周二，日线阴包阳并跌破5日线，尾盘杀跌盘集中涌现出来，这种走势特点，一般意义上讲，都意味着调整开始。正所谓大阴大顶部，中阴小顶部。当然，至于是不是阶段顶部，我们还需要判断。笔者基本判断，这波行情反弹已经结束，将来将步入一个调整期。至于如何调整，调整到哪里，仍然是个未知数。但是有一点可以预期，就是这次反弹的高点，短期内是难以逾越的。

回顾这波反弹行情，市场是在盼跌中度过的。从2319点开始反弹，没有成交量，甚至20日均线压在上面，基本很难判断反弹开始。直到突破20日均线，短期均线系统形成多头排列，市场才开始形成多头氛围。2500点以后，基金有所动作，上周三、周四成交量开始放大，上海单边市场连续两天超过1000亿元。这时笔者就有所担忧，认为该放量的时候没放量，到了2600点才开始放量就不太好。原因是很多机构都预期2650点是这次反弹的高点。到了大众预期的高点位置突然放量，这给市场很多猜想。猜想一：如果2600点机构开始建仓，那么扣除建仓成本、盈利空间、出货成本，至少要在3000点以上才会有点盈利。这种假设除了极少数观点支持外的，多数人都不这样认为，也就是说缺乏一定的市场基础。市场都在犹豫中参与每天的行情，这种心态只要有风吹草动，就容易引发市场恐慌盘。我们再回顾最近四个交易日的盘中情况，就可以看出资金已经有开始出逃的迹象。上周五盘中有过两次跳水，本周一盘中有过一次跳水最后创了新高，但是成交量低于上周三、周四。本周二上午盘中出现明显杀跌走势。所有这些现象都预示着开始有资金出逃，至少可以预示着短期头部的成立。至于中期怎么看，还需要确认。

我们再回顾一下这段时间的基本面情况。先是经济增速明显放缓但是不会二次探底，这个表述至少可以表明不是大牛市。其次是，光大银行IPO发行开始路演，创业板在经历了10个月不到的时间达到了100家的规模，并马上进入解禁高峰期，这再次让市场感觉到新股发行的压力。再次就是PMI连续三个月下滑和管理层坚定房地产调控政策不动摇的论调。而且我们基本可以预期的7月CPI会创新高等等。这些因素都是近期出现的不利因素。因此，周二大盘跳水应该不是偶然因素。

现在我们需要思考的是，这次调整的性质。到底是一个会创2319点新低的调整，还是上升中的调整。我们做一个单独的假设性分析。如果这是上升途中的调整，也就是说很快会创出新高，这个需要在短期内迅速积累做多热情，需要克服上述我们提到的不利因素。至少在光大银行发行之前难以成立。而且，周二下午出去的短线资金短期也很难再进来。除非前期没有建仓的机构投资者接过做多的大旗。但是以基金为代表的机构投资者一向是谨慎的姿态，而他们是看着经济数据做股票的，在经济数据不好的预期下，不可能接过别人的接力棒往上做。如此看来，会马上创新高的判断是不成立了。那么会创2319点的新低吗？笔者觉得短期没有必要看的那么悲观。因为股市是变化莫测的，我们可以先看调整，比如很多人认为这是一个头肩底形态的构筑走势，接下来是右肩的走势，右肩是2500点的位置，我们短期可以看到2500点，然后再思考2319点的问题。不管怎么样，短期似乎不太适合做多。

当然，上面提到的都是不利因素，当然也有有利因素。那就是这次反弹很多股票冲到了60日均线以上。也就是说他们都具备拉平60日均线的可能。如果能在60日均线止跌回升，就说明60日均线有向上拐头的可能，那么就具备了牛市的基本要素。至少部分行业和一批股票可以这么认为。这就意味着今后有一批股票是可以走牛市行情的。而且笔者本来就觉得我们应该抛弃大盘，尤其应该抛弃以银行股为首的大盘指标聚集的上证指数和沪深300指数。