清议：漂亮15投资通讯

 

 

受食品价格上涨拉动，5月份CPI涨幅3.1％，突破了官方此前设定的加息底线。数据公布后，再次引来加息呼声。

 

不过，将通胀看作是单纯的物价上涨，认为抑制通胀的有效手段是加息，无论在理论上还是现实当中都是错误的。

 

回顾近10年来的国内物价形势，不难发现，2004年的物价高涨与粮食减产关系密切。当年CPI涨幅3.9％，而上年粮食产量录得1998年以来的最低记录，累计减产8160万吨，累计减幅高达15.93％。粮食减产使得2004年粮食价格大幅上涨26.4％。对于恩格尔系数平均水平近40％的居民消费支出结构来说，这不能不导致CPI出现较大升幅。到了2008年，虽然粮食产量已超过1998年的水平，较2003年累计增产22.76％，但进口大宗商品价格的快速上涨使得当年原材料、燃料、动力购进价格升幅高达10.5％。即使采取了冻结成品油等重要商品价格的措施，但当年CPI还是上涨了5.9％。

 

很明显，无论是粮食产量与货币供应量之间的关系，还是国际市场大宗商品与国内货币政策之间的关系，都不是充分关联的。这决定了加息并不能有效抑制物价上涨，也是为什么伴随2004年10月末开始的一连10次加息，国内物价总体依然大幅上涨（4年累计涨幅近14.68％）的原因。

 

其实，通胀反映收入与物价的关系，确切地讲是指居民收入增幅小于物价涨幅的情形。糟糕的是，虽然统计数据显示2003～2008年职工平均货币工资翻了一番，但职工工资总额对国民总收入的比率却由2003年的10.91％下降到2008年的10.66％。若考虑同期职工总数增长因素，职工平均工资增长水平明显低于经济增长水平。至于基层职工的工资增长情况，显然不是上述统计数据揭示的那样乐观。这无疑会放大物价上涨时居民对通胀的感受。

 

问题的关键在于，不同收入水平的人群对物价上涨的感受差距巨大。通胀之所以被看作是一个足以影响到社会安定的指标，原因是中低收入居民对其感受更明显，所受到的损害也更大。

 

在这种情况下，以加息的手段抑制通胀，远远不如增加居民收入，尤其是增加基层职工的收入水平。

 

无证据显示增加工资会加剧物价上涨。例如，在职工平均工资增加8％之后，1962年的CPI涨幅由上年的16.15％回落到3.81％，此后一年工资再增加，物价再下降。1995年的平均工资较上年大幅提升了21.2％，但当年CPI涨幅由上年的24.1%降至17.1％。1996年的平均工资继续提升12.9％，当年CPI涨幅则回落到8.3％。

 

增加居民收入免不了要以降低财政收入占国民收入的比重为代价。但是，在财政收入连续10年领先增长的情况下，理论上讲需要一个减速的阶段，其目的是为今后财政收入的可持续增长培养税基。宽税基与增税入之间，应当是相互促进的关系。 

（以上文字发表于昨日出版的《深圳商报》，此处略有改动）

 

 

受隔夜美股大涨刺激，今日A股高开，沪指一度突破20日均线，但不久便遭遇沽压，如若不是权重股支撑，免不了是一个缩量调整的格局。为规避长假风险，尾市仍有获利盘加速离场。至收盘，沪指报2569.94点，小涨0.29％。漂亮股8涨4跌，合肥城建跌4.76％，换手6.44％。至收盘，第三期漂亮15（缩版）成长组合平均累计涨幅由昨日的-13.42％小幅降至-13.60％，漂亮15成长组合累计平均涨幅由昨日的30.94％降至30.67％。今日漂亮15蓝筹组合再度下跌，平均累计涨幅由昨日的-4.64％升至-3.98％。

 

节后开盘行情有不确定性，但周五上涨的可能性大于下跌的可能性。一旦周四盘中有理想低点，应当是不错的买入点。 

 

第三期“漂亮15”（缩版）成长组合简报

代码    简称       3月04日  6月11日  累计涨幅  动态市盈率    09年每股

                  收盘（元）收盘（元）  （％）    （倍）     收益（元）

000528  柳工         21.57     19.33   -10.38         8.1        2.39（10年预期）

000550  江铃汽车               18.74   -15.43         8.2        2.28（10年预期）

600449  赛马实业     35.23     22.87   -35.08        10.0        2.28

000961  中南建设     19.35      8.93   -30.78         6.2        1.45（10年预期）

600742  一汽富维     26.92     17.34   -35.59        10.3        1.68

002208  合肥城建               10.40   -21.80        15.3        0.68（10年预期）

000338  潍柴动力               56.70    -7.23         7.6        7.50（10年预期）

600166  福田汽车               18.44    -8.30         8.2        2.26（10年预期）

000877  天山股份               21.39     0.75        19.1        1.12

000708  大冶特钢               11.49    -9.03         9.0        1.28（10年预期）

600089  特变电工               17.04     0.18        17.0        1.00（10年预期） 

600197   伊力特                16.17     9.48        31.7        0.51（10年预期）

(其中，由于入围时间不同，江铃汽车、合肥城建、潍柴动力、福田汽车、天山股份、大冶特钢、特变电工和伊力特的基准价格依次为22.16元、26.67元、61.12元、20.11元、21.23元、12.63元、17.01元和14.77元。此外，部分股价累计涨幅与基期不符是除权所致)

第三期“漂亮15”平均               -13.60      12.5         

“漂亮15”成长组合  51.24           30.67

漂亮15领先指数    304.74％           

上证指数 （09年9月1日2683.72）2569.94   -4.24  

 

漂亮15蓝筹组合简报

代码      简称    5月07日   6月11日    累计涨幅（％）

601398  工商银行    4.39      4.17      -1.65

601857  中国石油   11.04     10.69      -2.02

600028  中国石化    9.01      8.34      -7.44

600019  宝钢股份    6.43      6.13      -4.67

600050  中国联通    5.35      5.13      -4.11

漂亮15蓝筹组合                          -3.98