年线处多空激烈较量 单日剧震仍是低买机会

   我们近期分析提示，国庆假期之后的股市之所以出现“变天”行情，原因在于欧美日重启宽松货币政策、以货币争相贬值为核心“汇率战”引爆各类大宗商品与资产价格；在假期里房地产调控政策也“温柔落地”、10月份PMI指数显著回升等卸除了经济“二次探底”的忧虑；3季报7成公司“报喜”为周期性行业提供了估值修复基础条件。使得假期后的A股出现了热钱、国际热钱、房钱（房地产二次调控后部分资金转投股市）、小盘股风格轮动后部分资金转向“三流合一”的流动性局面。

   因此，尽管周期性行业股在基本面上仍不具有展开新牛市基本条件，但目前主导市场的是流动性。目前流动性泛滥的根源是货币回报率太低：日元利率已经降到零，欧盟、美国的利率已经降到0.5-1%，我国的利率虽有2.5%，但相比通胀却是个负利率。太低的货币回报率已根本不能满足货币拥有者最基本的利益诉求，从而促使大量货币从储蓄环节退出涌向投资品市场，且形成了全球各类要素市场中无处不在、势力越来越庞大的的游资力量。在现行局势下，任何一个货币拥有者都会“发疯”，拥有货币数量越多“发疯”感越强！因为，货币的上游——印钞机在时不时的开动，货币的下游——必须消费品价格在时时上涨，全球货币本身还在争相贬值。货币拥有者只能以购买资产来对冲货币的稀释、贬值与通胀，这就是所有大宗商品、各类资产价格脱离基本面全面上涨，且大涨、快涨的根本原因。

   在假期后首日大涨行情出现后，我们分析提示，根据行情释放的能量、市场内外的流动性形势、周期性行业股所处的行情位置等因素来看，这轮行情不会昙花一现地结束。因为，在行情启动初期，行情能量释放得越大，行情就会走得越远，在假期后行情的第二个交易日，行情能量的释放程度就达到了次天量水平，这预示着行情不会只是一次小波段反弹。同样，目前的行情在震荡中越是抗跌，也意味着不断的有新资金在介入，中期行情就越是可观。虽然目前突进于2800点之上的行情走得越来越费力，但行情已经进入我们上日所分析的“在震荡中走强”的轨道，以周期性行业股主导的行情整体趋势仍可继续乐观。不过，在行情的具体运行中需注意的是，由于本轮周期性行业股“复辟”的行情来势迅猛，而基金原先的持仓部位过多地集中在大消费主题股上，从而出现了基金重仓股与市场热点脱节，即“轧空基金”的现象。一方面，流动性驱动的行情随随投资者情绪的变化会时常震荡，目前连续强势后拒绝小震荡休整，后市就可能会累积成剧烈震荡的休整；另一方面，“被轧空”之后的基金为平衡持仓部位结构仍需要以不追涨的形式来适当增持周期性行业股。因此，连续大涨之后的短期行情可能会出现“单日剧震”。但在策略上，行情如果出现剧烈震荡，仍是低买的机会，选择重点仍是低估值二线蓝筹股。