低位震荡 股市短期趋势不乐观
■CUBN记者 陈文喜 北京报道
房地产新政、流动性收紧、通胀预期……A股自4月15日开始下跌以来，目前跌幅已经接近20%。面对市场的大幅下挫，投资者开始出现恐慌情绪。21日，也就是期指交易的首日，大盘出乎意料的绝地反弹，沪深两市分别以上涨1.08%和2.65%收盘。这是底部反弹的征兆吗？
关于对底部的判断，平安证券分析师郑明俊在接受《中国联合商报》记者采访时表示,“关键取决于衡量市场底部的标准和对市场相关指标与底部标准的偏离程度，偏离程度越小，越接近市场底部。”
政策显现松动迹象
近日，国家领导人针对经济问题发表讲话，这是否意味着政府今后在政策方面会有所微调？对接连下跌的股市又会带来怎样的影响？
对此，大同证券研究所所长石劲涌认为，市场整体政策的松动迹象，主要是表现在政府开始采用温和的调控政策来对待经济，这可能会使得股市有一定的反复。
温家宝总理在天津发表讲话时曾经表态，应当注意政策的叠加效应。目前我国在政策方面面临着一个两难的境地。由于我国经济还比较脆弱，政策的调控可能会对经济产生比较大的影响。另一方面，如果不进行调控，则面临着经济泡沫和通货膨胀的危险。应该说现在政府已经意识到这个问题了，今后在选择政策的时候必然会更加谨慎一些，因此不会像市场想象的那样，重现2008年时的大波动情形。
石劲涌推测，今年国家会采用温和的调控手段来控制经济，尤其是在目前二次探底的风险越来越大的情况下。因此，在整体政策出现松动的时候，市场有可能会重新评估之前的预期是否过于悲观，市场预期可能会变温和，之前市场大幅下跌的态势可能会暂缓一下，等待政策变得更明朗。由于目前经济状况不太乐观，市场担忧依然存在，因此市场暂时不会见底。但是在政策方面的悲观预期应该可以暂时得到缓和。
对于政府政策松动对市场带来的影响，石劲涌指出，短期内，市场可能会出现走稳或者反弹的趋势，但是从中长期来说，还需要观察国际国内经济形势的变化才能做判断。例如最近CPI的持续走高加大了通货膨胀的预期，对于市场来说就是一个隐忧。石劲涌总结，现在市场的压力多于支撑，悲观多于乐观。因此市场短期可能企稳，但是中长期难以预测。
技术性反弹难持久
目前，等待反弹减仓的各类投资者很多，“因此技术性反弹的力度不会很大、也很难持久。”民族证券策略分析师徐一钉认为。
决定股市涨跌的最主要三个因素是宏观政策、流动性、公司盈利。流动性是上述三个因素中最重要的因素，即流动性决定“阶段性”个股估值的高低。从今年1月12日年内首次上调存款准备金率开始，央行已经向市场发出信贷收紧信号，只是当时多数机构对上述信贷收紧信号“视而不见”。
徐一钉表示，目前A股市场有个误区，就是对A股估值总喜欢用以前的经验。值得注意的是，过去多数时间内，A股市场中大量股票是不能流动的，股权分置改革后，由于锁定期的限制，2005年—2007年新增的大小非并不多。2008年后大小非解禁加快，因2009年流动性过度宽松，A股市场并没有感到大小非解禁的压力。但2010年以来，信贷持续收紧，特别是目前总市值的三分之二已经流通，再加上股指期货的推出、农业银行IPO、其它银行再融资，合理估值的重心必然下移。
2009年9月以来，上证综指、沪深300指数、深证成指、上证50指数已出现大圆弧顶形态，构筑时间已长达9个月，颈线位分别是2639点、2795点、10387点、2030点。后市一旦大圆弧顶颈线被有效跌穿，最小理论下跌目标是1917点、1892点、6678点、1442点。5月7日，深证成指、上证50指数已率先跌破其颈线位，目前处在破位后的技术性反抽确认。5月12日，上证综指、沪深300指数在瞬间跌破颈线后，目前正依托各自的颈线2639点、2795点尝试严重超跌后的抵抗性反弹。
目前2890点之上已经成为中期顶部，而在2890点之上A股累计换手率只有300%。2009年6月至今，A股市场在2639点之上累计换手率达到447%。从技术上看，2639点显得比2890点更重要，这使得2639点的得失意义重大。一旦深证成指、上证50指数完成反抽确认，恐怕将延续中期调整趋势。
等待反弹时机
“经历了4 月中旬以来的大幅回调后，利空因素得到初步消化，且市场估值已回落到较低水平，目前沪深300 指数动态市盈率仅有14 倍左右。与此同时，近期加息预期有所缓解，且市场传闻汇金将增持银行股。综合来看，市场有望阶段性企稳。”英大证券研究所所长李大霄告诉《中国联合商报》记者。
他表示，我们对中期趋势保持谨慎，主要从市场本身的角度考虑。自2009年8月4日3478点以来的调整状态并未扭转，一批中小公司的股价有高估之嫌，分析师们对未来的业绩预期存在着下调的可能。
目前，两市股指的均线系统空头排列依旧，多方节节退守，股指连破市场的心理防线，市场赢利机会减少。局部短线行情往往昙花一现，操作难度较大。即使周边市场出现暴涨行情，A股在较大程度上仍然按其自身的趋势和节奏运行。
虽然中期趋势不乐观，但短线不排除出现技术性反弹的可能。
不过，在紧缩预期依然存在的背景下，主流机构对周期性行业缺乏足够的信心，银行、房地产、钢铁等权重行业难有积极表现。这决定了大盘上行动力有限，近期更可能呈现区间震荡格局。
上述专家认为，投资者仍应适度谨慎，保持低仓位，不急于追高。可适当关注调整到位且成长性良好的医药、商业等消费股，以及节能减排、智能电网、新材料等新兴产业股。