6月28日因原油价格大涨，商品期货高开高走，螺纹，橡胶，LLDPE，PTA等品种纷纷上行。表现最为抢眼的当属橡胶，LLDPE。其中LLDPE一度达到2%涨幅，比肩橡胶品种。

    不可否认的是，上周因人民币汇改引发对升值的强烈预期对市场上行起到相当大作用。除农产品以外，工业品期货全线上行，一度推升并超过前期低点重要阻力位，让人一度相信市场反转已经开始。笔者一直对这样的反转抱有怀疑态度。

    首先，人民币升值预期是本来就虚无缥缈的事。汇改不代表升值，即使升值那也是一个很漫长的时期。大宗商品强烈反弹，这一过程本身就存在非理性因素。其次，2010年汇改与2005年完全不同。无论是国际形势还是国内宏观环境，都不尽相同。外围有欧元债务危机，国内有调整产业结构，除此之外，印度越南的崛起，会让中国在人民币升值过程中遭遇更大的损失。而2005年上述环境都不存在，中国出口大国的地位无人可以替代。今年可是完全不同！（具体可在笔者近日发表于《期货日报》上名为《汇改后能源化工市场难复制05年牛市》一文）贸然用经验来套当前的市场，错误难免。

    再次，农行天量发行规模势必重创A股指数。不管发行价格如何，吸资的效应不可能阻挡。1600亿全球融资中，大约有400-500亿是从A股中来。如此大规模吸金，股指不跌才怪。也许有人会说，机构投资者将是此次申购主力，但机构的钱从哪里来？场外资金现在敢进场吗？谁敢保证1楼之下有几个地下室？所有的这些，都是问题。

    据媒体报道，农行IPO的网上申购将于7月6日进行。农行A股承销商国泰君安预计,中签率或在3%左右。若发行区间上限能达到3元/股,则网上资金申购规模将达10500亿元,超过工行当年冻结6500亿元的规模。整个沪深股市全天成交量，只不过区区3000亿。按照这个规模，各位可想而知。

    大宗商品期货反弹，已经可以见顶。压垮骆驼的最后一根稻草，就是来自于指数的打压。如果美国人恰到好处的公布欧洲债务危机利空，那就已经不是2481点的问题，而是2379点支撑了。