一、基本观点：

2319点的上涨基本定调为反弹，高度最高2600，时间跨度可能延续到8月份；

二、核心要点：

1、房地产调控没有结束，货币政策继续有针对性的收缩；

2、市场信心缺乏，投资者入市意愿不高；

3、市场估值结构不合理。估值低的缺乏成长想象，有成长想象的要么是估值太高、要么是累积涨幅过大。

三、判断逻辑

  今天大盘未能延续昨天的升势，早盘即低开，然后在地产、银行及一些权重股的带领下逐步下跌。至收盘时跌39点，两市成交1300亿，成交量有所下降。

    从大盘走势并结合消息面观察，近阶段政策市的特点比较明显，市场在消息的影响下情绪化波动较大。我们注意到今早各大财经媒体发布的两个消息：一是住房和城乡建设部、银监会三部委的联合声明中说房贷政策不变，楼市继续调控；一是证监会声明没有IPO暂缓或者暂停消息。受此影响，昨天领涨的地产银行板块今日成了做空的主力。而今天的下挫，笔者以为标志着自2319点以来的反弹告一段落。在接下来的一段时间，大盘将在2300--2500一线展开震荡，直到形式明朗，或好或坏，或上或下。

    让我们先从技术面分析，从日K线看这次反弹持续了七天，中间调整了一天。5日均线上穿10日均线并均拐头向上，上升过程中在9日及12日两天有成交量有效放大配合，显示短期趋势向好。如果排除外部利空因素的影响，这次反弹完全有希望走的更远一些，但是这只是个假设。从周线看，虽然短期有了这次反弹，但是大盘依然连续13周运行在5周均线以下，这说明从中期看形式依然不可乐观，特别是今天的下挫将延续这种预期。但是由于2300点是一个比较重要的技术支撑位，因此，尽管反弹高度最高看到2600点，但是从时间上看有可能会有一段时间不会再创2319的新低。至于以后会不会创出新低，还继续观察，笔者觉得这可能是大概率事件。

    我在前期的博文以及做客上海第一财经的节目中说这次反弹不会持续太长时间，反弹高度看2500--2600点一线，昨天大盘最高摸高2501点，基本上验证了前期的判断。为什么这么说呢，是基于两个判断：一是目前大的宏观经济环境不支持这是一次大级别的反弹，包括国际国内的因素，在国外是经济的二次探底，在国内是我们刺激政策的退出。二是一些的不确定因素，或是政策的或是经济的，我们上述今天的这两个消息就是政策的。在这里政策传递的信息很明确，那就是近阶段针对房地产市场的调控还没有达到预期，房地产市场的调控还将继续，一直到符合政策预期。那我们不禁要问这个政策预期是什么，是房市的大幅降价？还是房市的冷淡，还是别的什么，这个问题没有人给出明确的答复。大家知道自房市调控以来虽然成交量有明显降低，但是房价降价很少，而且据6月数据显示在一些城市房价还有抬头的趋势。而昨天的地产股的大涨，跟市场上预期近期房市调控政策有可能松动有很大关系。今天的这个消息明确了对房市的调控政策不变，还将继续下去，一直到挤出房市的泡沫，所以在房市泡沫没有挤出之前，房地产板块将是制约大盘上行的最大力量。

    近阶段一来，高层亲赴基层展开密集调研。胡锦涛主席到河南，温总理到浙江，李克强副总理到山东，王岐山副总理到重庆。每当遇到重大的经济问题需要做出重大的经济决策之时，我们国家领导人总会亲赴一线调研，以期获得第一手的资料。国家领导人为什么这么急迫的到一线调研呢，我想一个重大的原因就是由于经济刺激政策的退出，致使经济增速放缓，经济有陷入衰退的隐患。而已公布的制造业采购经理人指数连续两个月下滑，上半年信贷持续回落均是对这种隐患的反应。国家领导人此时到基层调查是获得第一手资料，是为了制定切合实际的政策。这就折射出我们当前的经济处在一个进退不明的微妙时间段，这样一个复杂的经济态势已经在股市中反映出来。

    但是笔者以为，2010年总体收缩的经济政策不会改变，调整年、巩固年的基本定调也不会轻易改变。这是个大方向，其间或有根据内外部经济环境变化进行的微调，但是大的方向不变。这样的大环境大方向就决定了今年股市难有大的作为，除非经济基本面有超预期的发展。这是我们投资者今年应该明确认识的一点。

    在现在的市场环境下，操作上最忌追涨，建议投资者轻仓适当参与反弹，或者干脆不操作等待市场趋势明朗。