阳光纸业生产的是白面牛卡纸和轻涂白面牛卡纸，跟玖龙纸业及理文造纸生产的包装卡纸、高强瓦楞芯纸完全不同。因为白面牛卡纸和轻涂白面牛卡纸的质素比较好，因此它们主要用来做印上五颜六色广告的包装纸，如中国蒙牛（2319）或汇源果汁(1886)饮料的包装纸，康师傅(322)方面面的包装纸等等。

今年八月底集团公布了6月底止的中期业绩，营业额10.9亿人民币(下同)，按年增加41.6%；毛利率由13%扩至19.9%；录得纯利7678.1万元，按年大幅增长6.57倍；每股盈利0.19元，不派中期息。假设集团下半年一点增长也没有，那么以上星期四的收市价3.92元来计算，集团2010年市盈率为９倍左右。以阳光纸业的盈利规模来说，估值合理。集团现时所消耗的废纸三分之二是购自中国，其余则是购自美国。这样集团并不能充分享受人民币升值的好处。

不过它却有另一地方引起我注意，就是集团在中期业绩透露了今年10月将有第五条生产线开始投产。而此条生产线的产能竟达50万吨，差不多等同于旧有四条生产线的总产能。当然，总产能多了一倍，并不代表公司营业额或盈利一定跟随升一倍，因为还要看你有没有本事拿到那么多定单。去年，我便看过一间工业股大幅扩充了产能后，定单数目跟不上。这样虽然营业额仍录得上升，但是却不足以盖过折旧上升，导致公司扩充产能后，总体盈利是不升反跌。投资阳光纸业的风险在于，毕竟它知名度及透明度较低，故此关于它或行业的信息不如之前所提及的三另造纸股多，所以难以从零碎的数据中去猜测它定单的情况。不过这个风险掉过来看，可能亦是一个机会。

王雅媛为持牌人士，并没有持有以上股票。

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陽光紙業產能提升

近日港股中幾只主要的造紙股表現都不錯，如晨鳴紙業(1812)，玖龍紙業(2689)及理文造紙(2314)。不過我對另一隻比較冷門的造紙股更有興趣，那就是陽光紙業(2002)。

陽光紙業生產的是白麵牛卡紙和輕塗白麵牛卡紙，跟玖龍紙業及理文造紙生產的包裝卡紙、高強瓦楞芯紙完全不同。因為白麵牛卡紙和輕塗白麵牛卡紙的質素比較好，因此它們主要用來做印上五顏六色廣告的包裝紙，如中國蒙牛（2319）或匯源果汁(1886)飲料的包裝紙，康師傅(322)方面麵的包裝紙等等。

今年八月底集團公佈了6月底止的中期業績，營業額10.9億人民幣(下同)，按年增加41.6%；毛利率由13%擴至19.9%；錄得純利7678.1萬元，按年大幅增長6.57倍；每股盈利0.19元，不派中期息。假設集團下半年一點增長也沒有，那麼以上星期四的收市價3.92元來計算，集團2010年市盈率為９倍左右。以陽光紙業的盈利規模來說，估值合理。集團現時所消耗的廢紙三分之二是購自中國，其餘則是購自美國。這樣集團並不能充分享受人民幣升值的好處。

不過它卻有另一地方引起我注意，就是集團在中期業績透露了今年10月將有第五條生產線開始投產。而此條生產線的產能竟達50萬噸，差不多等同於舊有四條生產線的總產能。當然，總產能多了一倍，並不代表公司營業額或盈利一定跟隨升一倍，因為還要看你有沒有本事拿到那麼多定單。去年，我便看過一間工業股大幅擴充了產能後，定單數目跟不上。這樣雖然營業額仍錄得上升，但是卻不足以蓋過折舊上升，導致公司擴充產能後，總體盈利是不升反跌。投資陽光紙業的風險在於，畢竟它知名度及透明度較低，故此關於它或行業的資訊不如之前所提及的三另造紙股多，所以難以從零碎的資料中去猜測它定單的情況。不過這個風險掉過來看，可能亦是一個機會。

王雅媛為持牌人士，並沒有持有以上股票。