放量大阴线 周三该何去何从?

   尽管周一在“提准”利空下行情走出了“阳吞阴”，但我们分析提示无论是针对近期的反弹高点，还是针对众心所向的3000点大关都要防备行情假突破。我们在上周就已指出，2900点以上的行情是形式大于内容。无论是涨还是跌，一根大阳或者大阴线就能改变一切。周一“阳吞阴”是中阳，周二又来“阴吞阳”且是大阴，原来“看上3000点”的市场预期随着这跟大阴的出现统统被颠覆。

   周二挂帅行情深挫的是“两桶油”与金融股，在行情向下破位引发市场恐慌后，其余近期的强势股才纷纷跟入，导致周二行情催骨拉朽式下跌。行情下跌的表面原因有这么几个：

   一是，非洲与中东动乱促使国际油价大涨，使国内通胀压力进一步增大；

   二是，本周有12只新股发行、周三是230亿中石化可转债发行缴款、周四是银行上调准备金率缴款的日期，市场资金又有见肘；

   三是，媒体头条“政治局会议指出，要防止经济出现大波动”，点出了市场的后顾之忧；

   四是，基金规模性减持；五是，外围股市大跌。

   但真正的内在原因是我们前期与近期反复分析提示的：行情本身不具备重上3000点的基本条件。从市场角度看，在2950点以上堆积着去年10月份周期股报复性反弹创造的史上最大天量，在流动性收缩的环境下，目前还难以消化这个天量压力。更主要的是，在粮食与副食品高价、原油大涨、企业工资成本上升、服务品价格接力上涨的形势下，通胀压力正在超出原先的预期。

   而与此同时，紧缩性调控对实体经济的负面影响已经开始显现：1月份货币供应增速明显下滑、M1增速首度下穿M2、经合组织中国领先指标放缓、PMI环比显著回落……。在通胀没有得到有效控制之前，新一轮经济增长周期还缺乏启动契机，并且在控通胀阶段还会经历一个经济下滑过程。尽管市场对紧缩政策已有预期和心理准备，但对经济景气度与公司盈利增速潜在的下滑仍未有充分的消化。因此，我们始终把周期股、二线蓝筹股的反弹定性为估值修复，与技术性补涨，而非进入新一轮价值增长周期。

   虽然在单日跌幅过大之后，短期行情会有技术性反弹，在2800-2900点之间也仍有拉锯的过程，但周二的大阴已基本确定节后的“小阳春”反弹已经终结。除场外因素以外，后期行情调整的自身性压力有两个方面：

   一是，创业板与中小板，以及前期热炒的概念股在去年12月与今年1月份的估值调整远未充分，后期仍存在估值重心继续下移的压力；

   二是，随着市场对“控通胀损害经济”认识的不断加深，补涨反弹后的周期性行业股后期存在盈利预期调降的压力。

   基于以上的认识，尽管近期行情有所反弹，个股行情更是热闹，但我们在始终强调投资策略的防御性：持仓结构的防御性（保持低仓位）、操作行为的防御性（低买不追高）、择股方向的防御性（非金融地产类低PE）。目前在一轮反弹告一段落之际，更加需要遵从以上的“三防御”。

   周二收出的是一根光头光脚大阴线，表示空方势力相当强大，周三早盘将延续周二的下跌惯性，击破2854点。不少分析师认为，能够在2850点得到短期支撑，笔者也同意这个观点。但是，特别提示的是，只是短期支撑，也就是说，周三会出现短期反弹，但是，不要对周三的短期反弹抱有太多的期望，应该逢高继续减镑。建议空仓的投资者，耐心等待回调到2770点区间，再看介入时机。