另一方面，公司在讨论前景部份的语气亦有点偏向于负面，例如公司提到为了维持店铺之营运效益，所以决定于本财政年度底前将在中国新开店铺目标计划略为调整至750家店铺。就字面与语气去理解，似乎集团是要调低在中国新开店铺目标。但是看回公司今年2月时的规划，其实公司当时都是计划在中国大陆由568间增设150至200家店铺。因此，新目标750家店铺未必真的代表集团是要放慢扩充步伐。而另一句更引发投资者沽货的是公司指出下半年盈利或难以维持上半年之增长率，主要是去年下半年之基数较高。我认为这个是事实，而管理层的出发点亦是善意的，有责任要提醒投资者。不过投资者好容易就会把这句理解为 ‘下半年你们不要期望太高’。

最后有人问既然集团都打算在内地发展，为什么还要在那些租金高昂的地方，如在尖沙咀开新铺？我认为她继续留守香港开铺，其实不是为了赚钱。利信达在香港都做了一段时间，业务一直都是一般，再加上现在国内业务越做越好，实在是没有理由留恋香港那么小的市场。因此，利信达在尖沙咀开铺纯粹是针对国内人的品牌定位策略。例如国内游客来到香港，看到利信达的品牌处于黄金地段，便会无形中令这个品牌在他们心中提高了档次。

王雅媛

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增長不符合預期

利信達(738)公佈中期業績，純利按年急升66.4%，達到6,037萬元，每股盈利0.094港元(下同)。不過業績之後一天，股價卻大跌11.85%，我會把大跌歸咎於估值過高及公司討論前景時似乎偏向於負面。利信達基本上是沒有投行跟蹤的，因此沒有標準的市場預測盈利，不過投資者自己心裏都有一個盈利預測。公佈業績前，股價為5.23元，上半年每股賺0.094元，即使根據去年上半年金融海嘯，下半年大幅反彈的比例，去計2010至2011年的全年每股盈利，最多都是0.32元左右，市盈率16倍。對於內需股來說，市盈率16倍不算貴，但是因為全年每股0.32元是屬最樂觀的估計，投資者心裏都知道如果客觀一點，其實每股盈利很大機會只是處於0.22元至0.25元之間。這樣，以5.23元去計，市盈率達20至23倍，短期內上升空間已經不大了。

另一方面，公司在討論前景部份的語氣亦有點偏向於負面，例如公司提到為了維持店鋪之營運效益，所以決定於本財政年度底前將在中國新開店鋪目標計畫略為調整至750家店鋪。就字面與語氣去理解，似乎集團是要調低在中國新開店鋪目標。但是看回公司今年2月時的規劃，其實公司當時都是計畫在中國大陸由568間增設150至200家店鋪。因此，新目標750家店鋪未必真的代表集團是要放慢擴充步伐。而另一句更引發投資者沽貨的是公司指出下半年盈利或難以維持上半年之增長率，主要是去年下半年之基數較高。我認為這個是事實，而管理層的出發點亦是善意的，有責任要提醒投資者。不過投資者好容易就會把這句理解為 ‘下半年你們不要期望太高’。

最後有人問既然集團都打算在內地發展，為什麼還要在那些租金高昂的地方，如在尖沙咀開新鋪？我認為她繼續留守香港開鋪，其實不是為了賺錢。利信達在香港都做了一段時間，業務一直都是一般，再加上現在國內業務越做越好，實在是沒有理由留戀香港那麼小的市場。因此，利信達在尖沙咀開鋪純粹是針對國內人的品牌定位策略。例如國內遊客來到香港，看到利信達的品牌處於黃金地段，便會無形中令這個品牌在他們心中提高了檔次。

王雅媛