在对6家大型银行实行差别存款准备金率之后，央行19日再次宣布将上调金融机构人民币存贷款基准利率0.25个百分点，这是央行时隔34个月后再次加息，也是2008年金融危机之后中国首次加息。

　　加息体现多层意图

　　统计局近日公布的前三季度经济数据显示，9月份CPI再创新高，连续三个月CPI超过3%，负利率进一步扩大。年初的时候，主流预测认为CPI将在7、8月份见顶。如今却再创新高，四季度仍存在上行的可能性，支持四季度物价回落的理由主要就剩翘尾因素了。在此背景下，央行选择此时加息表明对通货膨胀的担心，此次加息最重要的原因就在于管理通胀预期，防止通胀蔓延。

　　其次，此举也意在延续和加大对房地产市场的调控，进一步抑制资产价格泡沫。“国十条”出台之后，房地产市场虽然有所反应，但9月份又出现大幅反弹，房地产价格回升已经初见端倪。实际上，当前房地产调控正处于敏感时期，加息政策的强烈信号作用非常明显，表达了政策层对于前期调控效果的不满。

　　再次，加息能够平抑资产市场投机空间，有利于消退热钱。从各国的实践来看，热钱流入后不会蛰伏在银行里吃利息，而是要进入到房地产、股市等市场进行投机，寄希望从中国资产市场泡沫中获利，加息可抑制资产泡沫，进而抑制热钱。当然，加息也会提高实体经济部门的资金成本，如果能够使热钱变冷，我们乐观其成。

　　最后，加息也发挥了利率政策的收入分配功能。自今年2月份CPI上涨到2.7%以来，居民实际存款利率经历了连续7个月的“负利率”，而且程度还在加深。在多数普通人还依靠银行利息来获得资产增值的情况下，负利率对于中低收入的资产稳定都产生了一定影响。鉴于此，加息也是为了避免负利率对居民存款的进一步侵蚀。

　　总而言之，央行此次加息是非常必要且适时的。央行采取了存贷款利率同时上调的方法，也是权衡之后的选择，同时考虑到我国目前经济增长势头较好、能够消化加息对实体经济层面的压力。它有利于管理通胀预期，防止通胀蔓延，也是对房地产市场调控政策的延续，特别是在中国当前人民币升值预期仍然存在且较强的情况下，加息有利于防止形成资产泡沫。

　　货币政策回归稳健

　　央行此次加息表明管理层对中国经济增速放缓担忧已经逐渐减少，宏观经济大幅下行风险已经较低。8、9月份PMI、贸易数据及信贷数据整体均好于预期，经济大幅二次探底的担忧基本消除，整个经济增长的基本面仍是较好的。从今年来看，加息对于经济增长没有太大的影响。但这次加息并不意味着年初确定的适度宽松货币政策开始转向，中国由此进入“加息周期”，而只是向市场传递了货币政策回归稳健的信号。

　　这一方面是由于全球经济的复苏还存在着种种不确定性，国内经济在很大程度上依然要靠出口和投资来拉动。另一方面，美国、欧元区和日本近期重启量化宽松货币政策，进一步挤压了中国使用价格工具来调整货币政策的空间，这意味着中国不能频繁动用加息手段。

　　由此来看，本次加息仍然是适度宽松货币政策中“度”的调整，进入持续加息周期基础并不存在。未来货币政策如何运用，可能需要有段观察期来看通货膨胀情况和房地产调控效果如何。如果调控效果充分显现出来，并且不出现重大的外部因素动荡，预计货币政策仍会以数量型操作为主；但如果调控效果不佳，也不排除年内再度加息的可能性。

　　可以说此次加息是退出自2008年以来开始的刺激计划最为清晰的信号，但刺激计划不会一次性退出，将会选择渐渐淡出，货币政策趋于回归稳健，也表明中国敢于而且已经开始实施独立的货币政策，从而摆脱美联储政策的约束，在中美之间的汇率博弈中增强了主动性，并削弱了美国试图运用美元贬值措施向中国施压的意志和能力。

　　加息强化楼市调控效果

　　今年以来，相关部门出台一系列房地产调控“组合拳”，被普遍认为是近五年来力度最大的调控政策。但半年过去了，偏高的房价不仅纹丝未动，近期还再度出现了上涨苗头。笔者认为，此次加息是房地产调控政策的延续，再次表明了国家对房地产调控的决心。加息将强化“国十条”和9月底出台的“五项措施”的调控效果，增加持有成本，进一步抑制购房需求，尤其是以规避通胀预期为主要原因的购房需求。“国十条”的调控措施其实已经比较严厉，但市场上之所以出现8、9月份的反弹，一个很重要的原因是不少购房者对通货膨胀预期强烈，加上投资渠道单一，因此选择购房作为规避通胀的渠道。而加息将收紧市场流动性，降低通胀预期，减少这部分购房需求。

　　本轮加息，能否对房价形成遏制的有效力量？长期以来，低利率在高房价中扮演了重要角色。在长期低利率的环境下，一方面，居民认为投资房地产的收益将远好于把储蓄放在银行里不断“缩水”；另一方面，较低的资金使用成本也使得国内外大量投机资本进入楼市，不断推高了楼市价格。毋庸置疑，在经过“限贷”、“限购”之后的“加息”与以往的加息政策相比显得格外意味悠长，尤其是自2007年底开始至今，央行首次开始的加息无疑在向外界释放一个相对明晰的信号，加息的意义在于改变人们认为低利率将长期化这一预期，也增加了资金的使用成本，抑制楼市中的投机因素，再加上目前房地产政策的叠加力量，使得房价持续高位运行的动力明显不足。如果国内经济数据进一步向好，通货膨胀进一步上升，年底前进一步加息的可能性依旧很大，而货币环境的紧缩对挤出楼市在近段时间泛起的泡沫无疑是有效的。

　　对于开发商而言，由于领军房企优势明显，此次加息显现产业分化在所难免。在资本市场融资难度加大的情况下，开发商目前最为依赖的是银行贷款，而加息将导致开发商资金成本提高，促使开发商加快项目开盘和销售进度，缩短销售周期，尽快回笼资金偿还贷款。加息影响首当其冲的是负债率高、资金实力欠缺的一些中小地产商，资金链偏紧的中小房企将不得不率先降价以回笼现金，增加房价进一步松动的可能性。而拥有多元融资渠道的房地产企业尤其是龙头企业将会在竞争中逐渐显露优势，迅速扩大市场份额等方面表现更加突出，所以未来房地产业出现结构性分化也将成为必然。

　　对于购房者来说，加息后由于利率上升，购房者的还贷压力会增加，此次贷款基准利率加了0.25个百分点并不算多，此轮加息属于尚可承受的范围，但如果市场有了这种加息预期，购房者的还款压力将会越来越大。

　　总而言之，加息导致房地产利率提高以后，无论是自主性购房还是投资性购房，成本均在升高，对于需求肯定会有抑制作用，现在只是作用多大的问题。而到底对抑制楼市有多大作用，还需要一个观察期，利率发挥作用需要累积效果。

　　未来中国经济积极结构调整

　　从我国目前的经济形势来看，经济下滑趋势已经遏制，而经济结构调控已刻不容缓。而中国实际上陷入了以流动性泛滥为基础的通货膨胀漩涡中，负利率和美元贬值则火上浇油，再加上从长期来看中国经济转型要提高资源价格，并要持续提高工资性收入，如果不及时紧缩流动性、抑制资产泡沫、消除通胀预期，将会严重危及我国经济的平稳增长与结构转型。一个更加持续健康的经济增长需要楼市的稳定良性发展和适度的资产价格，一个致力于扩大内需的经济体需要甩掉对投资，尤其是对房地产业的过分依赖。此次加息亦表明中国已经选择以降低经济增长目标来应对眼前的通胀风险并推进长期的转型进程，以寻求经济“软着陆”，促使中国经济可持续健康发展。