对于中游的太阳能公司来说，它们是需要买多晶硅回来加工生产的，多晶硅价格大升及大跌都未必是好。多晶硅价格大升会加重了它们的生产成本，而大跌又会令公司在存货上出现严重损失。2009年是一个好例子，多晶硅价格急速从高位跌了80%，几乎所有中游太阳能公司都赚不到钱。而现在到了多晶硅价格大升，它们又要面临成本上涨问题。早前国内最大垂直极合的英利绿色能源便就这个问题发表了响应，指出它自己因为有多晶硅原料生产能力，故多晶硅价格的反弹和供应趋紧，对英利中下游生产没有造成太大影响。这句话的另一意思是如果没有多晶硅原料生产，那么它的中下游生产便要受压了。

另外，在港上市的中游太阳能公司基本上明年都会扩产，扩产速度更是相当惊人。以其中一间公司为例，它的产能将由今年年初200兆瓦扩充至年低600兆瓦，在2011年更进一步扩充至1,000兆瓦。但公司主席在接受访问时，竟宣称与其它同行比较，增产已经算是温和了。整个中游行业这样急速扩产，下游有没有足够的需求呢？如果没有的话，那么是不是代表毛利率会进一步受压呢？这个是我对于投资中游太阳能公司最大的疑问。

王雅媛为持牌人士，并没有持有以上股票

-------------------------------------

對於投資太陽能公司的疑問

上星期創益太陽能(2468)上市，令我有興趣去研究一下現在在港上市的太陽能股票。一說起太陽能股票，大家馬上會想到的詞語就是單晶硅及多晶硅。近這幾個月這兩種原材料價格大升，自7月份開始，多晶硅價格從谷底的50美金每公斤逐步上漲到了現在的每公斤約70美元，市場更預期年低價格有機會升到100美元。多晶硅價格大升，很多不同的報紙出來建議大家買太陽能股票，其實這個說法有時候是對，亦有時候是錯的。因為市場上的太陽能公司有上中下游之分，處於行業不同位置對於多晶硅價格變動有不同的反應。屬於上游的就有剛完成了收購中國最大的多晶硅生產商江蘇中能的保利協鑫(03800)，而中游公司有專門生產太陽能晶片及晶錠的陽光能源(757)及卡姆丹克太陽能(712)，和薄膜太陽能組件生產商的創益太陽能，更下游的是中國興業太陽能(750)，從事薄膜光伏建築一體化系統的設計、製造和安裝。

對於中游的太陽能公司來說，它們是需要買多晶硅回來加工生產的，多晶硅價格大升及大跌都未必是好。多晶硅價格大升會加重了它們的生產成本，而大跌又會令公司在存貨上出現嚴重損失。2009年是一個好例子，多晶硅價格急速從高位跌了80%，幾乎所有中游太陽能公司都賺不到錢。而現在到了多晶硅價格大升，它們又要面臨成本上漲問題。早前國內最大垂直極合的英利綠色能源便就這個問題發表了回應，指出它自己因為有多晶硅原料生產能力，故多晶硅價格的反彈和供應趨緊，對英利中下游生產沒有造成太大影響。這句話的另一意思是如果沒有多晶硅原料生產，那麼它的中下游生產便要受壓了。

另外，在港上市的中游太陽能公司基本上明年都會擴產，擴產速度更是相當驚人。以其中一間公司為例，它的產能將由今年年初200兆瓦擴充至年低600兆瓦，在2011年更進一步擴充至1,000兆瓦。但公司主席在接受訪問時，竟宣稱與其他同行比較，增產已經算是溫和了。整個中游行業這樣急速擴產，下游有沒有足夠的需求呢？如果沒有的話，那麼是不是代表毛利率會進一步受壓呢？這個是我對於投資中游太陽能公司最大的疑問。

王雅媛為持牌人士，並沒有持有以上股票