英国央行一直坚信，工厂大量闲置产能和工人失业必将抑制物价的上涨，并坚称，当商品价格走高等临时性因素消退，通胀将会回归目标水平。但现在，英国央行不得不面对现实了，因为事实并未如其所料，本周二公布的CPI数据现实，英国消费品价格涨幅已达4.4%，不仅超出英国央行2%控制线一倍有余，而且高于此前市场4.2%的普遍预期。
为什么会这样？英格兰银行分析认为都是不断攀高的油价在惹祸。他们的货币政策委员会在公布了本月议息会议纪要时表示，英国央行对石油价格的蹿升十分担忧。认为，油价的不确定性，在带来高通胀的同时毫无疑问将拖累经济增长。
会议纪要指出，油价上涨将给经济增长带来四个方面的风险：
第一， 高油价将直接推高燃料，能源，以及能源密集型产品和服务的价格，如果雇员涨工资，通胀压力将更大；
第二， 国民实际收入下降，将压制除产油国以外一些国家的消费欲望，从而影响全球经济增长和英国的出口；
第三， 油价波动，以及产油国政治局势不稳，又增加了经济前景的不确定性，影响投资信心，刺激投机；
第四， 高油价通常与全球生产能力下降正相关。
再看到英国央行的会议纪要之后，汇丰银行的经济学家们进行了汇商，在他们看来，英国CPI的走高不只是油价的原因。的确，去看看英国工业联合会首席商业集团经济顾问所讲述的事实吧。他指出：英国CPI不断攀高的主要原因是：“企业寻求转移急剧上升的原材料成本压力，制造业通胀压力仍旧非常巨大。”
事实胜于雄辩。值得注意是分析中表露出的三个重大问题。
第五， 英国央行承认，英国制造业开工不足，失业严重，他们寄希望于这一事态可以有助于通胀抑制，但事实恰恰相反；
第六， 本轮通胀是成本推动型，就算需求很低，经济增长乏力，物价一样会上涨；
第七， 这样的通胀不仅是英国制造业的灾难，而且是除石油输出国以外，全体制造业国家的灾难。
面对此情此景，我可以肯定地说，这是典型的“滞胀”前兆。物价在没有经济热度的时候上涨，而物价的上涨反过来又抑制了需求，抑制经济增长。而且这是全球性的“滞胀”，因为英国面对的问题，美国、日本、中国等所有非石油输出国都在同样面对。
英国会通过加息去抑制物价上涨吗？尽管英格兰银行货币政策委员会9位成员中已经有了加息的呼声，而且人数在增加，但重要成员对加息的态度却十分暧昧。
油价上涨的原因当然与石油输出国政局动荡密切相关。英国央行在会议纪要中也强调，如果石油输出国政局动荡扩散，石油价格必然还会上涨。但除了中东政局问题之外，本质原因是什么？美联储成员，美国达拉斯联储主席费舍尔给出了明确的答案。他表示，美联储大量投放货币的结果，已经有迹象显示，流动性过剩正引发市场疯狂，他担心油价大幅上涨可能并非需求基本面变化所致，而是受投机推动。而且，油价高企正在引发通货膨胀担忧。
我们来看中国。 3月23日，中国人民银行副行长易纲在香港科技大学“中国经济发展论坛”回应了关于“负利率”的问题。他说，目前中国一年期存款利率3%，贷款利率6%以上，相对其他国家的低利率或者零利率，“我个人认为中国目前的利率‘很舒服’，太高了会吸引热钱。”
这到底是什么意思？是不是说：中国将“暂停利率工具的使用”？说实话，我一直反对“中国进入加息周期”的说法，反对一味针对物价上涨而加息，更反对一些经济学家认为，中国到年底还要加息多少次，甚至会每季度、每个月加息一次。如此过分的说法，完全无视当今的国际局势，完全失去了经济学家应有的水准。
实际上，如果为了把2008年之后所投放的“多余货币”收回来，适当上调法定存款准备金率，多发一些央票也就足够了；如果认为利率过低会引发投资过热，不利于结构转变，那适当加几次利息率也完全有情可原。但一定要把握度，回收货币只是为了去除物价上涨的人民币超发因素，而绝不是无视物价上涨原因、不分通胀类型地一味用加息、用收紧货币的手段压制物价。那会犯历史性的错误。
说不清中国央行是否暂停利率手段的使用，但易纲这次说的对。进一步加息至少会“引发热钱流入”。前不久，一些“伪经济学家”居然无视经济学基本原理，公然否认“加息与热钱流入的关系”，公然以掩耳盗铃的方式去溜须拍马，太无耻了。从现在的情况看，加息确实已经引发“热钱”流入，比如每次加息之后，外汇占款都会大幅增长，就是典型特征。另外，2月23日有媒体报道说：三次加息已经引发香港存款大量涌入内地，正所谓“存款北上”。
我认为，现在暂停加息是对的，因为我们要防“通胀”，更要防“滞胀”。因此，要看发达国家货币政策会发生怎样的变化，尤其是美联储对量化宽松和利率的态度。否则，中国使用一切抗通胀的手段都会为自己带来更大的麻烦。极致的情况是：中国把欧、美、日超量发行的货币全部收进自己的口袋，还得向人家支付利息。