□民族证券 徐一钉

有私募人士认为，之所以市场在股指期货这样重要的消息出来后还不涨，并且对央行上调准备金率的举措过度反应，归根结底还是由于资金不愿意进场

黄婷

“本周市场的大起大落，是由于资金利用了这次震荡来撤退。”一位机构分析师对《第一财经日报》记者表示，年前中国平安[51.08 0.20%](601318.SH)赎回股票型基金，到现在基金纷纷唱空，都说明市场上的大资金早已看空市场。

全周沪指整体上涨28点，收报3224点，涨幅0.88%；深成指跌3点，收报13264点，跌幅0.02%，两市成交额较上周明显放大。

资金不愿进场

上周五，证监会宣布，国务院原则同意推出股指期货，开设融资融券业务试点，融资融券和股指期货正式获得批准。不少市场人士预测本周一市场将出现逆转行情。但当天大盘受利好刺激大幅高开后并没有继续向上拓展，而是随后出现震荡回落走势，上证指数收盘仅小幅上涨0.52%。

但周二市场对股指期货、融资融券的消息给予了积极回应，大盘在石化双雄等权重股的带领下，表现出强劲的回升行情，当天上证指数大涨1.91%，深成指上涨1.67%。两市累计成交2944亿元，较周一放大87亿元。

就在阳光还未来得及普照、市场欢腾气氛还未散去的时候，周二晚间消息面上又卷起一片乌云。

中国人民银行周二晚间宣布，从2010年1月18日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。这是央行自2008年6月以来再度动用这一紧缩型货币工具，周三全球市场立即作出反应，股市跌幅普遍扩大，原油价格一度大跌1.5%，上证指数当日暴跌3.09%。

对于央行的这项举措引发的市场暴跌，广发基金认为，是由于本次准备金率上调早于预期。广发基金分析，本次调控或将延续2003年从上调准备金到行政调控再进行加息的调控思路，年内准备金率或许还有1~2次上调空间，加息频率和步伐取决于美联储的退出进程，从资金面看市场短期内将承受一定压力。

上海一位私募基金人士也认为，之所以市场在股指期货这样重要的消息出来后还不涨，并且对央行上调准备金率的举措过度反应，归根结底还是由于资金不愿意进场。“权重股当中基金拿了很多筹码，基金在高位建仓，没有人在高位接货，基金就得低卖，而低卖了之后基金就更难再建仓了。”该私募基金人士说。

从数据上看，暴跌中做空的“罪魁祸首”也是机构。“全景数据决策终端”的监测数据显示，周三深沪两市合计净流出资金208.01亿元，其中机构资金净流出142.83亿元，散户资金净流出65.18亿元。

广州一位基金经理对本报记者称，今年政策面具有非常大的不确定性，本周消息面的情况就已经反映了这一点，出于对政策退出的担忧，在近阶段仍然会持谨慎态度。

预期负面后市谨慎

在经历了多空消息轮番轰炸之后，本周最后两个交易日A股市场在基本面向好的预期下逐步走稳，一直以来萎靡不振的地产股也在周五再现“王者归来”的态势，卧龙地产[16.97 9.98%](600173.SH)直击涨停。但对于地产股是否能够真正启动，广州一位分析师指出，无论从资金面和技术面看，目前房地产板块出现反转式大行情的概率很小，但短线资金可能会对部分地产股的年报行情进行炒作。

而对于后市，不少券商和私募基金人士也仍然持谨慎态度。

民族证券的分析师徐一钉认为，目前沪深股市资金已经出现瓶颈，2010年出现系统性机会是小概率事件。与快速增加的新股供给相比，短期内资金面捉襟见肘，主流资金只有以牺牲大盘权重股为代价，换取中小盘题材股的上涨，来维持资金和筹码的平衡。一旦赚钱效应下降，随着场内资金活跃度的下降，A股重心恐怕将出现下移。

中原证券则认为，本次国内存款准备金率的上调，严重影响投资者的市场情绪，并将改变投资者的未来预期。其次，市场预期一季度的信贷规模降低，随着准备金率的上调，银行信贷的投放规模可能会低于预期，这将对A股市场的流动性产生不利影响。

“对于以上的两大负面预期，A股市场需要一段时间的调整才能完全消化。”中原证券指出，从近期市场表现来看，A股市场博弈于基本面的实质性好转与货币政策的预期收缩之间，大盘一直表现出反复震荡的走势。在未来一段时间，金融股、地产股及金属类股或将受更大的负面影响，尤其是地产股。

“除此之外，我们更担心的是，在当前的敏感阶段如果出现诸如大盘股IPO、巨额再融资、外围市场暴跌等超预期的市场行为，A股市场出现调整的幅度或许会更大。”中原证券表示。

北京一位私募基金人士也认为，市场对货币紧缩比较担心，而且今年政策面上的不确定因素也让资金进场比较迟疑。“今年股市的表现不会太好。去年很多券商预计今年能达到4500点，我觉得可能性不大。上涨不会太高，下跌也不会很深，跌破2500点可能性不大。”该私募基金人士说，近期还是会保持谨慎。