■ 红周刊特约 民族证券 徐一钉   

换手率将左右股指短期走势

    2009年，上证综指、深证成指分别上涨79.98%、111.23%。全年12个月中，除了8月收出长阴线外，余下的11个月均收出阳线。这种走势，超出2008年底绝大多数机构投资者的预期，也延续了证券市场多年来的一个规律，即每年底机构对下一年度的预测，绝大多数机构的结论是错误的。

    笔者认为，这种结果有它合理性的一面。毕竟股市是少数人赚钱，极个别人赚大钱的“游戏”。如果多数机构都看对了市场的方向，而投资者都认同、并按此操作，大家都赚钱似乎和股市的基本规律相悖。2009年底，大多数机构对2010年高、低点的预测是，低点主要集中在2800点~3000点，高点主要集中在4200点~4500点。2010年，是否延续多数机构预测是错的规律，还是让大家对上一次？值得大家思索！

    2000年以来，还没有一年让笔者对下一年度的走势“看不清”。一方面，流动性决定合理估值的高低。2009年信贷增量大约9.5万亿，如此的资金投放显然是“不可持续”的。目前多数机构预测2010年信贷增量是7.5万亿，随着流动性的悄悄收缩，以前“看似”合理的估值就显得高了；另一方面，12月31日，A股流通市值突破15万亿。11月底，国内居民储蓄余额为25.38万亿。流通市值与储蓄余额的比值为57.78%，该比值此前最高值为57.46%，海外股市这一比值最高为60%。居民储蓄资金对A股的支撑已经显得吃力。

    值得关注的是，8月4日冲击3478点之前的15个交易日，两市单日换手率在3%以上；11月24日冲击3361点之前的7个交易日，两市单日换手率在2%以上。而最近19个交易日，两市单日换手率一直徘徊在2%以下。本周有关股指期货的传言，虽给已疲弱的A股市场注入了活力，但遗憾的是，本周最高单日换手率只有1.69%。历史经验显示：两市单日换手率不能维持在2%以上，上涨或反弹的持续性、高度将打折扣。A股继续向上的动力似乎并不足，除非元旦后两市换手率重上2%。

本周，期货概念股、权重蓝筹股、券商股等的走强，透视出部分资金已经在为融资融券、股指期货的推出而“热身”。目前各种迹象表明，融资融券、股指期货将在2010年推出，并且推出的速度将超越大家的预期。提醒大家注意，上一个年度涨幅居前的板块、个股，大多数情况下，在下一年度的表现将落后于大盘，比如2008年较为抗跌的农业股。最后，祝大家2010年与财运相伴！-