●市场动态：道指和标普500周四创去年10月以来收盘新低

　　美国股市周四走低，美国银行(Bank of America)、通用电气(General Electric)和英特尔(Intel)在下跌股之列，因令人失望的美国住房和就业数据引发投资者对经济复苏步伐的担忧。

　　道琼斯工业股票平均价格指数收跌41.49点，至9732.53点，跌幅0.42%，创下2009年10月30日以来最低收盘水平。这是道指连续第六个交易日下挫，是1月份以来连跌时间最长的一次。

　　纳斯达克综合指数跌7.88点，至2101.36点，跌幅0.37%，为2009年11月4日以来的最低收盘水平。标准普尔500指数跌3.34点，至1027.37点，跌幅0.32%，为2009年10月2日以来最低收盘点位。

　　美国银行是表现最差的道指成分股，该股下跌35美分，至14.02美元，跌幅2.4%。通用电气也呈疲软走势，该股下跌30美分，至14.12美元，跌幅2.1%；英特尔跌20美分，至19.25美元，跌幅1%。

　　美国股市之所以下跌，是因为美国最新公布的5月份成屋签约销售数据大幅下降30%，而当月正是购房者税项优惠措施期满之后的第一个月。除此之外，供应管理学会(Institute for Supply Management)公布的6月份制造业指数降幅大于预期，而且每周申请失业救济人数意外增加。

　　Payden & Rygel股票投资组合经理Jay Wong称，当前不安情绪正笼罩着市场，而经济数据的疲软表现无助于增强投资者信心。

　　医疗保健类股走软，Coventry Health Care Inc. (CVH)跌2.8%，因该公司昨日表示将收购Mercy Health Plans；具体交易金额尚未披露。

　　非消费必需品类股表现最好；Apollo Group Inc. (APOL)涨2%，这家盈利性教育机构在周三尾盘公布的业绩报告好于预期。

　　福特汽车(Ford Motor)涨49美分，至10.57美元，涨幅4.9%。该公司公布6月份在美国的轻型汽车销量增长13%，因轿车和卡车需求上升，而且零售及批发销量均实现增长。福特汽车还表示，公司在零售市场的占有率过去21个月以来第20个月实现增长。

　　BJ's Wholesale Club涨6.53美元，至43.54美元，涨幅18%。Green Equity Investors & Partners此前公布，持有该公司9.5%的股权，并表示计划就私有化交易和融资事宜与BJ's Wholesale接洽。

　　●四部委要求:扩大中小企业上市 完善再融资并购制度

　　中国人民银行、银监会、证监会和保监会日前联合下发《关于进一步做好中小企业金融服务工作的若干意见》，《意见》共18条，要求进一步改进和完善中小企业金融服务，着力解决中小企业融资困难。《意见》提出，要积极发展中小板市场，加快发展创业板市场，努力扩大中小企业上市规模。

　　四部委要求，要建立和完善中小板和创业板上市公司再融资及并购制度，完善中小企业上市育成机制。积极推进证券公司代办股份转让系统非上市股份有限公司股份报价转让试点，适时将试点扩大到其他具备条件的国家级高新技术园区，完善监管和交易制度，改善科技型中小企业融资环境。

　　《意见》认为，应完善中小企业股权融资机制，发挥资本市场支持中小企业融资发展的积极作用。鼓励风险投资和私募股权基金等设立创业投资企业，逐步建立以政府资金为引导、民间资本为主体的创业资本筹集机制和市场化的创业资本运作机制，完善创业投资退出机制，促进风险投资健康发展。加大中小企业上市前期辅导培育力度，支持自主创新和有发展前景的中小企业发行上市。积极发展中小板市场，加快发展创业板市场，努力扩大中小企业上市规模。

　　在信贷政策方面，《意见》提出研究推动小企业贷款网络在线审批，建立审批信息网络共享平台。《意见》还主张积极发挥债务融资工具的作用，提出要积极推进完善短期融资券、中小企业集合债券和集合票据的试点工作，适当简化审批手续，对中小企业发行债务融资工具实行绿色通道。对符合国家政策规定的中小企业发行直接债务融资工具的，鼓励中介机构适当降低收费，减轻中小企业的融资成本负担。培育银行间债券市场合格投资者，为中小企业直接融资市场创造条件。

　　●尚福林:新形势对证券期货监管提出更大挑战

　　中国证监会昨日在京召开“纪念建党89周年暨党建工作座谈会”。来自证券期货监管系统部分单位的主要负责人围绕深入贯彻落实党的十七届四中全会精神、加强和改进证券期货监管系统党的建设工作进行了座谈交流。证监会党委书记、主席尚福林对加强和改进系统党建工作提出了重要要求，证监会党委委员、主席助理吴利军同与会代表进行了深入交流研讨。

　　尚福林首先肯定了证券期货监管系统各级党组织按照证监会党委的统一部署，紧紧围绕监管工作实际，认真贯彻执行党的路线方针政策，积极开展形式多样、内容丰富的党建活动，在加强监管队伍的思想、组织、作风以及党风廉政建设等方面均取得了可喜成绩，有效推动和促进了监管工作的开展，为资本市场改革发展提供了可靠保障。

　　尚福林指出，与新形势新任务的要求相比，证券期货监管系统党的建设还存在不足和不适应的地方，既面临着艰巨的任务，也面临着难得的机遇。国家经济发展战略转型和经济结构调整，为我国资本市场发展提出了更高的目标和要求，也对证券期货监管工作提出了更大的挑战。

　　尚福林要求，证券期货监管系统各级党组织和党员领导干部要深刻认识加强和改进新形势下党的建设的重要性和紧迫性，切实增强使命感、责任感，在今后的工作中进一步解放思想，与时俱进，按照党的十七届四中全会的各项部署，认真贯彻落实中央关于党建工作的一系列政策措施，全面抓好证券期货监管系统党的建设工作。近期，要紧密围绕胡锦涛总书记在中共中央政治局第二十一次集体学习时的重要讲话精神，围绕提高党的基层组织建设科学化水平这一重大课题，针对总书记讲话中提出的当前和今后一个时期基层党建工作的4项重点任务，紧密联系本单位、本部门实际，研究制定具体的措施和办法，扎扎实实抓好这些重点任务的落实，不断开创证券期货监管系统党的基层组织建设新局面。

　　会议认真学习了十七届四中全会以来中央关于党建工作一系列新政策、新举措，总结了近年来证券期货监管系统党建工作的基本做法、主要成效和经验启示，明确了下一步党建工作的重点和思路。一是要深入开展建设学习型党组织活动，提高党员队伍思想政治水平；二是要进一步深化干部人事制度改革，加强领导班子和领导干部队伍建设；三是要创新人才工作体制机制，建设高素质专业人才队伍；四是要强化干部选拔任用监督，进一步从严管理干部；五是要深入开展“创先争优”活动，提高基层党建活力；六是要加强作风和反腐倡廉建设，维护监管部门良好形象。

　　●市场动态：上半年大宗交易折价率逐月下降

　　根据上证报资讯统计，截至6月29日，两市大宗交易平台上共发生841笔大宗交易，成交量为17.29亿股，成交金额为206亿元，和2009年下半年相比环比分别大幅下降了50%和45.35%；同时，数据显示自4月份大盘暴跌之后，大宗交易的折价率连续收窄。业内人士指出，大宗交易量大幅减少，而且折价率也出现收窄，说明股东惜售情绪上升。

　　成交金额环比下滑一半

　　据上证报资讯统计，从今年年初到6月29日，两市共发生841笔大宗交易，成交量为17.29亿股，成交金额为206亿元，而2009年上半年的成交量和成交金额分别为29.89亿股和267.33亿元，同比分别下降了42.15%和22.94%。不过，实际上大宗交易环比下降更加明显，统计显示，2009年下半年的成交量和成交金额分别为34.6亿股和376.99亿元，环比分别下降了50%和45.35%。

　　沪市公司是上半年大宗交易平台的主力军，共实现交易507笔，合计成交11.11亿股和125.6亿元；而深市公司共出现334笔大宗交易，成交量和金额分别为6.18亿股和80.4亿元。

　　从单月来看，1-3月份分别成交了3.8亿股、2.1亿股、2.98亿股和47亿元、23.6亿元、38.3亿元，而在大盘暴跌的4月份，大宗交易成交量和成交金额双双激增，分别达到4.15亿股和53亿元；此后大宗交易成交量再次回落，5、6月份分别下降到2.2亿股和1.98亿股。

　　此外，数据显示，在大盘暴跌的29日，两市大宗交易数量激增至14笔，而25日和28日大宗交易仅分别成交5笔和6笔。专家指出，在大盘调整的时候市场恐惧气氛蔓延，大宗交易会更加频繁，如4月中旬大盘调整时大宗交易量也出现激增。

　　业内人士指出，大宗交易平台对大盘走势具有一定的敏感性和前瞻性，今年前4个月大盘始终处于高位震荡的整理状态，大宗交易成交量急剧增长，显示市场对未来一段时间宏观经济政策不确定性及股市价值高估的担忧，而大盘果然从4月16日开始了一轮急跌。

　　二季度折价率明显收窄

　　统计数据显示，自4月大盘大跌以后，大宗交易不仅成交额、成交笔数出现下降，而且折价率也连续收窄。据上证报资讯统计，6月份以来大宗交易平均折价率为5%，而4、5月份平均折价率为6%、5.2%，大宗交易的折价率出现了明显收窄。而与此相应的是，在2、3月份大盘上涨期间，大宗交易折价率分别为7%、6.8%。另外，1月份折价率为7.2%。

　　而与整体折价率收窄相对应的是，近期大宗交易平台也大量出现溢价成交的案例。如6月28日，东方锆业出现一笔溢价15%的大宗交易，而这也是上半年溢价比例最高的一笔交易；6月29日，美尔雅出现了6笔溢价12%的大宗交易。

　　湘财证券策略分析师李莹表示，大宗交易量的剧降或说明大股东对市场价格的不认可，“如果市场认为价格过高，卖的动力就大，成交就会增加”。大宗交易折价率往往隐含了大股东对当前股价判断，折价率的大幅收窄和交易额的明显缩量意味着大股东可能认为当前股价出现了一定程度的低估。

　　专家认为，整体来看，在股市下跌阶段，大宗交易折价率呈现收窄趋势；在股市上涨阶段，大宗交易折价率呈现出扩大的趋势，而大宗交易折价率的收窄意味着股价或出现了一定程度的低估，股东惜售情绪上升。

　　●市场动态：沪深股指缩量下行 资金流出5.45亿元

　　7月1日，A股市场缩量下行，上证指数收于2373.79点，下跌1.02%；深成指收于9203.91点，下跌1.95%。成交量方面，当天沪市总成交464.15亿元，深市成交437.11亿元，两市合计成交901.26亿元。

　　从资金来看，沪市的主力资金呈现流出状态。据大智慧统计，周四沪市A股资金净流出11.73亿元，沪市B股资金净流入23.79万元，深市A股资金净流入6.26亿元，深市B股资金净流入147.72万元，两市资金合计净流出5.45亿元。

　　在众多行业板块之中，有色金属、化工化纤和医药行业资金流出情况较为明显。其中，有色金属行业资金净流出金额最多，达到2.22亿元。另外，化工化纤和医药行业资金净流出金额也分别达到2.05亿元和1.67亿元。

　　同时，机械、工程建筑和交通设施行业周四呈现资金流入状态，其中机械和工程建筑行业的净流入资金额分别为1.79亿元和1.14亿元。

　　●市场动态：上半年A股减持223亿 环比降逾五成

　　今年上半年沪深股指双双重挫，使大小非的减持意愿下降。统计显示，上半年A股上市公司公告减持规模约为222.93亿元，与2009年下半年相比，环比降幅达到55.64%。

　　大盘不佳 减持“住手”

　　今年上半年，有213家上市公司发布了股东减持公告，合计减持数量为18.88亿股。根据交易平均价或减持期间股票均价计算，减持规模约为222.93亿元。有数据显示，2009年下半年上市公司的公告减持股份总额为47.92亿股，减持规模为502.58亿元。另外，2009年上半年公告减持股份为46.45亿股，减持规模为470.32亿元。

　　与2009年的数据进行比较，可以发现无论是环比还是同比，今年上半年的减持规模均出现较大幅度下降，且大小非减持股份数量也明显减少，显示其减持套现的意愿大大降低。

　　今年上半年减持规模环比大幅下降，与上半年A股市场持续低迷密不可分。从年初至6月末，沪综指累计下跌26.82%，深成指更是大跌31.48%，在全球主要股指中跌幅居首。由于市场持续低迷，个股普遍遭遇重挫，A股市值合计损失达到惊人的5.88万亿元。在众多A股股价不断回落的局面下，大小非股东的减持行为也随之大幅减少。

　　市场人士认为，从历史上看，大小非减持并未曾主导市场的下跌，减持规模上升的时期往往是市场处于上涨阶段或高位震荡时期。在市场走势不佳的情况下，由于买盘不积极，大小非的减持往往会受到一定的制约。

　　6月减持量已处于历史较低水平

　　6月份沪综指曾持续在2500点-2600点区间进行箱体震荡，随着6月末2500点和2400点相继失守，大盘再度步入艰难寻底过程。市场成交的萎靡，使大小非减持意愿逐渐冷却。

　　统计显示，6月份仅有25家公司发布减持公告，合计减持股份1.37亿股，减持市值总额约为17.78亿元。从整个上半年来看，1-4月份的减持股份分别为4.94亿股、3.43亿股、3.68亿股和4.17亿股，5月份的减持股份则突然降至1.29亿股。5月和6月大小非减持数量突然下降，显然与同期A股市场的低迷密切相关。就近几年的阅读数据来看，1.37亿股的单月公告减持量，已处于历史较低水平。

　　7月份将是今年年内上市公司的解禁规模最小月份，在解禁压力减小和减持意愿明显下降的背景下，7月份A股市场或将迎来一个喘息期。

　　77家公司被减持套现逾亿元

　　虽然今年上半年减持压力下降明显，但对部分个股而言，由于大小非股东的持股数量较多，减持压力依然不容小觑。在213家公告减持的上市公司中，有77家公司的减持规模超过1亿元，这些公司的减持压力就相对较大。

　　福耀玻璃是上半年公告减持规模最大的上市公司，4月2日公司第三大股东鸿侨海外有限公司以大宗交易方式出售股份8061.84万股，市值约为9.96亿元。从2009年12月3日-2010年4月2日期间，鸿侨海外已累计减持股票10.01亿股，占公司总股本的5.00%。

　　同时，生益科技遭遇了原大股东的"疯狂"抛售。今年2月3日和2月4日生益科技大股东伟华电子有限公司分别通过大宗交易系统出售股份1855万股和2845万股，两个交易日的套现金额超过5亿元。经过"清仓"式的减持后，伟华电子将第一大股东的宝座"拱手"让给了东莞市电子工业总公司。

　　就以上减持规模较大的公司而言，减持对股价的冲击取决于减持股份的占比。统计显示，有12家公司的公告减持量占流通股本的比例超过10%。例如，凯恩股份在今年一季度发布了7个大股东减持公告，其控股股东凯恩集团和实际控制人王白浪合计减持3252.5万股，占流通股本的比例高达17.13%。

　　●主力研究：上半年明星基金"成名路径"曝光

　　基金上半年业绩出炉，回顾几只“上半场”业绩排名靠前基金的“星”路历程，有同者，有殊者。对于金融地产等传统蓝筹板块的敬而远之是几只明星股基的共同选择；同时，由于在基金类型、投资风格等方面有所差异，上半年几只“绩优”基金给市场展现出各自独特的性格。

　　天相统计显示，在所有开放式偏股型基金中，嘉实主题以6.34%的净值增长率高居榜首，成为唯一一只在上半年实现正收益的偏股型基金，华商盛世和东吴动力紧随其后，其上半年净值增长率分别为-1.52%和-2.44%。

　　从上述三只明星基金的定期报告中不难发现，对于金融地产等传统蓝筹板块的敬而远之是其共同选择。

　　华商盛世去年三季度金融保险业投资比例为21.94%，去年年末，该比例下降到了15.15%，而到了今年一季度末，该基金在金融保险行业的投资比例已经下降至3.22%。

　　同样的，嘉实主题与东吴动力也在较早的时候就开始与传统蓝筹“保持距离”。从嘉实主题的历史报告来看，该基金从去年上半年开始就对金融地产股有所警觉，并且迅速调整策略，从二季度末开始对其“一股不配”，今年一季报显示，该基金在金融保险行业依旧零配置，房地产业的投资仅占其基金总资产比例的1.79%；而东吴动力今年一季度末在金融领域的配置比例为3.15%，房地产零配置。

　　华商盛世成长基金经理孙建波在总结上半年阶段性领先的经验时表示，今年该基金主要把握市场转型的特点，在年初时就几乎清空了有色、煤炭和房地产板块股票。

　　论及差异，仓位的不同首当其冲。分析人士认为，嘉实主题作为一只混合型基金，稳健的仓位成就了其上半年不俗的表现。一季报显示，该基金一季度末的仓位为60.30%，远低于华商盛世81.76%和东吴动力78.75%的同期水平。嘉实主题基金经理邹唯曾以一句“君子不立危墙之下”来总结“上半程”的投资策略，其在一季报总结中表示，第二季度很难找到创出新高的投资主题，因此在二季度仓位管理更为重要。观察人士认为，嘉实主题在今年尤为稳健，目前的仓位处于历史低点的概率较大。

　　另外，上半年市场的最大特点可能就是债基的脱颖而出。东方稳健上半年取得了8.48%的收益，不仅成为表现最优的债基，其较高的收益率也足以傲视股基。该基金经理杨林耘表示，这主要得益于均衡配置的策略，较大程度得分散单一品种的非系统性风险；同时，多样化的投资组合，也能在震荡行情中享受不同品种轮流上涨的收益。该基金今年重点配置的信用债，受益于经济复苏带来信用利差的缩小，今年涨幅明显，对基金业绩的贡献较大。