今年的信贷规模可能还是在7万亿~8.1万亿之间。不会确定新增贷款目标，就必然会对各家银行进行一些监管指标的控制。例如，实力雄厚、资本充足的银行可以多贷款，反之亦然。央行也曾提出“参照GDP增长率”制定信贷规模的说法，不过后来没有对此做出进一步的解释。从商业银行的角度来讲，都希望监管规则明确具体、方式透明。要么规定一定金额，要么在一套指标体系中能够测算出来。具体说来，每年的信贷规模都会被分解为各家银行不同的额度，而各家银行信贷目标的制定也往往是个反反复复的过程。商业银行会向央行提出本行今年的信贷目标，央行会将其同每家银行去年水平及发展速度相比，再进行相应调整。这个过程是“反复测算反复平衡”的动态过程。
那么，在今年不设立全年信贷目标的情况下，怎样实现对信贷规模的控制？不设定目标管理，也会用一些监管措施取而代之。资本充足率就是一个指标。其次，央行也提出要“实行差别化的存款准备金率”，具体则“一行一策”，即视每家银行情况不同。《华尔街日报》1月7日对此有所透露：中国央行已下达关于计算和调整各商业银行存款准备金率方式的方针。此举似乎旨在建立一个新的差别化银行准备金管理系统。“上述方针包括一个银行准备金率计算公式，以及关于存款准备金率根据各银行贷款增长和资本充足率水平变动进行调整的详细规则。
2010年央行年度工作会议也指出，下一阶段，央行要把货币信贷和流动性管理的总量调节与健全宏观审慎政策框架结合起来，运用差别准备金动态调整，配合利率、存款准备金率、公开市场操作等常规性货币政策工具发挥作用。2010年全年新增的7.95万亿元贷款中，按揭贷款、非金融企业及其它部门的中长期贷款均增加了万亿以上。事实上，流向房地产的信贷一直是中长期贷款的重要组成部分。在2010年流动性宽裕的背景下，流入房地产行业的资金也水涨船高。
前期市场对于货币政策基调调整已经形成明确预期。鉴于货币供给规模整体过剩、市场流动性泛滥的现实状况，市场普遍预期货币政策的宽松基调将被修正。只是市场的争议焦点在于，究竟政策基调是调整为“稳健”，还是一步到位地调整为“适度从紧”。尽管这两种政策基调只是在字面上看起来不同，但实际的市场含义相去甚远。货币政策“稳健”意味着对既有名义“适度宽松”、实际“极为宽松”货币政策的修正，同时也避免了矫枉过正的政策风险。鉴于国内外经济形势的复杂程度，未来的调控政策固然要拧紧货币供给的水龙头，但同时也必须要避免“从紧”政策导致宏观经济“硬着陆”，调控政策仍需在羊肠小道上寻找谨慎的平衡点。
货币政策转向就是要解决宽松政策带来的流动性过剩问题。我国货币供给远远超过了实体经济的实际需要。过量货币供给直接推高了国内物价水平、加剧了通货膨胀程度。近半年来国内商品价格明显上涨，有鉴于此，货币政策必须要修正基调以控制通货膨胀预期。与此同时，全球经济复苏却远未实现，世界经济龙头美国失业率一直在10%左右的高位，20国集团(G 20)的失业率也接近于8%。正所谓“一枝独秀不是春”，海外经济的低迷意味着中国经济过热迹象存在掉头风险，如果紧缩性调控政策力度过猛，极有可能导致经济二次探底。就此而言，以积极财政政策来维持基本经济增长速度，同时以稳健货币政策控制货币资金投放，是当下较为理想的政策组合。
在金融危机爆发之后，调控政策的目标基本设定为“保增长、扩内需、调结构”，对照当下趋于偏热的宏观经济形势，显然这一政策目标已经不合时宜了。目前市场预判的政策目标大体包括“稳增长”、“控通胀”、“调结构”、“开新局”等。经济增长由“保”及“稳”、把通胀问题作为政策目标、继续强调结构优化、顺应“十二五规划”新开局等，这些政策目标符合经济形势的现实变化。问题的关键则在于，这些政策目标的次序该如何排列，其中的学问可谓大矣。
2011年GDP增速超八可能已成定局，增长问题似乎失去了继续作为首要政策目标的理由。但如果过度强调控制通货膨胀问题，甚至直接将其作为第一位的调控政策目标，又有可能加剧调控政策收紧力度的预期，并不利于稳健调控政策的真正落实。据此而言，“调结构”理应成为未来调控政策的首要目标，辅之以“稳增长”和“控通胀”目标，并以此拉开“十二五规划”首年的经济开局大幕。
构过度依赖低端制造业。经济增长缺乏内生动力，由此导致高能耗与低产出并存，宏观经济增长依靠数量取胜，而非质量提升。也正因此，中国宏观经济运行才会容易出现大起大落，不得不在“保增长”与“控通胀”间剧烈变化。就此而言，理应把“调结构”作为宏观调控政策的首要目标，通过切实优化整体经济运行结构，不仅可以避免经济态势和政策目标的极端变化，更可以实现宏观经济的稳健有序运行，是为中国经济发展模式的积极变革。在调控政策基调重新确定之后，对未来调控政策目标的进一步优化调整同样是势在必行。
2010年，由于宏观政策的影响，部分银行已对房地产贷款进行逐步调整，房贷的业务量占比出现了下滑。不过，由于房地产贷款目前还具有风险有限、资本占用较少等优势，仍是四大国有商业银行对公贷款的主要业务之一。值得注意的是，随着加大保障房建设力度、非房地产主业央企退出楼市，银行房地产贷款政策也发生了一定改变。
房地产贷款的投向重点指向保障房开发贷款和普通住宅项目。某银行文件显示，该银行将积极支持棚户区改造、公共租赁房、廉租住房等保障性住房建设；重点投向具有区位优势、价格定位合理、有成本优势的普通住宅项目；审慎投放非住宅类，即住宅以外的商业用房、写字楼等房地产开发贷款；同时，将严格控制土地储备贷款。2010年，四大行及交通银行支持保障性住房建设的力度明显加强。今年保障性住房贷款规模和速度有望实现快速增长，商业银行房地产贷款也将明显偏向保障性住房建设领域。
此外，去年年底中远国际退出远洋地产正式拉开了央企“退房令”的序幕。今年银行将重点支持国资委确定的以房地产为主业的16家央企；原则上停止非房地产核心企业的央企房地产项目新增授信，对已授信的要进行保全，严密防范非房地产主业的国有及国有控股企业挪用贷款参与商业性土地开发和房地产经营业务。目前流入房地产领域的贷款包括居民个人按揭贷款及开发贷款。今年个人贷款仍然会以提高首付和利率的方式进行调控，估计按揭贷款有1万亿的新增额度，开发贷款也会有10%的增长。
不过，鉴于7万亿~8.1万亿的贷款总量“中性偏紧”，加之各行各业的争夺和房地产市场的种种不确定因素，今年房地产开发企业的信贷融资或许会有些“难过”。房地产价格回到合理价位的调控手段之一就是信贷杠杆，这意味着短期来看房贷政策工具收紧的可能性大于放松。融资其实是年年难过年年过，这就像一辆高速列车，速度本身已经很高，提速很难，一下子降下来也是不可能的。其实，融资或许不困难，困难的是能够融到多少而已。
货币当局在保证经济稳定增长的情况下，出于打击通胀和资产泡沫的考虑，还将继续执行趋于收紧的货币政策 近期，央行差别存款准备金率再次调整参数值，反映经济冷热情况的热度值上调，使得多家银行可贷资金再次减少，市场资金面雪上加霜。2月24日，央行再度上调存款准备金率0.5%，已经使得银行存款和贷款业务全面收紧。以往大行存款较为宽裕而中小银行较为紧张的局面，正在变成全面承压。鉴于通胀仍然是主要矛盾，维持三率齐升控通胀的观点不变，年内还要加息两次，准备金率将提升到20％以上，人民币升值5％左右。 自2010年 10 月加息以来，央行已经在4 个月内，加息3 次、提高存准率5 次。这种紧缩的力度和节奏明确地表达出了央行控制通胀、资本泡沫的决心。
2月18日晚间，中国人民银行决定，从2011年2月24日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。为今年第二次上调存款准备金率，目的是抗通胀，收紧银根，吸收市场热钱，增加房企资金链的压力。商业银行去年末资本充足率升至12.2%,2月之内上调存款准备金率是预料之内的。一方面，今年一月信贷达到1.02万亿，超过去年一月信贷量。另一方面，今年一月CPI达到4.9%，与去年十二月相比未有回落，通胀预期大。
此外，今年二月人民币再创新高，人民币对美元升破6.58,吸引大量热钱，市场流动性过剩。2010年我国热钱流入355亿美元,2011年1月全国进出口总额达2950亿美元,同比增43.9%。毫无疑问，今年全国两会后，调控再升级加码，房价不下降，调控不会放手，表明中央对楼市调控的决心。由于本次上调存款准备金率提前和不可能一次到位，加息将推后到第二季度。
此前，市场传闻2011年第一周新增信贷已达到5000 亿元，但1月新增信贷规模明显低于预期，同时货币供应增速的明显回落，根据1月份的金融数据，1月份新增人民币信贷1.04 万亿，M2 同比增长17.2%，较去年年内以及同期分别低2.5 和8.9 个百分点。表明从去年四季度开始的连续加息以及提高准备金率等一系列措施对于流动性的回笼起到了显著的效果。社会资金紧张的局面将一时难以缓解,货币当局在保证经济稳定增长的情况下，出于打击通胀和资产泡沫的考虑，还将继续收紧货币政策，与此相对的是经济活动对资金的渴求。供需矛盾中，资金紧张的局面将会持续一整年。
总体来看，四大行预计新增贷款与去年实际新增贷款规模相差不大。 2011年四大行贷款预增规模分别为：工行8800亿元（对下安排暂为8200亿元），建行7500亿元（对下安排暂为6800亿元），农行6200亿元，中行6000亿元以上（根据资本充足率和贷存比的情况动态调整）。 这是一个大行和央行协调的结果。在1月份全年新增贷款规模还没出来的情况下，大行配合调控政策，投放得很克制。
2月初，央行露，2011年以来，央行在货币信贷调控中运用差别准备金动态调整工具，已对40多家资本充足率较低、信贷增长过快、顺周期风险隐患增大的地方金融机构实施了差别准备金要求。 大部分股份制商业银行存贷比已经很高，监管红线在一定程度上约束了这部分银行的贷款飙升。此外，在监管层对银行资本要求不提高的情况下，银行有限的资本也不足以支撑贷款业务的持续高速扩张。
有人预计今年新增贷款规模约7.5万亿元。就刚性需求本身来讲，7.5万亿元符合经济发展的客观需要。如果调控力度过大，必然对整个经济产生太大杀伤力，届时银行资产质量必将受到影响。 事实上，随着融资渠道不断多元化，信贷规模对于实体经济的影响已开始减弱。从社会融资总量的角度来看，新增贷款之外，资本市场、债券融资等渠道同样能满足实体经济的需求。
以2010年为例，全年新增社会融资总量约14万亿元。新增人民币贷款7.95万亿元，同比少增1.65万亿元，但是实体经济通过银行承兑汇票和委托贷款从金融体系新增融资达3.47万亿元，占社会融资总量的24.2%，同比多增2.33万亿元。 在2011年信贷规模继续收紧的情况下，债券融资等直接融资方式将飞速发展。
根据四大行贷款预增规模确定，工、农、中、建四大国有商业银行的权威人士向记者证实，2011年四大行贷款预增规模分别为：工行8800亿元，建行7500亿元，农行6200亿元，中行6000亿元以上，合计28500亿元。知情人士透露，各行规模基本得到了央行认可。这一规模与监管层提出的调控目标相吻合，但会根据具体的经济形势和宏观政策做动态调整，不是一直不变的。按着预增规模，各大行已经布置安排到分支行。
通过上述数据可以看出，工行与建行为分行预留了规模空间，为了给后期经营留有余地，在对下分配规模时，做了保守安排，这基本源于分行的投放冲动不减。仅从投放规模看，较上年的总量并没有太大落差，不过增速已出现较大回落。 就这一预增规模，虽然名义规模与去年相差无几，但2010年银行信贷尚有不少腾挪空间，如信托理财依然旺盛，而一些票据也尚有转为贷款的空间，加上2009年投放的部分贷款延迟使用，所以2010年实体经济中的信贷规模接近10万亿元。
3月7日，根据市场消息，2011年贷款增量目标的底线是不能高于去年的贷款计划增量。这意味着，今年贷款目标增量的上限或为7.5万亿元。目前国内商业银行的紧不是在头寸上，而是在规模上。她表示，今年虽然没有确定具体的贷款增量目标，但是低于去年贷款的计划增量（7.5万亿）应该是底线。自2011年2月24日起，央行年内第二次上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，这是自2010年以来第8次提高存款准备金率，至此，国内大型金融机构和中小金融机构准备金率分别达到19.5%和16%，创历史新高。
目前商业银行放贷规模受到一定的控制，但头寸还是不紧的，各大银行制定的今年放贷目标，基本都低于去年贷款增量；根据目前的考量，准备金率如果再上调，商业银行只会是赚多赚少的问题，而不会是亏多亏少的问题，所以上调存款准备金率的空间还是有的。差别存款准备金率在2011年仍将会继续使用。
政府工作报告中，今年的M2增速被定在了16%,但是真正实施起来面临一定困难。 吴晓灵指出，能否实现16%的增长目标主要取决于两方面：一是央行控制银行间流动性和金融机构放贷规模的能力，二是政府对社会上已开工在建项目能否真正做到有保有压。现在看，实现这两点都有难度，尤其是后者，目前在建项目规模很大，且70%以上都是中长期贷款，停贷面临的压力较大。
央行之所以未完全放开利率，主要是担心商业银行尚未经过经济周期的考验，同时银行公司治理不够成熟，利率市场化可能引发恶性竞争，影响银行的盈利能力和抗风险能力。中国利率市场化的程度被低估，目前的存贷款利差并不影响金融机构根据市场对客户定价，也不会对金融产品的开发造成太多影响，在现有利率机构下，还有很多事情可以做。
实际自从4月的房地产新政推出来后,房价一直没有下降，反而是缓缓上涨，进入今年2月，再次强劲上涨，创出了历史新高。作为防通胀的一个环节，在近期的房地产市场再次升温的背景下，今年的经济工作仍提出防止房价过快上涨，整顿房地产市场秩序以及房地产相关税收等，以从资产价格上抑制通胀压力。召开的中央经济工作会议将调整自金融危机以来的适度宽松货币政策。
早在201011月23日央行召开的货币信贷工作座谈会上，央行首次提到“采取数量型工具和价格性工具”，并表示综合采取公开市场操作、准备金率、利率等工具加强金融调控，引导货币信贷稳步向常态回归。从字面表述上，2011年货币政策从适度宽松转向稳健应该是一个必然。从实际操作上，央行不断提高存款准备金率，并启动加息，表明政策已经开始调整。2011年M2的增速可能会回落到16%左右，而银行信贷投放甚至可能会低于7万亿元。尽管都是货币政策的转向，适度宽松转向稳健和转向从紧差别巨大，政府会保持政策的弹性，不会大幅从紧。
来央行可能再上调利率一个百分点以抑制整体需求，银行法定存款准备金率也可能再增加3至4次(每次0.5个百分点)以限制银行的放款能力。预计今年内加息的概率将增加，只有通过不断加息，形成加息周期的预期才有可能抑制或扭转不断上升的通胀预期。央行通常还会通过上调存款准备金率对冲过度的流动性，基于年底财政存款的投放和外汇占款比较快的增长，年内仍有可能再次上调存款准备金。政府或还将通过控制公共定价和准公共定价商品和服务的价格来避免物价的过快上涨。
一。货币政策演变
1997年亚洲金融危机之后，开始实行稳健的货币政策。
2003年稳健货币政策内涵开始发生变化，适当紧缩银根，多次上调存款准备金率和利率。
2007年6月13日国务院召开常务会议，货币政策开始“稳中适度从紧”。
2007年12月5日中央经济工作会议要求实行从紧的货币政策。
2008年11月5日国务院常务会议要求实行积极的财政政策和适度宽松的货币政策。
2009年7月23日中共中央政治局召开会议，继续实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策。
2009年12月5日至7日中央经济工作会议提出，继续实施积极的财政政策和适度宽松货币政策。
2010年3月5日政府工作报告指出，2010年继续实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策。
2010年7月22日中央政治局召开会议，强调继续实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策。
2010年12月3日中央政治局会议，提出实施积极的财政政策和稳健的货币政策。
2010年12月5日至7日中央经济工作会议要求实施宽松的财政政策和稳健的货币政策。
2011年3月5日政府工作报告指出，2011年实施宽松的财政政策和稳健的货币政策。
二。政策定调转变
2010定调2011：继续稳健货币政策和宽松财政政策、调整结构
2009定调2010：转变发展方式、调整结构
2008定调2009：保增长、促发展
2007定调2008：实施从紧货币政策
2006定调2007：继续稳健财政政策
2005定调2006：继续搞好宏观调控
2004定调2005：巩固宏观调控成果
2003定调2004：保持宏观政策连续性
2002定调2003：继续实施积极财政政策
2001定调2002：扩大内需
2000定调2001：加强和改善宏观调控
2011年2月11日，央行1月信贷数据出炉：2011年1月贷款增加1.39万亿元，创历史同期第二高点。2月12日，央行宣布，从2月25日起再次上调人民币存款准备金率0.5个百分点。在监管层“均衡放贷”的紧箍咒下，压缩票据腾挪信贷总量、优化今年信贷结构、压缩地方融资平台、房地产开发贷款等已经成为银行的规定动作。压票据腾挪总量央行数据显示，1月新增贷款中长期信贷占绝对比重，其中企业中长期贷款(7521亿元)占新增人民币贷款总额比重约54%，票据融资则下降1809亿元，表明监管层要求银行控制信贷规模已有成效。
严厉紧缩调控效果初显,2011年1月新增信贷1.04万亿低于预期。今年1月份信贷数据与CPI数据同时出炉。在去年较高的基数对比下，今年1月份人民币贷款余额同比增长18.5%，增幅比上年末降低1.4个百分点；当月新增人民币贷款1.04万亿元，较上月多增5593亿元，但同比少增长了3500亿元。而增速的回落也普遍被认为是调控的效果显现，但在信贷压力下，政策将难以放松。
2011年3月14日，央行2月信贷数据出炉：2011年2月信贷增加5356亿，较1月环比减少5000亿，缩量较为明显。由于1、2月信贷增量已连续低于预期，因此即使考虑2月有春节导致银行放款工作日减少的因素，信贷缩减更多体现的是央行信贷调控的效果。2月CPI为4.9%显示通胀压力仍很大，信贷的整体调控将延续。不过随着信贷明显收缩，2月15.7%的M2增速低于16%的目标，因此预计信贷紧缩的力度或不会进一步加强。此外，从“两会”以来的政府言论来看，保增长的心态重新抬头。出于对经济大幅下滑的担忧，政府紧缩力度也不会加强。
中国人民银行3月14日公布的数据显示，2月人民币贷款增长5356亿元，同比少增1929亿元，比1月的1.04万亿元大幅减少48.5%。2月M2增长15.7%，比上月末和上年同期分别低1.5和9.8个百分点。2月货币信贷增速双双回落，表明货币政策调控措施取得明显成效。由于未来通胀压力仍较大，短期内政策不会放松，利率和准备金率仍有上调可能。去年全年贷款余额增长19.9%，今年1、2月份贷款加起来同比增长17.9%，也不低今年1、2月份贷款加起来同比增长17.9%，地方融资平台不良余额已控制住，银监会将高度关注其风险，而银行房地产贷款风险不大。
在市场本身需要调整巩固的时候，日本大地震实际上只是加剧市场调整的幅度。A股自身的确有调整的要求一是两会于上周末和本周初相继闭幕，两会行情告一段落，获利回吐压力加大；二是在3000点重要整数关口，大盘需要积蓄力量、伺机突破。央行周二在公开市场发行100亿元1年期央票，加大了市场对可能加息的忧虑。A股15日大幅调整，一方面与投资者对日本地震引发的核泄漏风险不断升级的忧虑不无关系，同时也是受我国日前公布的信贷以及房地产、汽车销量等领先指标全面回落的影响。
最新公布的数据显示，2月份M0大幅回落，同比增速仅10.3%，比此前一个月增速降低32.2个百分点，M1增速为15.7%，虽然环比提高0.9个百分点，但绝对量环比减少2675.24亿元，M2增速为15.7%，环比回落1.5个百分点。2月新增贷款5356亿元，同比少增1929亿这表明近期央行收紧信贷的力度可能过紧，此外，最新公布的1-2月房地产成交及汽车销售等国内领先经济指标有所下滑，也预示经济增长或放缓，因此，会否有进一步的紧缩政策出台仍有待观察。
央行发布数据显示,中国2月份新增人民币贷款5356亿元,低于此前市场预计的6500亿元,同比少增1929亿元。新增贷款大幅下降是受连续信贷管控及地产调控的影响,未来央行调控或将由收紧转为稳定。虽然2月份新增贷款5356亿元，较1月份信贷减少近半，但2月CPI数据高于预期以及国际原油价格持续走高，通胀压力在上半年可能反复，不能对通胀掉以轻心。
2月信贷数据下降，春节假期因素、银行信贷规模严控是导致2月信贷增速环比、同比双双回落的原因。去年以来，8次上调存款准备金率、3次加息以及严厉的房地产调控已对实体经济过热产生抑制作用，货币政策紧缩效应显现。
近期受各种复杂因素影响，国际原油价格持续上涨，作为工业血液的石油价格上涨会带来一系列的传导效应，会推动PPI的上涨，也会间接影响CPI中非食品部分的因素，加强了人们对通胀预期。最近几个月原油的上涨，对全球通胀的平均推动幅度可能在0.8%到1.5%之间。此前人们对2011年通胀前高后低的判断存在风险，或需要作出修正。未来货币政策或将继续收紧，债券市场可能短期内面临压力。
2月份的新增信贷5356亿元，低于预期，较1月份大幅缩减约5000亿元。2月信贷投放显著收紧，加上票据融资也仅约6000亿，确认了调控效果的进一步增强，显示包括差别准备金等在内的政策组合是较有成效的。2月份CPI与上月持平，略高预期，通胀压力仍然高企。但是，温总理在记者会上，把通胀归为国际性的，称输入型通胀是难以控制的。出于保增长的考虑，近期政策或不太可能加大紧缩力度，信贷调控渐进式的放松。
央行上周将3个月央票、1个月和三个月正回购的利率分别提高，公开市场规模回升至2000亿以上。央行有意将短期回笼规模扩大，将到期资金平滑到之后月份，有利于平衡年内到期资金分布，缓解短期流动性调控压力。从近期来看，公开市场回笼功能有望恢复，解决央行过分依赖准备金率的问题，如果本周1年央票发行利率提高，将对债市构成一定冲击。近期资金面持续宽裕，加上信贷明显受控，债券需求有所增大，债市利用预期修正制造出几波反弹。2月通胀超出预期，加息预期再度加强，
2月新增信贷和广义货币供应量L增速均低于预期,显示人行的货币政策渐取得成效,但为应对居高不下的通胀,经济师预料人行再上调存款准备金率或加息的可能性仍大,政策执行力度短期难以放松2月新增贷款一如市场预期般回落,新增信贷由1月的1.04 万亿元(人民币.下同),降至2月的5356亿元,低于市场预期。2月的L按年升15.7%,增速同样低于市场预期,且低于政府设定全年增长16%的目标。
2月的新增信贷受控,但上月的居民消费价格指数(CPI) 仍达4.9%的水平居高不下,以及外汇占款等导致流动性增加,人行收紧政策的预期未减总理14日表示,在抑制通胀中,要管好货币,也就是说要减少货币流动性,从根本上消除通胀的基础。对于物价这一点也是重要的,就是消除房价物价上涨的货币基础。
2月新增信贷和L增速均低于预期,贷款增速由1 月的18.5%放缓至17.7%,除反映2 月春节因素出现季节性放缓外,同时反映货币政策见成效。他相信人行未来数季仍会持续收紧政策,预期第二季度人行将再调高存款准备金率100点子和加息四分一厘鉴于2 月的L按年增速已略低于人行16%全年预期目标,人行今年货币政策将会前紧后稳,目前的政策还将会维持,但短期内放松的可能性不大。
M1有逐步企稳迹象2月份广义(M2)余额为73.61万亿，同比增长15.7%，较上月末低1.5个百分点，狭义货币余额(M1)余额25.91万元，同比增长14.5%，较上月末高0.9个百分点。M1自去年2月份达到高点以来总体呈下降趋势，2月份该指标有企稳迹象政策调控对通胀预期会产生影响。货币政策偏紧，会影响通胀预期，目前货币增速下降，这会对通胀预期产生一定的影响。M2增速的持续下降有利于政府管理通胀预期。
信贷额度继续受到严格控制2月人民币贷款增加5356亿元，较1月份增量下降5000余亿，主要原因在于一方面是春节因素，另一方面是监管者加强了信贷监管。今年1月18日，国务院第五次全体会议要求防止年初贷款集中投放，目前该会议精神仍在发挥作用，预计今年全年的信贷投放比例将更加均衡。货币信贷增速虽然下降，但是政策紧缩的力度将不会发生实质变化。首先国内通胀还处于高位；其次，在十二五开局之年，地方政府的投资热情高涨，如果政策紧缩力度不够，经济可能出现过热风险。未来偏紧的货币政策将成为常态。
与1月份低于预期的4.9%的CPI一样，1.04万亿元的新增贷款也略低于此前市场给出的1.2万亿元的预测数字。数据显示，截至1月末人民币各项贷款余额48.35万亿元，同比增长18.5%，其中新增人民币贷款1.04万亿元，虽然环比多增了5593亿元，但同比少增加3500亿元。
而从贷款结构上来看，1月对公中长期贷款增加4834亿元，占新增贷款总量的46％；对公短期贷款增加2675亿元，较上月多增398亿元；当月票据融资减少810亿元；居民户贷款增加3306亿元，较上月多增1802亿元，但同比依然少增1200亿元。1月居民贷款在新增信贷总额中占比为32%，只高于上月1个百分点，“这表明在楼市调控进一步趋严的情况下，住房贷款难以快速增长。与此同时，票据融资的减少，表示了银行继续通过减少票据来腾挪贷款空间。
由于去年积压的信贷需求在1月份集中释放，加之银行历来有“早放贷，早收益”的放贷惯性，因此1月新增信贷比上月多增加5593亿元。但其增长依然低于预期，也被市场认为是监管部门加强信贷管控、特别是差别准备金率动态调整措施的实施对银行放贷行为约束效果的显现。开年短短两个多月，央行就已经上调存款准备金率并加息，调控力度可见一斑。
与贷款受控相比，1月人民币存款减少203亿元，其中非金融企业存款减少1.27万亿元。不过，同月的现金增量高达1.35万亿元，创下历史新高去年末银行以理财产品等各种方式加大吸收存款，而这笔资金有相当比例在今年年初会流出。此外，现金增量的高涨也显示了春节前现金需求的增加，从而导致存款减少。
值得注意的是，与2010年12月末的M2、M1分别同比增长19.7%和21.2%相比，今年1月末M2同比增长17.2%，M1同比仅增长13.6%，M2、M1之间“倒剪刀差”消失并实现了3.6个百分点的“正剪刀差”。“倒剪刀差”急剧缩窄并消失主要是在经济增速明显放缓、股指急速下挫和货币政策明显从紧的条件下发生的。M1在1月高达7.6%的增速降幅，与当月企业存款下降较多和企业在春节假期前将活期存款转为短期定期存款（如7天通知存款）有关，是暂时的季节性回落，并非是企业经营活力减弱。随着短期因素的消失，预计2月或3月“倒剪刀差”将会重现。