2010-05-25 08:21:29   来源: 每日经济新闻

每经网5月25日上海电（每经记者 印峥嵘） 野村证券大中华区首席经济学家孙明春昨日指出，中国的信贷控制不能持续过长时间，否则企业将很快出现运营资本不足的问题。

　　孙明春在报告中表示，“今年到目前为止中长期贷款占比仍远高于历史平均水平。如果这一比率高位运行的时间过长，实体经济（特别是私人和制造业部门）将开始感受到非常紧缩的信贷状况的影响。”

　　孙明春进一步指出，自2003 年以来，中国新增银行贷款中平均有68%都属于中长期贷款。但在信贷紧缩时期，如2004 年、2007-2008 年、和2010 年，由于短期贷款被挤出，这一比率激升至远超过100%的水平。

　　“这是因为中长期贷款需求具有刚性，如果不能为在建项目提供额外资金的话，可能会带来不必要的不良贷款。“但短期贷款不能无限度地被挤出，因为不断扩大的投资和生产基数要求更多的运营资本。”

　　孙明春认为，2010 年中国银行业新增贷款的目标为7.5 万亿元，与此同时，固定资产投资并未收紧。

　　截至2010年4 月，城镇固定资产投资在年同比增长了26.1%。特别是，新开工项目计划投资总额年同比增加了31.3%，表明尽管中央政府要求控制新项目的上马，但地方政府仍然启动了大量的大型基建项目。

　　孙明春认为，在没有紧缩公共投资的情况下大幅紧缩信贷（严格的贷款额度）是主要的风险，这会阻碍中国经济目前的低通胀型增长。

　　“这样做的后果是，预计2011 年的CPI 通胀可能会远远高于预期，从而对中国人民银行造成更大的紧缩压力，让经济更加失衡。”