本周二（今日）超级巨无霸中国水电将登陆中国股市，市场人士对中国水电上市后A股是否会破发争论不休。看多者认为，近日由于汇金增持带来的提振效应，给市场带来了一定的人气，相信中国水电上市后也不会拖累A股。纵观历史以首发股本超过10亿股计算，两市48只超级大盘股，只有三只大盘股曾出现破发情况。2007年上市的中国铝业及中国石油，首日更是分别暴涨160%以上，即便是去年农业银行上市，也因有“绿鞋”护航起码在上市后一段时间内保发成功。

      中国水电“投资风险公告”缘何傲气十足？

      早在中国水电发布招股说明书时就吸引了一把市场的眼球。因为中国水电与江河幕墙、吉林永大一起，成为首批在招股说明书中，以“任何怀疑发行人是纯粹圈钱的投资者，应避免参与申购”的口气、“郑重提示”投资者的拟上市公司。

      中国水电的“投资风险公告”说明书等于变相告诉投资者：你想申购中国水电吗？若想申购就必须承认中国水电现在有没有圈钱嫌疑，即使上市后再融资，都不属于“圈钱”的行为，拿了中国水电股票后就不要再说三道四；如果你觉得中国水电存在圈钱行为，那你完全可以不申购中国水电，那么以后上市首日可能存在的暴利，将永远与你无关。

     “中国水电”的风险提示，显然“提示”了当前市场中，发行人与投资者存在一种不平等的关系。上市公司投资者的关系本来是相互依存、平等相待，投资者以真金白银支持上市公司的发展，上市公司以分红回报回馈投资者的信任，二者没有尊插。然而，我们从“风险提示”的口吻中，感到到的是发行人的强势，对中小投资者的不屑，似乎没有投资者们的踊跃申购，中国水电一样能够发行成功。

      很多专家认为中国水电的傲慢是源于新股发行中投资人的“不争气”，无论新股发行市盈率有多高，也不管现处于牛市还是熊市趋势中，投资者总是以万人空巷的热情奋勇申购。从某种程度上说，新股发行中的“三高”现象，也是这些投资者“纵容”的结果。但是我认为，20年间A股上市公司现金分红仅占融资总额的43%，在中国A股市场要想获得上市公司稳定、持久的分红回报几乎不可能。与此同时，人们发现新股发行一直深受机构们的热棒，新股发行至今很少失败，起码在一级市场的投资者在新股上市后一段时间内相对比较安全。在价值投资不能实现的A股市场，投机氛围浓厚的市场中，投资者选择申购新股、恶炒新股也是因势所迫。

     中国水电上市后的路并不平坦

     汇金救市只能说它赶上了股市超跌将要反弹的契机，未来中国水电上市后的一段时间内是否会破发，我们可以从它的发行途中一窥端倪。本来中国水电计划发行规模不超过35亿股，最终调整为30亿股；发行价定在4.5-4.8元之间，最后还是尴尬地以发行价区间下限4.5元/股发行。即使如此，网上中签率也高达9.7%，创下近三个月来的中签新高，表示中小投资者对中国水电上市后的表现不太乐观。

     中国水电不仅是网上发行难堪，网下机构对其热情也相当冷淡。公告显示，中国水电网下有90个配售对象获得配售，对应的有效申购股数为26.18亿股,有效申购资金总额为120.18亿元，配售比例为57.3%，认购倍数约1.75。说明机构投资者对中国水电未来上市后的表现也抱谨慎的态度。或者说并不指望中国水电表现能有多么的出色。

      短期来看，反弹趋势并未结束，超跌反弹的动能可能还没消耗殆尽。不过市场担心的是，中国水电上市后，会不会在其后还将潜藏着一系列大盘股的扩容预期？如果一边是通胀导致货币紧缩，一边是超级大盘股扩容速度不减，在这种情况下，要指望A股能有彻底反转的表现，实在是勉为其难。可能本轮反弹过后，A股还将再次跌穿2318点的前期低点。