姚振山：大家好，这里是中央电视台财经频道正在为您直播的《交易时间》，我是姚振山，同时您可以登陆www.cntv.cn中国网络电视台经济台来收看网络视频直播。今天北京演播室请来的嘉宾是民族证券研发中心副总经理徐一钉，我们请他来解释一下创业板发布这个指数，一般我们都知道说发布一个综合指数或者成分指数，但是创业板指数里面还有一个叫做收益指数。这个是怎么来理解？
徐一钉：这细则我没有看，但是我想这个是反映，实际上作为投资创业板他收益率的一个指数。
姚振山：反映收益率的指数，就是创业板它波动率比较大，所以有指数可能指导意义跟强。
徐一钉：应该是这样的。
姚振山：好的，我们再来看一下关于A股方面的情况，上周沪深股市难得是迎来了反弹，双双收出周阳线，成为四月中旬以来最令人欣慰的一周，但是反弹在本周是否能够持续，一起来看影响本周市场走势的重要因素。
姚振山：在看空声一片的情况下，有一个看多的声音确实会引起很多人的关注。徐一钉，我想对于这个市场走势，我知道在前一段时间，一直是一个坚定的看空者，谨慎者，那么看这个看多的报告现在有什么评价？
徐一钉：我觉得似乎感觉偏于乐观了。
姚振山：偏于乐观。
徐一钉：那么实际上现在大家对有些问题都是有些误区的。比如说像最近有些观点吧，就说市场估值接近历史底部，大家需要注意的就说，目前A股市场是即将进入一个全流通的时代，那么要和历史上的一些数据，就A股市场自身历史数据相比，具有很多的不可比性。因为在前16年、18年绝大多数时间内，实际上A股它这种是相当数量是比较流通的。比如说到了88年的1月份，就当是我记得是5000多点的时候，那个时候A股的流通。
姚振山：98年1月份。
徐一钉：2008年的1月份的时候，实际上当时A股的总市值是有30％多是流通的，但是到了现在是三分之二的股票已经，连三分之二的总市值已经流通了，那么用一个当时量很小的一个，我们所看到的估值的一种变化，市盈率的变化来看一个即将进入全流通的变化，我觉得这是不可比的，这是一个。第二个呢，就说刚才交银国际也谈了银行，实际上银行作为一个强周期性的行业，那么它本身它的业绩有很大的摆动性，最简单的就说它的这些拨备怎么提？提多少？直接决定了他业绩，那么在这样的情况下，实际上海外市场更多的是用市净率。就是说在常态的情况下，银行股的市净率1.5倍是合理的，而不是低估的。
姚振山：我们现在好像在两倍以上。
徐一钉：两倍左右，14个上市银行加权平均的，你要是从PB的角度来考虑，那么现在的银行股估值一点也不低，甚至还有点高估。
姚振山：所以目前统计的数据的口径不一样，可能说得出来对市场的结论，有可能完全是一个相反的，所以要多参照一些数据的比较。
徐一钉：对，就说我还是原来的一些想法，就说由于A股市场即将进入全流通时代，那么A股整个估值水平，它整体下移动的，那么它可能跟欧美全流通进行一个对比，那么沪深300的动态市盈率12倍。
姚振山：好了，那么这时我们现在对于市场有一个看法的比较，那么大家也关心本周市场会不会出现反弹，6月份的行情又会怎么走？10点之后我们对这个问题还会做专门的讨论。
姚振山：今年吉林省常委常务副省长竺延风，日前在长春召开的国家电网公司风电发展工作座谈会上就透露，吉林省将推动电动汽车发展和风能发展相结合。目前可以看到大家对于电动汽车以及新能源汽车的发展是给予了高度的关注。那么这几个消息你觉得对于新能源的板块或者说相关的汽车行业的走势，最近会不会带来一个比较大的影响。因为我最近也注意到像西藏矿业（000762），大家认为它是新能源汽车里面一个重要的原材料锂，走势非常的强劲。
徐一钉：应该说对于这方面的信息，在前段时间股票当中，相当股票上已经有所反映了，那么这个可能是需要从两面来看。第一个就说新能源汽车，从汽车板块来看，应该说影响不大，那么但是这些我想相当于它的上游，一个比如说电池，或者说它的原材料，对于这些中小，在它上游当中中小类的股票应该有很大的影响。
姚振山：首先是影响到原料这方面的。
徐一钉：对，原料，包括相关的，比如说相关的电池的制造，这些我想在未来的时候市场还会有所表现。
姚振山：从这个指数期货今天开盘的情况来看，你觉得会不会对今天整个市场的走势有一个指向作用。
徐一钉：应该说今天低开预期之内，因为上周五隔夜美股和隔夜的欧洲股市是出现了一个调整。那么在这种情况下，A股顺势低开是很正常的，那么究竟要研判近期市场是不是能够走出独立的走势，关键看今天低开，A股低开之后，是低开低走，还是说低开能够收复今天的跌幅。
姚振山：有关盘面的情况我们请徐一丁再做一下分析，刚才在股指期货开盘的时候你说今天可能低开是预期之中的，问题就在于这个低开之后，是有可能表现的会强势一些，还是说今天从消息面上综合来看，加上开盘也没有什么比如说相关的权重股票啊走势比较强，有可能今天市场还会比较弱？
沪深股市小幅低开
徐一丁：应该说今天整体基本面、消息面不是太好，除了上周五隔夜美股和欧洲股市调整以外，西班牙评级被降低，特别是有关房产税应该说今天在上海房产税方面也有些新的消息。在这种情况下市场低开是预期的，但是目前应该说A股市场是处在反弹，一个日线反弹级别的周期之内，在日限反弹周期还没有结束之前，那么应该说A股市场可能会表现出比较好一点的刚性，就说今年有可能出现低开，最终一天美市给收红的情况。
姚振山：但是这个收红的意义在哪里？还是没有意义？
徐一丁：我觉得意义还是表明，目前还是处在严重超跌以后记录性反弹当中，但是我们也注意到今天的市场虽然指数，上证综指现在有跌了8.5个点，但是整个市场来说走的好的股票并不是太多，应该说整体来说个股还是出现了一种普跌的状况，目前涨幅居前的板块，西藏板块0.48％这个板块，酿酒、食品、新疆振兴、成渝，也少数几个板块是红的，其他整个来讲都是处于板块下跌当中。而且一些指数的板块，比如券商、期货、有色、保险出在板块跌幅的前列，在这种情况下应该说市场走的也还是不强。姚振山：市场走的不强，所以这个可能也是跟没有什么好的消息来刺激有很大的关系。
徐一丁：还有一个，除了没有好的消息，更重要的是目前A股市场缺乏一个大家受关注的市场热点没有，更多的时候可能都是一种涨了一两天，完了以后又换一个。
姚振山：应该说在过去这一时段是下跌幅度不断在加剧，是不是反映目前市场弱势的特点又充分的显露出来了？
徐一丁：我们注意到刚才两个市场的交易量，在不到半个小时时间里头现在深圳和上海的累计成交量应该有280多个亿，实际上在这半小时当中，两个市场相对于上周五来讲是放量的，那么在下跌当中出现一种放量的走势，那么应该表明目前市场比较偏弱的一种心态，而且也反映出目前市场低位缺乏承接力。
姚振山：现在再一轮下跌的时候，可能有些人就会止损盘就会杀出来了，因为这一轮下跌到2500点以下出现了反弹，假如说这个反弹不能持续，会不会有更多的人会止损？
徐一丁：实际上咱们想看的止损盘是分几类，一个是主动性的，一个是被动性的，主动性的止损盘实际上是作为机构投资者看到对于市场预期降低以后，主动的对于一些仓位调整的一个止损，还有一种是属于被动性的止损，这个主要是在一些券商集合理财计划作为一些具有风险控制，当他持有的一只股票比如说达到了封控的要求，20％亏损的话，那么就是被动的出现止损，应该说当时跌到2481的时候，在最后的阶段有大量的被动性的止损盘出来，我想由于目前市场依然在前期低点2481之上的振荡，反弹当中的振荡，那么即便我想短期内出现了调整，那么主动性的止损盘出来也不会太多。
姚振山：不会太大，这是现在这个是盘面上的交易量虽然说有所放大，但是放大不是特别的明显，也是反映了这样一个特点。
徐一丁：对。
姚振山：我们再和徐一丁做进一步的交流。一直你对行情看法比较谨慎，5月份大家觉得比较冷，到了6月份你的谨慎的态度会不会有一个阶段性的转换？
徐一丁：两个字，抵抗。
姚振山：抵抗，是你抵抗还是行情抵抗？这个要说清楚吧。
徐一丁：我觉得是A股市场，急速下跌以后到了2481，我们认为它是一个阶段性的一个底部，但是这个级别并不是很高，只是下跌途中的一个反弹，等待减仓的一些投资者最后由于在这个平台上跌不下去，很多投资者可能在这平台上又充满了很多的期待，那么在这个情况下，大家一旦等大家把仓位加上去，加到一定水平以后，可能新的一轮下跌就要展开，所以我们认为现在应该是在下跌当中一种续势吧。
姚振山：为继续下跌续势？
徐一丁：也可以这样理解。
姚振山：现在每个词都要把它解释清楚，因为现在对行情的看法比较敏感。徐一丁：六月行情或成为下跌抵抗型行情
徐一丁：或者这么说，这轮下跌在2481应该是一个大级别调整当中的第二个台阶，那么这轮今年的调整是一种台阶式的下跌的整理。
姚振山：好的，我们这个话题先告一段落，看一下行情现在最新的变化，然后接着我们对于6月份行情的讨论。现在上证综合指数略有反弹，目前下跌是13个点，最新点位是2641，跌幅只有0.52％，深圳成分指数下跌86个点，现在是10409点，跌幅0.82％，而中小板指数是下跌30个点，要说现在是略有反弹的迹象出现。另外从个股的热点来看现在没有什么太多的变化，四川路桥（600039）等徐一丁：我想就投资者首先要判断一下，自己是不是适合于做短线的操作，如果大家要不太适合的话，那么也可以再等待市场给一个更好的机会，如果投资者觉得我短线水平还是比较高的话，那么不妨可以参与。我们还是对于市场的选择的目标我们还是想延续从年初到现在一直我们所坚持的一个观点，今年市场实际上就两条线，一个是以新疆和西藏为代表的区域，还有一个就是战略新兴产业，在这个平台整理当中我想依然会呈现这种蓝筹止跌，题材股唱戏的格局。换句话说，如果要想参与这种交易性的机会的话，新疆板块、西藏板块包括那些受国家扶持和政策支持的战略新兴产业依然是市场最具有弹性的那么一些品种。
姚振山：蓝筹股基本上是没有机会在你看来？
徐一丁：实际上我们最近做了一次统计，统计了最近10个交易日全部A股、沪深300、创业板和中小板的换手率，实际上最近10个交易日我们会发现，即便已经出现了反弹，换手率最低的是沪深300，它平均的日换手只有0.5％，其次换手率全部A股是1％多一点点，最活跃的是创业板，每天的换手率日均换手率是8％点多，而中小板的换手率是2.3％—2.5％的样子。实际上作为A股市场来讲受资金关注的它反映出来应该是换手率高，那么单单从目前的换手率来考虑的话，沪深300的成分股显然它的机会是不大的，换手率高的，中小板和创业板我想市场毕竟就说它是受到市场资金的关注，关注度非常高。 姚振山：还是一个缺钱带来的一个没有办法的选择，怎么关注中小板和创业板。
徐一丁：市场目前实际上在做一个自我缩融，把有限的资金用在有限的股票当中。
姚振山：这种情况下对于投资者来讲，刚才你也提到了，如果不是所谓短线高手的话，6月份干脆就放弃？
徐一丁：我觉得不妨去等一等，看一看。
姚振山：等到看看世界杯。
徐一丁：看看世界杯也是不错的。
姚振山：然后对市场的选择，在这种情况下我觉得也有投资者会说，目前会不会一个战略性建仓的一个机会，还是说今年不存在这个？
徐一丁：战略性建仓目前的位置我觉得还是显得比较早，刚才咱们所谈到现在只是下跌途中一个抵抗性的反弹，或者说在这轮大级别下跌当中的第二个平台，是处在这样一个状况。
姚振山：你这样判断话，你们有没有做一个预测，就说这一轮下跌大致的一个空间会在哪？让投资者有一个判断？
徐一丁：如果要是不考虑下跌途中这种抵抗，不考虑中间过程。
姚振山：不考虑，我们就看趋势，看大的趋势。
徐一丁：趋势我想最终的落点应该落在上证综指2000点以下。
姚振山：2000点以下，这个在目前来讲是一个比较谨慎或者说是比较悲观的一个判断了。
徐一丁：或者说从我们来看，要是我们乐观的估计可能要见一字头，这是破2000，这只是我们乐观的预期。
姚振山：这个我想徐一丁今天以来对行情一直比较谨慎，现在在2600点时候看到2000点给投资者可能是打一个预防针，给一个谨慎的判断，我们再回头来看一下股指期货，因为股指期货大家有的说对行情有指向性的作用，现在四个合约里面12月合约是下跌0.74％，在几个合约里面下跌幅度是最大。
徐一丁：它原来也是升的最高……