很少写博客，主要是时间和精力不够。最近正好有媒体采访，顺手转为博客。

暴跌的思考——这就是股指期货的时代

问题一：此前三波大跌震撼两市，很多人认为是外国投行的阴谋,您认为是什么原因？

老左：三波大跌让很多人变成了“阴谋论”者，感觉这是高盛等某些外国投行阴谋做空中国股市造成的。其实外国投行忽而做多中国、忽而做空中国，从来也没停止过。如果是也只是外因，最终也只有通过内因才能起作用，何况哪里有证据那。也有人认为：海外热钱进入中国股市，导致流动性泛滥。实际上人民币不可以自由兑换，我国外汇是严格管理的，外币进入中国市场需要一轮兑换，而获利之后的出逃仍需要一轮兑换，这两道关卡中的时间条件就足以把热钱限制住。也就是说，除非“里应外合”“上下勾结”热钱是无法正常进入中国市场的，当然我相信冠冕堂皇的非正常热钱肯定存在，只是小老百姓又怎么能知道。                   如果我们从股市多空博弈的角度解释这次暴跌可能更合理些。股指从2300多点一路上行，特别从国庆节后更是势如破竹直指3100多点，涨幅达800多点，成交量持续放出5000多亿的历史天量。几乎没有像样的回吐、调整。这种连续蓄势上攻态势本身，就表明大盘已经积累了大量获利盘具备随时释放能量的条件。市场的情绪完全被多方控制，人们戒备心理已荡然无存。而此时又恰逢管理层持续发布遏制通胀的调控政策，甚至严厉的物价限制的行政性命令。这些调控政策正好适时被空方利用。 

回过来再看当时股票的现货和股指期货之间的正价差约100点，持续时间竟达一周之久，却没有套利资金进场，一般30点的正价差即可套利，原因是当时做股票的利润远大于股指期货的套利的利润，贪婪逐利的本性驱使投机资金倾巢出动炒股市现货。这也从资金的流向上，揭示了一旦股市现货滞涨，这些投机资金必定会像饿狼一样反扑期指大肆放空。后来的市场也证实了投机资金的路径.

暴跌的反思:

本次股市暴跌揭示了由于有了股指期货，多空力量的转换是十分迅猛的。因为做多做空都能赚钱对投机资金的吸引力是巨大的，股指期货既助长也助跌得到了印证。同时，这次暴跌也证实了，在股指期货时代投机资金，极善于判断利用宏观经济政策尚不明确、不确定期间，提前布局政策套利 往往获得丰厚的利润。曾记否，股指在1664点的时候，摩根大通首席经济学家 龚方雄，就精准地预测中国政府将投巨资救市，他满仓做多中国，结果他对了他赚了，若要问他为何如此精准，那只有天知地知了。因为除了他们的学问外，他们往往有掌握不对称信息的能力。 这也就是我经常在节目中提醒大家，在通胀的行情期间，除了分析多空的力量对比，更要经常关注管理层对通胀的容忍度要关注管理层如何出招。