美批准中投收购10%大摩股份值得喜悦？

　　(2010-09-19 10:59:57)

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　　美批准中投收购10%大摩股份值得喜悦？

　　   美联储(FED)周二批准了中国投资有限责任公司(以下简称“中投”)收购摩根士丹利(such)(MS)10%具有表决权股份的要约。美联储表示中投承诺不会影响摩根士丹利的运营方式，此项间接投资是被动投资。

　　这里面关键要理解上述一段话中最后四个字—被动投资。8月17日，中投公司于2007年12月耗资56亿美元购买的摩根士丹利可转换股权单位被强制转股，转股价为48.07美元/股，而当前摩根士丹利的股价约为26美元/股。2009年6月，中投公司对摩根士丹利又进行了一次二级市场增持，中投公司以23-27美元/股的价格陆续买入摩根士丹利股份，总计12亿美元。

　　美批准中投收购10%大摩股份值得喜悦？ 美联储(FED)周二批准了中国投资有限责任公司(以下简称“中投”)收购摩根士丹利(such)(MS)10%具有表决权股份的要约。美联储表示中投承诺不会影响摩根士丹利的运营方式，此项间接投资是被动投资。这里面关键要理解上述一段话中最后四个字—被动投资。8月17日，中投公司于2007年12月耗资56亿美元购买的摩根士丹利可转换股权单位被强制转股，转股价为48.07美元股，而当前摩根士丹利的股价约为26美元股。2009年6月，中投公司对摩根士丹利又进行了一次二级市场增持，中投公司以23-27美元股的价格陆续买入摩根士丹利股份，总计12亿美元。 关键在于为什么要再次增持呢？因为，2008年10月，摩根士丹利以25.25美元股的价格向日本三菱UFJ发行优先股，较一年前中投公司的入股成本低了将近50%。中投公司发现，日本三菱UFJ的这次入股一旦转化为普通股，就会将中投公司的持股比例从9.86%摊薄到7.68%，于是有了上述再次增持。但是，出乎中投意料的是，日本三菱UFJ所持有的是优先股，并没有表现出要转股的迹象，这使得中投公司转债到期后所持有的普通股和二次增持的股票加在一起就超过了10%的美国监管部门的监管红线，迫使中投公司不得不在8月17日前大举抛售股票，为此，使得这项

　　  关键在于为什么要再次增持呢？因为，2008年10月，摩根士丹利以25.25美元/股的价格向日本三菱UFJ发行优先股，较一年前中投公司的入股成本低了将近50%。中投公司发现，日本三菱UFJ的这次入股一旦转化为普通股，就会将中投公司的持股比例从9.86%摊薄到7.68%，于是有了上述再次增持。但是，出乎中投意料的是，日本三菱UFJ所持有的是优先股，并没有表现出要转股的迹象，这使得中投公司转债到期后所持有的普通股和二次增持的股票加在一起就超过了10%的美国监管部门的监管红线，迫使中投公司不得不在8月17日前大举抛售股票，为此，使得这项投资已浮亏9.1亿美元，折合人民币62亿元。这就是说，目前中投公司收购摩根士丹利(MS)10%具有表决权股份是完全被动为之，同时，为了达到符合美国监管部门10%的监管红线，抛售大摩股票导致账面巨额亏损也是不得已而为之。

　　   假如日本三菱UFJ所持有优先股按照中投预想的转换成了普通股，那么，中投就不会逼迫、被动抛售股份，也就不会有账面巨额浮亏。有社会舆论认为，中投被大摩和日本三菱UF合谋暗算。

　　   由此看来，这次美联储高调声言批准中投收购大摩10%具有表决权股份，有点站在美国利益上、大摩利益上得了便宜又卖好的味道。尽管如此，还附加了“不影响摩根士丹利的运营方式、不寻求摩根士丹利的控制权”条件，虽然声言是中投的承诺，但仍然让人感到不舒服。然而，从这起中投收购大摩股份案例中，也给中国以及中投公司些许启发。

　　   作为世界头号强国、头号资本主义国家的美国，对完全私有的金融公司来自海外的投资入股管制如此之严格令人启发不小。诸如完全私有化、市场化运作的大摩金融公司外资入股竟然不能超过10%的监管红线。而令人奇怪的是，美国对本土公司如此，却对别国金融管制百般挑剔。众所周知，无论入世谈判，还是几轮中美经济战略对话，美国都竭力要求、要挟中国开放市场，提高外资投资入股中国企业特别是金融企业比例。从中国来说，对于海外公司控股、入股中资金融企业比例越来越高、越来越松，比如：中国现行规定外资参股中国银行的上线比例为不超过25%。

　　   启发之二是，作为主权大型投资公司，具体如何投资,按理说应该有管理团队全权负责决策，外界不应指手画脚。但是，处于对国家、国人巨额资本负责的态度，每一个公民都有建议的权力和义务。笔者认为，中投走向海外投资的方向应该进一步清晰明确，应该主要投向能够看得见、摸得着的实业企业股权资本、国家主权担保的各类债券等，而对于投机性特别是金融投机性很强的诸如黑石、大摩这些金融公司最好还是少沾。像黑石、大摩等这些大型金融公司是世界金融市场的老江湖、老油条，作为还处于婴儿阶段的中投公司想在其身上谋取利益相当难，想在变化莫测的金融市场中玩过他们几乎没有可能。