存贷款利率两次上调后，再贷款和再贴现利率随之上调，这是常态，不足为奇。也不说明什么问题，因为它们在中国的利率体系中并没有扮演基准利率的作用。而且，这两个窗口除非是在特殊的救助情况下才会使用，平时几无用途。
现在的问题不在于流动性是否过剩，而在于突然失血严重，在当前的利率水平上，流动性近乎枯竭。这是市场告诉我们的现实，毋庸辩解（看图：货币市场基准利率走势）。
图形显示：货币市场利率突然上涨，恰好发生在 12月21日之后。当天，《华尔街日报》看长文说：人民币没有低估。
这张图说明：中国货币市场利率异动，就是从“延坪岛炮击”开始。
我们必须看到，银行连续六次上调“法定存准率”，当然是回收流动性，但更多的是为了对冲外汇占款，从今年四月份之后，外汇占款逐月攀高，这也是“法定存准率”不断上调的一个基本原因。
但是，国际局势急转直下。11月23日，朝鲜炮击韩国，“朝韩危机”骤然升级，东北亚安全形势陷入紧张状态。正是在此背景之下，国际资本开始大规模离开亚洲、离开中国。随之，美国变成了“资本圣地”，去看看美国股市和商品市场，其走势和欧洲、亚洲“冰火两重天”。所有外汇市场市场人士都非常很定地表达了这样的看法。
同时，人民币汇率走势图显示，人民币汇率中间价继续升值，这是为什么？为什么国际资本大量逃逸却会使得人民币继续升值？这不合常理。唯一的解释是，央行减少外汇买入数量。注意：如果央行减少外汇买入数量，必然导致通过外汇占款投放的人民币基础货币数量相应减少。
这是前11个月的外汇占款数据：11月“延坪岛炮击”后，外汇占款大幅缩量。
一方面是11月连续两次上调“法定存准率”，另一方面是国际资本逃逸，而央行又在此时减少外汇买入量，降低了外汇占款投放。这当然会使银行内部的流动性骤然萎缩，当然会使货币市场利率被大幅拉升。
12月24日的加息正是在这样一个背景下出台的。除了加息以外，央行还通过“央票到期不回收”的方式向银行系统注入流动性。11月中旬以来，央行已经连续六周每周发行的央票只有20亿元，但央票和正回购到期仅12月就有2220亿元，净投放货币达2000亿元以上。
但我们看到的事实是：加息和通过央票净投放货币并没有缓解银行内部的流动性窘境，而紧张事态还在加剧。现在，货币市场的基准利率已经被拉高了两倍。
怎么办？我认为两个办法：第一，法定存准率下调，而且一次应对下调1到1.5个百分点，因为按货币市场交易员的说法：现在货币市场资金短缺在8000到10000亿元，而且如此大量“缺血”的情况，近年来绝无仅有。
当然还有第二办法：大量买进外汇使人民币大幅贬值。请注意：现在美国是要全球资本回流美国，而美国在未来的一段时间，不会迫使人民币升值。12月21日《华尔街日报》否认人民币汇率低估的报道，实际已经显示了“美国政府对华策略的转变”。
央行要敢于承认：国际、国内时局已经发生了180度的大逆转。美国在东北亚摆放三个航空母舰战斗群，其目的就是不断地制造摩擦，让不敢去欧洲的资本，同样不敢来亚洲。所以，不要指望“朝韩危机”很快结束。至少，到今天为止的新闻告诉我们，朝韩之间的对抗仍在升级，韩国已经把朝鲜称为“敌人”。
实际上。国际资本非常明白。美国把三个航母战斗群集结东北亚，这个地区将长时间失去安定。国际资本当然要追求利润，但第一位的永远是“安全”。“朝韩危机”使得中国的投资风险溢价大幅提高，这不是国际资本喜欢的环境，加一点利息率无法平衡“风险溢价”。
所以，至少在可以预见的、未来的一年之间，央行没有理由继续“防范国际资本”流入，而是相反，必须立足于自己，必须立即释放流动性，以确保中国经济平稳较快地发展。
昨天，我们再一次戳穿“中国加息可以达到抑制大宗商品价格目的”――这一表述背后的“阴谋”。现在，我要再戳穿一个“阴谋”。
现在许多人在说：只要中国政府抑制住泡沫，就会阻止“热钱”流入。我认为，这个判断缺乏实证依据。中国抑制楼市泡沫的行动已经开展了一年有余，为什么“热钱”现在才跑，而此前却一路攀升？
我认为，这种说法搅乱事实，有意把“炮舰赶走国际资本”的事实，强加给中国政府“抑制泡沫”，这会使中央失去正确判断。不错，楼市泡沫应当抑制，这一点我们早就说过。但股市是不是也要抑制泡沫？我们也专门论述过，当中国经济风险巨大的时候，股市必须担当中国经济结构转型的重任。
但是，“抑制泡沫可以阻止热钱”的说法，捆住了中央本应实施“积极股市政策”的手脚。让中国资本失血，以配合美国，阻止国际资本流向中国。其用心何其狠毒，中国股民朋友必须看透。
可以肯定地讲，中国如果连续加息，股市大跌无疑。我没有见过哪个国家，在经济增速已经大幅放缓，内需严重不足的情况下紧缩货币。这是一个常识性的错误，但遗憾，中国正在经历这样的过程。
如果央行大幅加息，试图以增加存款的方式提高银行体系的流动性，那中国股市的流动性将被吸干。因为，现在不同于一个月以前，那时是“热钱”大量流入，现在是大量流出。东北亚安全风险，远远大于加息所能平衡的风险收益。就是说，因为安全风险过大，你再加息，也不足以吸引国际资本。就像亚洲金融危机时期，受灾国利率再高，资本也不会很快回流一样。