美联储周三(北京时间周四凌晨)宣布的，总额1.2万亿美元的债券购买计划——其中包括追加购买7500亿美元由房利美(Fannie
Mae)和房地美(Freddie
Mac)担保的抵押贷款支持证券和最多1000亿美元的机构债券，并且将在未来六个月内追加购买最多3000亿美元的长期政府债券——旨在压低抵押贷款和其他消费者贷款的利率，刺激企业和消费者支出，以帮助振兴美国经济。

从技术上讲，美联储此举，是透过公开市场操作，在增加市场流动性供给的前提下，迫使商业贷款利率步入其零利率政策所给出的方向——为刺激经济而降息。

有分析说，受此影响，美国抵押贷款利率可能将跌至二战后最低点。因预期抵押贷款利率将下滑，周三美国基准10年期政府债券收益率从3.01%降至2.5%，创1981年以来最大单日跌幅。

我相信，鉴于政策性贷款利率、商业贷款利率、国债利率与汇率之间具有传导机制，美联储的这一举动，注定将导致美元贬值，而且很可能是难以休止的长期贬值。

到本文截稿为止，美元对各主要货币全面贬值，人民币对美元则升至6.8283的水平。这不是警报，而是真正的灾难。

作为美国国债的最大海外持有者，同时也是美元储备最多的国家，中国无疑是美元贬值最大的受害者。首先是伴随美国政府债券收益率下降而降低至今持有的七千多亿美元国债投资收益率，其次是在美元持续贬值之后令中国庞大的美元储备蒙受长期性汇兑损失。后者显然比前者更加危险。

不仅如此，美元贬值也将带动人民币的被动性升值，令中国出口遭遇更大的市场阻力。

此外，美联储的上述“增量宽松”货币政策，在促进美元贬值的同时，还将导致国内以增加市场流动性为重点的货币政策陷入失灵的窘境——在出口受人民币被动性升值打击而难以挽回持续负增长的情况下，企业贷款意愿下降，以至于央行以各种工具放出去的流动性没有足够的落脚点。糟糕的是，该等货币政策此前受国内实际利率持续上涨已经显露出弱效应，标志是央行不得不在几天前将释放出的部分多余流动性加以回收。

种种迹象表明，如果不及时采取对策，包括调整国内经济政策在内，美元贬值将成为新的妨碍中国经济今年“保八”增长的因素。