昨日，笔者受新湖期货的邀请，在深圳作为演讲嘉宾参加了一场研讨会，在会上笔者就股指期货和证券市场的关系发表了自己的一些观点，现在利用博文告知读者，给投资者一个参考的观点。

    笔者认为证券市场和股指期货互为影响，彼此影响着对方做出决策，呈现出完全信息下的动态博弈。未来二者是一个互为影响的关系，但矛盾的主体一定是证券市场，股指期货是毛，证券市场是皮。

二者的博弈具体表现在以下八个方面

一：股指期货和大盘指数

    目前在股指期货的参与者大多数是即时交易者，真正的主力机构没有进场，持仓量的数量级不够。成交量远大于持仓量

决定因素

    决定股市下跌的主要原因是宏观经济环境，并非股指期货，目前认为是股指期货带动了大盘下跌的思维路径表现为易得性偏误

央行从说到做，困扰市场，大盘调整趋势早已形成不断下挫

   二者在时间顺序上并非是期市领先股指，更多的是一种交易者的预判而已。即使在2009年8月推出股指期货，大盘走势也是一样要下跌。

   所谓的提早2分钟不过是看到买卖柱状图，预期三个合约一直和现货保持升水，说明股指期货的参与者对现货指数并不敢过于看空。五月期出现贴水是建立在对道琼斯跌势的一个判断。

现状

    目前机构投资者只占期指市场1-2%的比例，期指定价效率很低，基本没有形成价格发现功能。

二：资金的流失

    原因是高门槛导致参与者主要是原来的商品期货和部分的股市权证的资金。

    套期保值的存在将增加现货市场的稳定性，反而会带来增量的保守性资金.套期保值也会减少现货市场的波动率，减少券商的收入。30亿元的股指期货保证金规模不存在促使证券市场流失资金的幻想。

三：股指期货和沪深300股票

    沪深300指数股票不但具有投资价值，更兼具影响股指期货的投机价值，这是未来沪深300指数暴涨的基础，也是股指期货多空双方争夺的焦点。

四：套利

    市场摩擦，冲击成本，无规律的日常波动，参与者众多。

不如把心思用到市场的判断上。开盘单边做空1手也许比你每天留恋于市场频繁操作更有获利的概率。

五：操纵

    沪深300的股票市值较大，有一定的对抗操纵性，但在参与者羊群效应的影像响下，在主力机构控制一定数量沪深300权重股的前提下，操纵现象一定发生！

主要会表现在日常和波动和次级波动中。

如5月11日深发展10：50分开始跳水，600000浦发银行11：14分跳水，而IF1005全天也单边下跌

六：股指期货操作策略

    目前我认为远期合约和近期合约基差较小，存在套利空间。

可以采取买入远期，卖出近期的操作策略，甚至直接单向做多远期合约。

远月偏低，日线级别空头排列，30分钟图考验2822

七：指数预测

    从2010年的总体行情分析，是一个底部盘整的过程，方向上判断是一个先抑后扬的路径。

空方因素在弱化

1：农行上市与汇金增持三大行，银行估值重回08年10月，截止上周末，PE为12.36倍（08年是13倍），PB为2.07倍，（08年是2倍），农行按2倍难以发行。

2：加息靴子落地即将出现。

3：房地产更严厉的调控暂时出台的可能性降低

多方的筹码

1：人民币升值

2：企业盈利增速

3：指数的安全边际

4：市场面临的是结构性调整风险，不是系统性风险

沪深300指数

    必然伴随上证指数创出新高而涨至新高。经济学家的言论不可信！蓄势调整。中小板指数冲破07年高点

未来结构

1：由新经济取代传统经济的结构性调整，不会简单重复大市值全面上涨，小市值全面下挫的07年6月以后的行情。

2：部分中小板股票继续孕育较大投资机会，但开始就被看好的高价股，上升空间有限。相反巨无霸性的蓝筹股，不会出现大幅暴涨，市场进入到细分的选择上。

    长期滞涨的大笨象，巨无霸使资金如泥牛入海.

八：未来股指期货

1：合约成交量突破单日百万，持仓量突破十万级

2：推出迷你型合约，市场参与量进一步扩大。

3：多空双方分歧严重，引发市场的巨幅波动。风险考量经受巨大冲击。

4：在未来金融风暴中容易成为海外游资的伏击目标。扮演助推器的角色，加强稳定，推出平准基金以应对未来的动荡。

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