上证指数2007年10月16日创出6124点的历史新高，距今已三年有余，而目前指数还趴在不足3000点的“低位”。在此期间，上市公司利润增长超过30%，GDP增长也接近30%，而广义货币供应量的增幅更是达到75%。这一切的一切都使得市场参与者相信市场整体仍处于低位，后续上涨空间巨大。但这完全是被“惯性”所蒙蔽。

实质上，隐形的泡沫已经非常显著。从估值上来看，截至11月19日收盘，沪深300指数成份股的整体市盈率仅14.65，整体市净率2.45，确实处于合理区间。但是从估值结构来看，超过60%个股的市净率大于4，超过70%个股的市盈率大于40（包含亏损股）。

以目前A股近2000家上市公司来计算，有1400家左右的上市公司市盈率超过40。而这些公司绝大多数并不属于沪深300成份股，在上证指数市值中所占的比例也偏小，所以它们的高市盈率、高市净率并没有被投资者所关注的上证指数和沪深300指数所涵盖。也就是说，“失真”的上证指数和沪深300指数隐藏了绝大多数个股的高估值，也使得结构性的泡沫得以隐形。

从市值规模和行业属性来看，中小板综合指数或许更能代表被高估的数量众多的上市公司。截至11月19日，中小板上市公司的数量达到506家，总市值也已经突破3万亿，整体市盈率接近49。而目前的中小板综合指数为7478点，早已突破07年的高点，并不断刷新记录，相对于08年1959点的低位，涨幅也已接近300%。

泡沫什么时候破裂？中小板综合指数离它的“6124”还有多远？这些问题很难回答。但可以确定的是，只要泡沫存在，无论它能够吹多大，总有破灭的一天。而且，可以预期的是，当泡沫破裂之后，中小板综合指数所代表的那些公司，绝大多数都会以远低于目前的价位在市场上交易，也许低50%也属正常。

面对泡沫，最佳投资策略或许就是回避！