新年过后，新股上市首日“破发”呈多发态势。6新股今日上市，A股主板发行价最高的新股华锐风电今日在上海证券交易所挂牌交易，这家风电龙头企业以90元的价格发行1.051亿股，对应市盈率48.83倍，募集资金94.59亿元，发行价创沪市主板市场20年以来的最高记录。今日开盘直接破发，跌3.33%。截止上午收盘，N华锐跌7.07%，收报83.64元。

　　统计数据显示，自2010年1月1日至10日收盘，17家创业板公司出现了破发，占158家创业板公司数量的10.76%；24家中小板公司出现了破发，占533家中小板公司的4.5%。对中小板、创业板近期重现的新股上市首日破发现象，业内人士认为，这说明市场之手在逐步发挥作用，首日破发对抑制中小盘股尤其是创业板公司在发行过程中存在的“三高”问题有积极作用。

　　客观的数据忠实记录了部分新股发行中的“疯狂”。创业板沃森生物曾创造了133.8倍的“天价”发行市盈率，随后便被星河生物以138.46倍超越，不过，新研股份则以150.82倍的发行市盈率再次改写了这一纪录。在发行价格方面，海普瑞曾创造了148元的高价发行神话，汤臣倍建又以110元发行价成为创业板的“新贵”。

　　高市盈率发行已成为了A股市场上的通病。实际上，从09年6月份IPO重启以来，新股发行几乎都是高市盈率发行，尤其是中小板、创业板的新股发行，动辄五六十倍，七八十倍，甚至上百倍，造成了股市资源的严重浪费。高市盈率透支了企业未来的成长业绩，一、二级市场的价差逐步降低。与首批28家企业上市平均涨幅高达106.9%不同，后几批的平均涨幅逐次收窄。

　　A股三大板块无一幸免破发，说明在密集的新股上市潮中，定价机制存在的不仅仅是市盈率偏高需要改革的问题，其实质当是定价过程中公平与正义。新股发行制度虽历经多次改革，也取得了长足进步，但距离完全市场化发行还有一段距离。所以，现在市场上次新股破发可以看做是还原一级市场的投资风险，上市企业回归其真实价值的一个过程。

　　对于这“三高”，市场各方早有诟病。因为它会影响市场资源配置功能，搅乱市场秩序，增加监管压力。无论是创业板、中小企业板抑或是主板，新股定价其实就是一、二级市场之间的博弈。我们常拿美国股市作为成熟股市的代表，在那里，新股发行价基本上是比照二级市场的同类股价来确定，因而被称为“安全的市场化发行”。由于二级市场平均市盈率较低，再加上一级市场新股发行市盈率十分贴近二级市场，整体上新股上市首日溢价并不高。

　　在A股市场，定价的过程似乎一直都围绕着为企业特别是国企以合理的方式进行圈钱为目标，而与国际普遍通行的企业真实价值在市场的反映与保护中小投资者利益的原则相悖。圈钱也好，为国企集资也罢，本无可厚非，也为中国国情下股民普遍地认同，问题在于吹出五光十色大大的泡沫，不要说市场的公平与否，就连“江湖”上起码的“仗义”都不如了。

　　自去年11月1日起《关于深化新股发行体制改革的指导意见》正式施行以来，新股发行二次改革实施已有两个多月。总体来看，改革效应还在持续发酵中，备受诟病的“高发行价”、“高募集资金”、“高市盈率”的三高现象正在逐步解决过程中。中小板和创业板市场市盈率相对较高的问题比较突出，反映出市场内在约束机制还不完善，风险意识有待强化。市场力量和中介机构在市场定价、调节供求等方面需要发挥更大的作用；中介机构还要落实好投资者适当性管理制度。

　　股市调整，股价破发，本是一个极正常的现象，但是，极高的市盈率令企业圈到钱后毫无后顾之忧任由中小投资者去承担损失，公平何在？公民社会，公平与正义是支撑社会和谐的起码基础，这一点不是由老百姓所能够主导及引导的。喊了多年的股价定价改革，是不是也到了正义回归筑底的时间点了呢？

        A股进入20年历史上最严重新股破发期