股指期货的期待与梦想

                                                       郭士英

                                  为何期待股指期货？谁最适合股指期货？

               股指期货未来的发展重点是什么？又能带来什么惊天巨变和财富梦想？

    回顾期货市场和虚拟经济的发展历程，反思国内外资本市场乃至世界经济的发展史，可以说，错位和畸形比比皆是，合理与不合理的诞生和存在，其实都没有什么好奇怪的。例如就当前来讲，人们找到了一个好听的词汇来掩饰共同的过失，这个词就叫做“失衡”，失衡其实就是畸形和不可持续的代名词：例如中—美经济模式反向失衡但还各自趔趄着继续前行；又例如实体经济与虚拟经济已经严重失衡但没有人能够彻底扭转而且可能故态复萌；再例如全世界都看到了美元欺骗性的底牌但都不得不随波逐流。

    就在几十万从业人员和投资高手们几乎望眼欲穿的时刻，在一个不胫而走的传言之后，官方消息终于出来了，融资融券和股指期货已被国务院原则性批准，据说股指期货约3个月会正式出炉。

一个多年的悬疑，就这么尘埃落定。在现实面前，关于股指期货是否应该开设的争论，似乎从此失去了意义。我想今后或许只有那些在股指期货上遭受重创的机构和个人，才会时不时地想起曾经的反对意见和善意的忠告。即便如此，似乎也是没有什么意义的——在“大鱼吃小鱼”的金融市场，总是要有人牺牲的，然后才会有少数人的辉煌。

    本人曾经立足社会效应而提过几次不同意见，以至于证券日报资深记者不久前意味复杂地说：“郭总，看到你最近的文章了，让兄弟们很伤心啊！”。我表示了歉意，解释了某些超越技术层面的反对原因。我也当场表示：从一开始我就不怀疑股指期货早晚会被推出来，而且现在看就快了。

    事实上，许多业内朋友跟我说过类似的话。说老实话，我有歉意，但我还是选择忠于自己作为学者的良心，说出了自己内心最真实的话并准备承担批评和压力。某期货公司的总经理为此安慰我说：“郭老师，你没有错，别人没有权利限制您，这个行业也不应该没有包容性，本来就应该鼓励百花齐放、百家争鸣。”这话让我很感动。“A股股指期货应让国外先行”(中国发展观察杂志2009年11月刊、人民网、新华网等转载)发表以后，媒体的阵地开始变得很不平静。我注意到，宣扬股指期货优点的文章接连出现，有一篇居然在人民日报发表，似乎这样才压得住阵脚。我个人的看法是：小题大做了。

    其实，从业务、投资和对期货市场的感情角度，我必须承认，在内心里，我一直是股指期货的期待者。从社会效应出发而反对开设，不能改变这一内心的真实感受。17年前，我是作为中国金融期货先驱的国债期货的为数不多的主要研究者之一，曾经自始至终地代表北京商品交易所对外发布市场周评并参与了国债期货的市场管理、规则制定等工作，并多次在中国证券报债市论坛、中国期货杂志、上海社科院期刊等发表国债期货研究文章，并且还频繁接受各证券公司的邀请为股民现场演讲，还在国家图书馆开办国债期货市场专题讲座、在北京商品交易所红马甲培训班上负责国债期货的专业培训课程。最值得一提的是，我曾经提前十天于1995年2月18日在中国证券报发表文章“国债期货市场交易现状及思考”，成功预言了震惊中外的“327国债期货风波”。记得中国证券报记者姜汉还在“327国债事件”之后引用了我的预言，我还因此获得了北商所的内部奖励。其后，我作为主要人员全程参与了北京商品交易所一系列国债期货市场风波的处理，包括1995年5月国务院决定暂停国债期货的善后工作。并在此后接受北京电视台等媒体采访并介绍了北商所国债期货的管理经验。在“327事件”处理过程中，我还在中华工商时报发表“中小投资者的利益谁来保护”的文章。为此，我深知金融期货之实、之本，深知一个金融期货品种的开设对社会和广大投资者意味着什么。同时，在国债期货暂停之前，我也已有非常明确的预感并怀着深厚的感情写下了“国债期货市场功不可没”的文章，于1995年3月3日在中国证券报发表，遗憾地是，无力改变国债期货在来两个多月后被暂停的命运。自此以后，实际上本人一直在关注和期待中国金融期货的再生。

    15年了，终于等到这一天。好在，国债期货有门槛。好在，中国期货市场的管理水平已经有了巨大的提升。所以，在业内兄弟们苦苦奋斗了多年，终于获得国务院批准开设之后，我真得觉得还是很欣慰的。从中国期货行业的发展历程看，尤其可喜可贺！

    我对股指期货充满期待的另外一个非常重要原因是：我国股市一直难改信用状况低下、内幕交易横行、操纵行为多发、习惯大起大落等致命弊端和恶习，加之只能做多不能做空，导致单个股票的可投资性及可操作性都非常困难，所以总是“撑死胆大的、饿死胆小的”、“外行赚钱易、内行赚钱难”。股指期货出来以后，我想很多市场老手将会毫不留恋地转战到股指期货这个市场化程度更高、操纵难度更大的市场里一试高低。

    对于股指期货的种种弊端及意见，我从此暂时保留了。我诚恳地希望股指期货能成功开设并顺利运行，不要走上国债期货市场被暂停的老路。股指期货之后，还有国债期货的恢复以及外汇期货的诞生，所以股指期货任重而道远。在这里希望整个期货业能够切实地珍惜这一机遇，实实在在地做好每一件应该而且能够做好的事情。

   个人认为，股指期货开设以后，最值得看好的、也是业内最应积极推动的一件事情是股指期货投资基金。

   股指期货一旦开设，估计很快就会盛况空间、参与者众。但不是每个人都适合和适应股指期货，就算你是一个久经沙场的股市高手也很难免俗。适合股指期货的人必须具备股票和期货两个市场的实战经验，尤其是熟悉期货市场的操作特点，否则必定会在很长时间里持续交出超级昂贵的学费；未来的股指期货高手则一定是具备宏观经济研究背景、善于分析和预测股市大盘走向并具备长期的股市和期市投资经验和操作经历的人。由于我国证券期货市场发展历程较为短暂，以上人才肯定是不多的。就是这一批为数不多的业者应该联合或组织起来，共同推动股指期货投资基金的发展，通过自己的操作业绩，整合普通投资者的资金，服务于投资者财富增值和股指期货市场的稳定发展。

    总之，股指期货已经具备了准生证，这注定将成为中国金融史的里程碑。作为一种神妙莫测的市场工具，股指期货将很快改变中国财富结构、很快改写中国投资英雄谱。

    最后，我有一个预言：中国股市，尤其是股票二级市场，永远都不会出现财富增值堪比巴菲特者；而中国股指期货才是中国诞生世界金融投资首富的温床。正如中国赶超美国必然需要超常规跨越式发展的战略选择一样，中国的投资者们要想超越美国巴菲特的投资奇迹，也只有利用股指期货这一超常手段了。当然，这种机会只有一个，从全国人口的角度，每个人的几率是十三亿分之一；对每一个金融投资者，几率恐怕是五千万分之一；假如你的水平在业内排位100万名之内，你借中国股指期货成为世界首富的几率是百万分之一。

    即使不做世界首富，至少大家都将多一种财富博弈的工具。朋友们，努力吧！

                                                                         2010年1月10日