* 不同资产的价格同时上涨

　　* 央行对流动性的反应相当关键

　　* 美元贬值,其他货币受益

　　记者 Nick Olivari 编译 丁琦

　　路透纽约9月11日电---传统投资理论认为应奉行多元化投资,购买不同类型的资产,因为在任何特定的经济环境下,一部分资产的收益料将有助于抵消其他资产的损失.

　　但黄金已涨至18个月高点、美国股市也摆脱了经济衰退期的低点、同时美国债券价格却同步上扬,带动收益率(殖利率)跌至7月以来的最低点,这样的投资环境恐怕称不上正常.

　　几十年来最严重的全球经济下滑,使得包括美国联邦储备理事会(美联储,FED)在内的全球各大央行实行低利率政策,各国政府采取特别防范措施,买入本国公债以保持金融系统的流动性.

　　但随着经济复苏,这些流动资金必须找到归宿.

　　重要的问题是目前这种不正常的投资气氛会持续多久.这很大程度上取决于央行何时撤出这些特别措施,即所谓的量化宽松政策,以及为何要结束.

　　BMO Capital Markets的全球外汇策略师Andrew Busch称,"随着巨量信贷、财政及货币刺激计划的实施,资金流入各类资产,推高价格."

　　截至周五,现货黄金价格今年以来已上涨14%,标准普尔500指数已上扬15.5%,而美元指数则下跌5.5%.

　　**流动性过高的风险**

　　BTIG首席市场分析师Mike O'Rourke在客户报告中表示,"实质上,几个主要市场的多头行情可能是一个信号,暗示较上年多出一倍多的基础货币扩张,可能最终开始转化为货币供应增长…和以往一样,这些增长首先体现在金融市场,而後是实体经济."

　　尽管美元走弱、数据显示经济进一步企稳、且美股徘徊于一年高点附近,但债券价格还是出现戏剧性的上涨.

　　债市多头表示经济依旧脆弱,消费者继续抑制支出,因为他们还在修复因为房价挫跌和股票投资缩水导致的家庭财务状况恶化.

　　与此同时,黄金却得益于美元贬值,因经济复苏的希望激起买入较高风险货币的兴趣.

　　这样的盼望也助推股市上涨,因市场预期经济复苏有助于提升公司获利.

　　若以全球经济恢复增长为由结束量化宽松政策,可能意味着承认危机已经过去.市场应该开始正常运行,投资者买入某一种资产的同时会卖出另一种,而美联储则开始冲销流动性.经济需求的改善可能会利好股市,并打压债市.

　　但如果量化宽松政策持续的时间过长,导致全球投资环境趋向于通胀,金融市场可能陷入另一场混乱--这可能给债市和股市带来负面影响.

　　BMO Capital Markets的Busch称,"目前的危险是如果经济确实恢复增长,那麽高物价导致的通胀将会压制经济成长."(完)