己的钱来滚是很慢的。所以我们就是做这个事情(PE)的。大家听过风险投资吧？所谓风投呢，就是私人股权的一小部分，只要在上市之前投进去的钱，都叫私人股权投资。风投是在最早的一轮，他们在很早的时候投的。然后会经历成长型，最后一轮叫Pre-IPO，Pre就是之前的意思，IPO就是上市的意思。他们就专门投这个阶段(成长型，扩张型)的公司。这些基金都是以基金的形式存在，从几千万美金到几十亿美金不等。基金由管理人团队负责，他们从各种来源筹钱，比如说一个退休金的基金，或者是投资银行等。这些基金管理人具有非常成功的经验，他们曾经做过很赚钱的项目，会拿一份简历出来，说我曾经投过这个公司，那个公司，我曾经组立过这个基金，获得多少倍多少倍的回报。如果筹到钱，比如说一个四亿美元的基金，他会拿这些钱去投，投到这些公司里面，投完之后，就是退出，怎么样退出呢？就是上市，或者把公司卖给另一家公司，然后就退出。这4亿全部投完，全部退出，假如有三倍的回报，变成了12亿，这是怎么样分的一个过程呢？这些人（基金来源）占总回报的80%，管理人团队占20%，他们（基金来源）8亿的80%，也就是6.4亿，管理人团队会获得1.6亿，这些人是没有本钱的，他们赚的就是这1.6亿，这是大概解释一下这个是怎么运作的。
创投、PE好在哪里？
我为什么说这是一个很好的行业呢，从性质上来讲，在投资的时候，你每投一笔钱进去，都是在创造价值。你越早投进去，你除了投钱以外，你还会辅导公司帮他运营一个品牌，比如说帮他发展战略。这些投钱的人除了会投钱，很多时候对某个产业优势会有非常精确的认识，独到的认识，他们会在每一轮投了之后，会给公司辅导，去参加董事会的会议，建立长期的策略，一直辅导公司到上市。巴菲特买的不是私人股权，它比较出名的就是买股票，比如说投资可口可乐啊等等，他都是在公司上市的时候，去买他的股票。他买的时候是从其他股东手里买，公司拿不到他的钱，大家明白这个道理吗？就是说，他是从别的股东、证券市场、二级交易市场，从别的股东那里拿出来。而我们投进去钱以后，公司发给我们新的股票，这个公司直接是受惠的。这是一个区别。
现在有一个说法，就是说八十年代的顶尖的MBA学生，最想去的是投资银行。九十年代的MBA学生，最想去的是风险投资。现在的MBA最想去的就是私人股权基金。我不止一次的听到这样的说法。MBA出来，他们招什么人呢?一般不招本科毕业生。这是很遗憾的一点，但是他们会招至少有三四年工作经验的，在金融这个领域有工作经验的人。因为他们不需要做非常底层的工作，比如说我要去的这个公司，负责4亿美元的基金，全国就只需要13个人。这个圈子虽然非常小，但是在中国发展得非常快，因为有很多公司需要这些人的帮助。在美国PE这一行收MBA也只是收前三前五的学生。或者是你在四大做了三四年，或者是在投行做了两三年的人，起薪是二十万美金。增长的速度呢，我不敢确定的说，至少百分之二三十吧。这是为什么这个行业现在很受欢迎。我先讲到这里。大家有没有什么问题？
什么人能进创投业?
学生问：如果学经济学，适合做私人股权吗？
张沛元：可以。私人股权什么专业都可以。关键是看你大学毕业之后出来做了什么工作。我不是学经济的，但是我还是会稍微讲一下经济，因为在座的可能有想要学经济的。经济在很多学校并不属于商学院的范畴，它属于文理学院(liberal arts)。我的理解就是经济学学的是一个比较宏观的东西，金融啊会计啊，这些都是公司层面上的，股票市场层面的东西，经济就是一个更高一点的东西，它的就业实用性会比较低一点。如果你有这个兴趣的话，完全可以去学。出来以后，找会计工作会比较难，因为会计确实需要这个专业的学生，可是你仍然可以去找金融的工作，比如说投行啊，或者是咨询的都行，只要你能证明你在那个领域学得非常好，能力非常强，也是可以的。
家长：读完MBA才会有资格进入私人股权吗？
张沛元：很多人是通过MBA来进入的，也并不是全部，有很多是在四大做了三四年，或者是咨询做到一定阶段的人。私人股权更简单一点，就只有两个层次，管理层和执行层。执行层是靠工资过活的，可能会有一点分红，主要的赚大钱的是管理层。做到执行层大概要八九年以上吧。我现在就属于执行层。有很多人是从执行层进入，这些是金融人才，做金融，做会计的。直接进入管理层的是什么人呢？在那些在某一个商业领域已经有卓越的成就的，创业者、企业家，这个公司已经不用管的时候，你对IT非常了解，我觉得我的钱可以放心地交给你管，请你帮忙管理这些基金，这样的人就可以直接进入管理层。念完MBA的人，一般还是先进入执行层。
家长：私募的执行层具体是做什么工作的？
张沛元：具体的是这样的。如果有人找你投钱的话，他会给你一份计划书，执行层做的工作是做一些金融模型，模拟这个公司在未来的五年到十年能赚多少现金。建完模型后，去定一个价钱，比如说我们投进两千万，我们是要占20%还是30%，所以跟数学是有关系的。如果要上市的话，回报是多少？这是比较数量化的工作。非数量化的工作就是我们要去分析这个市场，分析市场的竞争有多激烈，上游是谁，下游是谁，增长率是怎么样的，有没有整合的空间之类的，反正就是考察这个公司好不好，这个行业好不好。执行层就负责起草一些东西，管理层负责来审阅，做决定，基本上是这样子。
家长：如果本科学的是工科，研究生再学商科，好考吗？是不是转的幅度有点大？
张沛元：这是一个非常好的问题。好转。其实我个人是非常赞成，如果你有这个能力，如果你学工科不觉得头疼。我从小不喜欢工科，数学还不错，就是觉得学工程比较无聊。但我后来觉得，学工程还是不错的。因为金融这个东西啊，是个聪明的人，最终都是能学得了的。并不需要在本科的时候学。如果你本科的时候对工科有兴趣，计算机啊，编程啊，我觉得这些东西你都可以去学。毕业之后，如果你不想做这一行，你可以去否定它，可以去做咨询。因为做咨询的客户会是各种各样的科技公司，他们也需要专业的知识。投资银行还特别喜欢招这些理工科的，因为他们知道你的脑袋灵活，够好用。我记得花旗在我们学校2006年招的实习生，我们学校4万多人，只招了3个实习生，一个是学金融的，其他两个都是学化学工程的。
家长：如果在一流的投行工作个两三年，再读MBA会有优势吗？
张沛元：会有一些优势吧。你既然投行做完了，已经证明了你是一个很勤奋的人。你在某方面已经很杰出了，要不然投行不会要你，对不对？
学生：我想问问本科毕业以后，在美国工作签证的问题。
张沛元：美国有好几种签证嘛，你去的时候是F-1学生签证，你工作的时候，会有一年的宽限期，叫OPT，这个具体管什么，你们现在不需要知道。一年宽限期之后，可以办理H1B工作签证，但是，美国移民局规定每年只能给65000个人新的工作签证，一旦超过了这个人数，就要抽签。我当年出来的时候，是第一年需要抽签，运气非常好，就没有抽到。每年的四月一号接受申请，我那年，第一天就收到15万人的申请，所以只能抽签。为什么会有这么多人呢？其实是有一个印度的人贩子公司，通过工作签证来做一些移民的工作，大概五六万人吧，他们并不是真正来学习或者工作的。后来他们发现了这个问题，今年开始就不用抽签了，这个是一个你无法改变的事实。等到你们出来工作的时候可能又多起来了，现在暂时还不用担心。
学生：接着刚才的问题，我如果学的是工科，大三大四的时候去找商科internship，是不是没有优势呢？
张沛元：如果你要找市场营销或会计之类的，你当然找不到了。
学生4：那毕业以后再竞争，是不是就有disadvantages？
张沛元：顶尖的工作，他只要是说明了专业不限的话，那你就不会有任何disadvantage,可能还会有小小的advantage，就是说他知道你不是金融专业的，他不会问你很多金融方面的问题。既然你不是金融专业的，你做了一些额外的准备，你去上了一些会计的课，那么就够了。我是金融专业，他就会狂问我金融专业的问题。工科出来，如果你要转商，或者做咨询的话也可以。你可以作几年的工程师，然后念一个MBA，然后出来再做也可以。咨询和投资银行是什么专业都收的。
家长4：你刚才说的投行、会计的薪金水平，是经济危机前的吧，那现状是什么样子啊?
张沛元：投行呢，我刚才说的有十万啊，五万是底薪，五万是分红，底薪是一定会给你的，越往上分红的比例占的是越大的。这是投行。咨询就不一样了。私人股权也不一样，管理层全部是靠你的投资回报啦，越往上你的分红是越多的。遇到金融危机的话，你的收入确实是会砍一半，毕竟我们刚遇到的经济危机是百年一遇的，等你们的孩子出来以后，应该就回到正轨了。去年确实是有很多投行的高管，他们都是本来几百万几千万的年薪，一下子就变得只有几十万了。他们根本就不敢多要，你要的话，美国政府就找他的麻烦。所以，是会有这个影响的，而且投资银行是极端不稳定，炒人就是炒投资银行的。
学生：学商科除了学好数学外，还需要什么努力呢？
张沛元：我觉得数学是蛮重要的。如果要做一些会计之类的，就是我刚才所说的，数学的感觉非常重，不需要知道一些非常深奥的东西，数字的感觉要非常好。交流能力非常非常的重要，与人交流的能力，基本上是销售的能力，你要说服别人，你要卖自己，还是卖一个产品，都是存在着一种销售的能力，中文也好，英文也好。
学生：您觉得本科选校的时候，地理位置很重要吗？
张沛元：重要。当你面临一个学校，地理位置又好，排名又靠前的话，你当然要去那里啦。当然有很多人问我这样的问题：这个学校排名靠前，但地理位置不好，那个学校是反的，那要怎么选。首先我建议排名的话，排名是很重要的，然后是看地理位置。如果是佛罗里达那种真的是很偏僻的地方，没有什么大城市，也不发达的，我确实不建议，还是不要去，地理位置还是挺重要的。
家长：如果您推荐的话，商科的这些学校，有本事的话，最好去什么学校？
张沛元：当然是宾夕法尼亚大学啊，哈佛啊，具体的高老师是非常非常有经验的。
家长：如果学校在闭塞的地方，是不是你的信息和人脉关系就会差一些，会直接影响到将来的就业，对吗？
张沛元：会，会。
家长1： 如果我要学商的话，是不是最好在纽约或者附近？
张沛元：纽约，或者是加州，芝加哥呀这些，都可以。
学生4：您刚才说的顶尖的大学，是专业的排名还是综合的排名？
张沛元：我说的顶尖的大学，包括专业的排名，也包括综合的排名。你回国找工作，说实在的，你确实是看别人的脸色，听过的大学就是一流的，没听过的就不好说了。谢谢大家！谢谢大家！
(热烈鼓掌)