5月21日，中国证券历史一个特别的日子---股指期货开市来第一个交割日。

　　按照世界资本市场惯例，交割日当天的行情均较特别，中国A股遇上从来没有遇过的这种事，投资者也都是大姑娘上轿，头一回。于是也就引起了市场一片恐惧，市场参与者谨慎；市场评论者看空。
　　

　　 一、交割日规则

　　1、期指以沪深300指数为基点。

　　2、目前期指和约开了4个，分别是5月、6月、9月、12月和约。

　　3、和约当月的第3周周5是交割结算日。

　　4、交割日前可以平仓和移仓（移到下月和约）如果到期不平不移则交割日将强行平仓。

　　5、交割日结算价是当日沪深300指数最后2小时是算术平均价。

　　6、交割日当天在涨跌停板为正负20%（平时为正负10%）。

　　7、交割日当天交易手续费是平时的一倍。

　　8、交割日当天交易结束时间是3点（平时和交割日当天其他和约交易结束时间为3点15分）。

　　

　　 二、交割日对A股的影响

　　1、基差影响。

　　所谓基差，就是现货（沪深300指数）与期货指数的差距。4月16日以来，基差一直呈正向排列，就是说期货价格总是高于现货价格。当基差在高于某个建立在资金成本之上的数值时，就存在市场套利机会（期大于现，买现卖期；反之相反），市场A股也就会出现激烈波动。而要获得收益其后要有基差为0或负的现象出现。一个月来出现过这种现象，如5月5 日出现基差90点；5月11日出现基差为0；5月14日出现基差为负（见图1图2）。而对应的量是放大的，就是说许多人已经成功套利平仓。也因此，其后到目前，这种高基差和0或负基差现象没有再出现。到20日，沪深300指数收2726点，期货指数收2735点。也因为出现过一次，因此进入21日交割期的头寸已经不多，这样首先排除了交割日市场大幅震荡的第一个可能性。

　　2、仓位影响

　　结算时的持仓量越高，发生结算行情的机会就会增加，市场的波动也就会增加。要分析这个影响，要看2点：

　　一看交割日前仓量。我们看5月和约，今天是642，较昨天减517；再看6月合约，昨天12817，今天14774。什么意思？大量和约要么最近已经平仓，要么移仓到了6月（看6月合约交易，最近连续放出大量）。也就是说交割日前的持仓量已经很小，从而说明21日交割套利头寸已不多，进而对A股市场的影响也不大。

　　二看交割当日仓量会不会增加。理论上是成立的，但是规则基本使这种可能不存在。因为规则一是交割日结算价是当日沪深300指数最后2小时是算术平均价。如果谁想在当日控制市场走向必须付出长达2小时的资金代价，在机构限制进入的目前基本是无人敢做也是无力做到的。规则二是交割日当天在涨跌停板为正负20%和手续费翻番，如果有人想操纵市场，一旦失败风险是极其巨大的，在目前也基本无此可能。因此说这点也基本排除。