明日进入10年的二季度。这个季度将是是世界经济的一个关键期，对中国经济也同样如此。

为何10年的二季度如此关键？因为在去年底的G20峰会上，世界各国都提出了刺激政策退出，而二季度成为了选择集体退出的一个关键时期。在这个过程中，已经有部分国家率先选择了刺激政策退出。奥洲等受金融危机冲击较小的国家率先进行了2轮的加息动作。之后，欧洲也出现了主权债危机，并且由希腊向整个欧洲蔓延，最终在欧盟与IMF共同支持下，阶段性解决了希腊的主权债危机。之后，欧洲的财政收缩预期也成为未来经济的唯一选择。从美国的经济状况看，美国继续维持低利率政策，主导强市美圆，以吸引更多的资金美国本土，同时开始规划未来缩减财政赤字的长期困扰。另外，投资大师索罗斯以及罗杰斯提出了世界经济“二次探底”论调，并称欧洲主权债危机，将比美国次贷引起的金融危机还要严重。

明日即将进入到二季度。未来世界经济何去何从，将成为世界各国投资者最关心的问题。

笔者认为，这是一个很大的话题，就象07年底预测次贷危机是否会导致金融危机一样，包括世界著名的经济学家也无法预测到这样的演变结果。但从事情的一些逻辑演变角度，却又能够寻找出一条分析线路。

在07年底，世界经济的状况是，美国随着50年资本不断涌入，出现了资产价格泡沫扩大加速。同时10万亿的国债也随着中东战略失败后，暴露出世界各国投资者对美圆价值的怀疑，美国的经济已经形成下滑征兆。而次贷危机，只是美国金融危机的一根导火索，从世界投资者对美国经济下滑的担忧，传导到对美国资产的抛售，再演化为房价的下跌，房价下跌造成美国金融衍生品次贷的亏损放大，进而使美国金融体系出现了整体流动性崩断，最后造成所有美圆定价的资产全面抛售的泡沫消化的过程。而投资于美国本土的资本出现巨大亏损，继续扩大到其他国家的金融流动性不足，最后导致世界性的金融危机。

从金融危机的最大特点来看，主要的原因是爆发速度过快，所有人的预期不足导致。成功扭转这一局面的关键事件，还是G20国峰会。世界各国联手对抗由于金融流动性不足而导致的资产价格全面下跌，由全面补充流动性开始。

通过1年多的流动性释放后，世界经济已经恢复到接近正常的水平。中国率先出现复苏，美国GDP开始逐渐走出衰退，失业率也大大降低。而释放流动性的过程，再各国的状况却有区别。美元由于是与金本位脱钩的制度，大量印刷美圆使美国政府补充了流动性，但美圆汇率却进入长期走低的趋势。随着资产价格逐步走高后，美国政府改变了汇率策略，开始进行升值。再吸引海外资本进入美国，以对冲未来政府资本退出的不足。换句话说，美国政府就象在玩高抛低吸，最后赚取其中的差价部分，同样从长期贬值趋势中，消减国债的含金量。

而欧洲自从形成欧盟后，除部分经济大国保留了主权货币以外，许多国家都普遍使用欧元，同时也失去了央行的调控能力。除部分有主权货币的国家可以通过增加货币供应量来抵消流动性不足外，没有主权货币的国家也只能通过发行主权债以补充流动性。而这些国家最终成为又一次引发危机的源头。

还有象印度越南这类的新兴经济体，在世界金融危机后，由于这些经济体存在发展中的失衡问题，服务业发展过快，农业，工业基础不足。最后导致了粮食物质等的供需失衡，而这些经济体的后期高速发展和经济起落，也将成为影响世界经济的另一因素。

然而世界流动性释放和刺激政策已经面临到一个退出的时点，未来世界整体流动性退出以及政策退出又将形成如何的演化过程？

从目前世界各国对金融危机的拯救过程看，属于对冲过度。而在防范二次探底的态度上，也属于高度谨慎。因此在这样的双防态度下，2季度的退出过程，也将是小步慢走的试探过程。而唯一制约退出速度的因素是通胀压力。目前欧洲已经进入到收缩财政的实施过程，因此欧洲的消费力将开始下降，在欧洲形成通胀的难度非常大。而美国本土的通胀也不会在美国实施强市美圆与海外资本谨慎防范的搏亦状态下形成。通缩的压力却可能是美国的主基调。而最容易形成通胀的会是新兴经济体。这些国家随着经济的增长和对粮食以及物质的需求高速增长，而成为通胀压力最大的国家。

中国目前的关键问题，依然还在流动性释放后，产生的房产价格泡沫上。房价调控的早晚，直接影响到对经济的杀伤力。同时人均收入的增长也将拉动消费力的增长，如何将出口产能转化为内需产能也直接影响到经济结构转换的关键，也关系到物价水平是否能够平稳。

二季度的经济数据在下月11号左右即将出炉，央行在得出经济数据的判断后，也将作出相应货币政策的调整。针对房价和物价的流动性调控政策能否奏效，同时不影响经济结构调整中的新兴战略性行业的发展，将是未来中国经济的关键因素。

因此笔者非常关注在11号经济数据出炉后银根政策的变化，尤其在如何防范房价和物价泡沫，并且又能保持内需，出口，固定资产投资，新兴行业的发展不受流动性冲击的影响。