近来全球美元贬值推升多国货币，导致多国干预货币。于是，市场担心会出现世界货币战，会不会呢？对于本轮美元贬值，世界普遍认为是美国货币宽松货币政策产生的，正确吗？多国干预货币，有多大效果？未来半年欧美元趋势如何把握呢？为什么上半年好端端的美元突然在下半年变脸呢？全球还有没有办法阻止美元贬值呢？美元从今年开始会进行5年10年或更久的长期贬值吗？

　　一、多国货币是如何升值的

　　笔者认为，当下美元贬值推升多国货币只是表象，从6月13日欧元下破1.19探底成功截止到10月1日，新兴非美元货币兑美元普遍升值20%左右。但是，从去年11月到今年6月份，是美元升值周期，从前几轮来看，新兴货币应该是贬值20%——30%，该轮却普遍升值10%左右。为什么新兴货币在该轮美元升值中不贬反升呢？笔者认为，该轮美元是假涨，主要是因为欧洲发生主权债务危机导致欧元坍塌，使得美元看起来上涨了。由于此前受到美国次贷危机、金融危机的心理阴影，流出欧元区的资金流入新兴发展中国家是必然的。所以，该轮新兴货币普遍出现了10%左右的升值局面。

　　 正是上一轮（从2009年11月到2010年6月13日）新兴货币普遍升值10%左右，再加上本轮（从2010年6月13日到10月1日）新兴货币普遍升值20%左右，两者相加相当于前几轮新兴货币升值的高位约30%左右了。很明显，新兴多国货币干预汇率与上一轮的升值累计有关，而上一轮汇率升值与美国的次贷危机、金融危机阴影有关，今年美国宽松货币政策影响美元贬值只是一个累加压力而已。

　　二、本轮美元是如何升值的

　　7500亿欧元的担保和1100亿欧元救助希腊，才是导致欧元反转的动力之一。另外，欧美元周期显示，欧元从1.5左右下跌到1.19左右风险得到有效释放。最后，欧元贬值周期为7-9个月，从去年11月到今年6月为8个月，也表明今年6月是欧元下跌的尾声了。三个因素合力产生了欧元从1.19到1.33左右的第一波上涨，国内却普遍认为这是反弹和下跌中继形态。随后欧元回调二分之一到1.26附近后，展开第二波上升。笔者早就预测到1.4左右，然后进入调整期，目前来看，目标位已到，10月11日已到1.4012。笔者认为，欧元调整后第三波可上升到1.5以上。笔者认为，本轮欧元升值从6月13日开始到明年3月份结束。

　　本轮欧元第一波升值是欧洲7500亿欧元担保和1100亿欧元救助希腊产生的，改变了全球投资者心理。所以，欧元第一波上涨是大家奋力作多决定的结果，类似A股个股普涨推升大盘一样。第二波欧元上涨是被一些全球投资大鳄联合做空美元产生的，或者说这类似股价的通道运行规律，一旦转轨，就是轨道说了算，或者说趋势说了算。很明显，第二波欧元上涨是技术面决定的，并非当下全球认为的美国宽松货币政策决定的，这个决定只是被投机大鳄利用了而已。接下来的第三波欧元上涨也是技术面决定的，任何美国的负面影响和任何欧洲的正面影响，都成为美元贬值的推动力，美国的力好和欧洲的利空都无法使美元升值。所以，笔者对9月份以来美元贬值加速归结为美国宽松货币政策的观点是不同意的，因为政治因素只对欧美元周期转轨趋势的第一波才有意义。

　　三、多国干预货币会产生世界贸易战吗

　　9月中日本动用200亿美元干预汇率，从目前来看无法改变趋势，10月12日日元已到81.769，如果日本不干预，日元恐怕已到79以下了。很明显，干预不改日元趋势，但能少量减少升值空间，这在上几轮东南亚货币大幅升值后干预效果来看，均类似日本这种效果。

　　现在，哥伦比亚、越南、巴西、泰国、韩国、新加坡、日本、菲律宾等国都干预本国货币，有多大效果呢？

　　笔者认为，从10月1日开始到12月底，非美元货币兑美元将普遍升值10%左右，如果干预，导致升值7%左右，明年第一季度继续上演这一幕。也就是说，非美货币（不含人民币）到明年3月份兑美元总升值将普遍达到44%，而前几轮的最高升值普遍在25%-30%。从现在开始到明年3月份的非美元货币升值这个累计效应，会把新兴货币现在已经大幅升值的国家经济逼上衰退之路，出口大降，出口企业大量倒闭，失业率突然上升，新兴国家很多将步入欧美经济大衰退后尘。新兴国家经济增长遇到转轨，资金退出这些国家是必然的。那么，新兴国家货币将面临衰退后的大幅贬值。

　　新兴国家经济就是因美国次贷危机、金融危机先导致货币暴涨冲击经济，进而导致它们的货币大幅贬值。一场汇率海啸把新兴经济增长势头卷走，浪退后，遍体鳞伤，陷入漫长的疗伤。

　　既然新兴市场挡不住汇率升值趋势，又怎么能进行贸易战呢？潮退后，新兴国家很多企业倒闭，货币贬值，购买力大降，增加关税不就是增加国内老百姓消费支出吗？所以，汇率战引发新兴国家贸易战难以成立。

　　四、世界汇率战幕后推手在哪？世界汇率趋势能逆转吗

　　笔者认为，欧美经济总量旗鼓相当，使得欧美元维持跷跷板效应格局，这是世界汇率市场主旋律，其它货币围绕着此或升或贬。所以，各国干预本国汇率之势难以对抗欧美元运行这个大势，这就是缩命。另外，全球60%的市场使用美元，导致新兴多国货币被动接受美元摆布，这两点才是世界汇率战幕后真相。

　　如何来扭转当下美元贬值的格局呢？

　　笔者认为，各国干预汇率单打独斗是一盘散沙，自然无效。唯一的办法是，由联合国或世界银行或IMF牵头，所有非美元货币国家在同一天买进美元抛出本币，而且力度要大。只有这样才能扭转当前世界汇率运行格局，美元不再贬值。虽有国际组织牵头，能否被美国破坏还不得而知，就算成功，此法也是应急。

　　那么，如何彻底扭转各国汇率被世界汇率牵着鼻子走呢？

　　笔者认为，唯一的办法是，尽快削减美元的市场占有量，新兴国家特别爱使用美元到头来被美元主导的世界汇率所伤。只有不用美元，才能摆脱被美元踢伤的命运。所以，人民币国际化等于是解救新兴国家货币汇率的命运，未来6个月的世界汇率战给人民币国际化提供了良机，把新兴国家拉入人民币结算和储蓄圈，这是双赢。如此，新兴货币以后不再被欧美元此起彼伏的汇率轨道冲击得人仰马翻。

　　五、 美元主宰全球汇率还要多久

　　笔者认为，国际评级机构下调日本、英国的主权信用评级，不会影响欧美元运行趋势，只有下调美国信用评级才是美元主宰全球命运的转折点。目前来看，未来三年都不会这样，这意味着未来三年还是欧美元周期主导世界汇率主旋律，那么世界货币命运仍然被美元踢得遍体鳞伤。

　　当然，如果人民币利用世界汇率战良机进行全面推进，迅速偿食美元市场，人民币占领全球20%以上的市场，就会改写世界汇率主旋律，那么，才是新兴国家摆脱美元汇率影响本国经济命运的时候。

　　所以，笔者预测，美元从明年4月份开始将进入9个月的升值周期，并非如当下世界主流观点即美元从6月13日开始将长久进入贬值道路中。

　　综上，笔者认为，国内对欧美元汇率运行趋势研究很弱，今年来，国内一边倒地认为欧元到年底会到1.1或1或0.8，结果将是向1.5靠拢。国内普遍从欧美经济政治基本面去寻找欧美元升贬值的依据，笔者认为这注定是徒劳的，这仅仅是表象。笔者在去年10月就认为欧元将迎来一轮贬值，到2010年6月底结束，然后欧元迎来8个月的升值，到2011年3月份结束。请问，去年11月份并没有发生今年上半年做空欧元的对冲基金、下调欧洲主权信用评级，也没有发生最近美国宽松货币政策和美国农业假摔数据。由此可见，经济政治基本面只是表。笔者认为，欧美元运行周期、外贸、哲学认识论这些才是研究欧美元运行趋势的基本功，然后借助欧美经济政治基本面、资本市场技术面分析能力、波浪原理这些辅助工具，才能准确研究欧美元运行趋势 。这是笔者的经验之谈，供国内学界参考。

　　注：作者为商务部中国企业走出去研究中心专家顾问  世界经济学家  吴东华