一、《通知》主要内容及出台的背景
7月2日，为了压制银行通过银信合作理财产品的放贷冲动，控制银行资产表外化潜藏风险，银监会紧急叫停了银信合作业务，叫停的对象包括“双买断”型信贷资产转让和投资类银信合作产品。8月10日，银监会正式下发《关于规范银信理财合作业务有关事项的通知》（以下简称《通知》），对银行、信托公司从事银信理财合作业务作了规范。《通知》中的“银信理财合作业务”是指商业银行将客户理财资金委托给信托公司，由信托公司担任受托人并按照信托文件的约定进行管理、运用和处分的行为。《通知》强调信托公司在银信合作业务中应坚持自主管理原则，严格履行项目选择、尽职调查、投资决策、后续管理等主要职责，叫停了信托公司通道类业务；对信托公司融资类银信理财合作业务实行余额比例管理，融资类业务余额占银信理财合作业务余额的比例不得高于30%；《通知》要求银信理财合作业务期限不得低于一年，限制风险较高的非上市公司股权投资，叫停开放式信托产品；《通知》要求商业银行应严格按照要求将表外资金在今、明两年转入表内，并按照150%的拨备覆盖率要求计提拨备，同时大型银行应按照11.5%、中小银行按照10%的资本充足率计提资本。
近年来，银信合作业务逐步发展，银信合作业务通过充分发挥银行和信托各自的功能和优势互补，满足了客户资产配置多元化的需要。与此同时，银信合作业务的快速发展也带来了一些问题，其中在信贷资产转让和信托贷款两类业务中暴露出银行和信托公司的风险管理存在一定隐患，不利于其健康可持续发展。针对银信合作业务中存在的问题，2008年以来，银监会先后下发了《银行和信托公司业务合作指引》、《关于进一步规范银信合作有关事项的通知》等多项监管规定，对银信合作业务进行指导和规范。今年以来，受信贷政策收紧影响，银信合作业务规模增长进一步加快。根据用益信托(Use-trust)的数据，今年上半年，银信合作理财产品发行量在2.9万亿元左右，远远超过去年全年1.78万亿元的总量。仅6月份就有33家银行和38家信托公司推出了568个理财产品，总价值高达8900亿元人民币，而同期新增表内银行贷款总额仅为6034亿元人民币。不少信托资金流向房地产行业，瑞士信贷(Credit Suisse)估计，今年上半年，至少有5000亿元人民币的表外贷款直接贷给了开发商，而贷给开发商的银行贷款总额只有4420亿元人民币。为了有效地执行宏观调控政策，科学把握银信合作业务的发展节奏，防范银信合作业务失控，保护相关当事人的合法权益，引导信托公司向受人之托、代人理财，自主管理方向发展，银监会制定颁布了《通知》。
图1 2010年上半年银信合作发行数目和规模(单位：亿元)
数据来源：用益信托网
银监会相关负责人表示，《通知》是银监会经过多方调研，并认真借鉴这次全球金融危机中西方金融业在并表和跨行业风险管理的教训，同时对当前银信合作业务情况进行审慎评估后制定的。《通知》的颁布，厘清了银行和信托公司在业务合作中各自的风险责任和业务定位，明确受托资产所含风险的归属。对于归属银行方的风险，银行必须满足监管要求；对于归属信托公司的风险，信托公司必须履行受托人尽职管理责任；对于归属投资人的风险，银行必须做好风险揭示，投资人在获得高收益的同时必须承担相应的风险。以此真正发挥信托公司的制度优势，将银信合作规范化，阳光化，使其成为借款人、银行、信托公司、理财投资者多方受益的符合科学发展和市场需求的金融创新。为了进一步加强信托公司的风险监管，银监会已就《信托公司净资本管理办法》征求意见，预计近期将正式颁布，将把信托公司可管理的信托资产规模与净资本挂钩，以资本充足率来约束信托公司不受限制的规模扩张，避免信托公司下马拉大车，提高信托公司资本抵补风险能力和风险管理水平，促进信托业健康发展。
二、《通知》对信托业的影响
1、信托业务及其业务收入将大幅下降
近两年来，借助银信合作理财业务的开发，信托产品快速增长，信托公司收入和利润大幅提升，例如今年第二季度信托公司实现总收入96.28亿元,实现利润65.47亿元, 环比大增150.8%。《通知》要求融资类业务余额占银信理财合作业务余额的比例不得高于30%，而目前融资类占比约为64％，绝大多数信托公司的融资类业务余额比例超过规定比例，短时间内融资类信托产品将会大幅减少。同时，按照《通知》要求，银信合作理财产品转入表内进行管理，一些商业银行受资本充足率约束，降低投资信托产品的积极性。由于银信合作成为信托公司的主要模式，在信托公司没有寻求新的业务增长点弥补银信合作业务下降之前，信托公司的信托业务收入将会有较大幅度下降。
2、通道类为主的信托公司可能出现经营困难
在银信合作中，除银行纯代销的信托产品外，银行同信托公司的合作多为银行找信托公司“借道”，以达成信贷资产走向理财市场的合法合规，信托公司往往在这种合作中只是收取“借道费”，对产品的实质管理极少甚至没有，如出现问题信托公司也基本不承担或极少承担责任。因此理财产品的银信合作使得信托公司比较轻松地获取收入，是信托公司高度青睐的主打业务。《通知》叫停信托通道类业务，大大打压了信托公司的业务空间，新规之后信托也会出现新的一轮洗牌，将会有一些主要依靠“卖道为生”的实力较差的信托公司不得不另谋出路，要么被清洗出局。
3、迫使信托公司回归主业
此次叫停以后，信托公司将被迫寻找优质的投资项目，回归到以受人之托、代人理财为本的自主管理类信托业务上来，使信托公司的业务从外延式的增长逐步转变成内涵式的增长。促使信托公司在回归本业的基础上突出自身的优势和强项，从银行理财产品的“后台”，成为丰富的、个性化信托理财产品的主导力量，在金融产品设计、高端客户合作、投资领域拓展等更多的领域实现多层次的发展，在相关的业务领域做出特色、树立品牌、形成自己的核心竞争力。
三、对银行业的影响
根据银监会统计，截至6月末，银行业机构总资产87万亿元，2.3万亿银信理财产品仅占2.64%，《通知》的实施对银行业影响有限。
1、提取拨备对财务状况影响
根据《通知》要求，银信理财产品进入商业银行资产负债表，并计提拨备，银信合作业务的标的绝大多数是优质的信贷资产，回表后计提1%左右的组合拨备。但由于银信合作中短期的较多，预计今年转入表内的约为6000-7500亿元，整个银行业增加拨备60-75亿元，对银行财务指标影响很小。
2、对资本充足率的影响
《通知》要求大型银行应按照11.5%、中小银行按照10%的资本充足率计提资本，资本要求增加约700亿元左右，预计对银行业核心资本率的影响在0.14%左右，我国银行业的核心资本充足率从9%(2010年6月底数)下降到8.86%左右。一方面制约银行的信贷投放，另一方面进一步增加银行的融资需求。
3、对中间业务收入的影响
根据2009年的数据测算，我国银行业个人理财产品的全部收入占银行中间业务的比例在15%-25%之间，对税后利润的贡献在1.8%-2.8%之间。考虑到今年该业务增长较快，但同时银信合作理财产品只是个人理财产品的一部分，预计其对2010年全行业的税后贡献在2.5%以内，所以新政策对银行业利润影响很小。
4、对转出信贷资产银行的影响
银信理财业务的萎缩，切断了银行通过这种方式将信贷资产转出的通道，限制了银行“贷款-转让”的运行模式，制约信贷进一步扩张，也减少其转出贷款的手续费收入。
5、对银行客户资源的影响
银信理财产品之所以受到投资者欢迎，主要是其收益远高于银行存款，风险又比股票低。今后一段时间，银信理财产品发行减少，一部分投资者会流向其它投资领域，银行客户资源流失，对流动性不足的银行流动性会有一定影响。
四、对宏观经济的影响
银信合作理财产品成为银行逃避信贷调控和资本监管的重要方法，银信理财产品的过快增长，对国家宏观调控存在负面影响，影响宏观调控效果。《通知》规范银信合作业务，有利于严格执行国家货币政策，堵塞监管漏洞，提高调控成效，促进我国经济平稳运行。
1、货币政策收紧
首先，今年年初确定全面新增贷款7.5万亿元，上半年新增4.6万亿，如果将银信合作2.3 万亿包括在内，上半年实际新增6.9万亿。《通知》将银信理财业务转入表内，占用信贷规模，如果仍按7.5万亿信贷规模控制，将挤出银行下半年新增贷款。第二，由于理财产品转入表内，一些银行受资本充足率约束，信贷投放受到限制，将增加非信贷资产调整资产结构，减少贷款投放。第三，新规实施使信托贷款锐减，减少资金供应，货币供给增速趋缓。总之，《通知》的实施使货币政策有所收紧。
2、促进经济结构调整
银信合作理财资金主要流向地方融资平台和房地产行业，《通知》规范银信理财产品，会减少地方融资平台和房地产行业的资金流向，控制地方政府过度举债和房地产泡沫，同时《通知》鼓励商业银行和信托公司探索业务合作科学模式和领域，信托公司的理财要积极落实国家宏观经济政策，引导资金投向有效益的新能源、新材料、节能环保、生物医药、信息网络、高端制造产业等新兴产业，为经济发展模式转型和产业结构调整作出积极贡献。因此，《通知》的实施有利于遏制地方政府投资冲动和房地产泡沫，促进经济结构调整。
图 2 2009年信托投资行业折线图
图3 2009年信托投资行业结构