杨连宁新著《谁都逃不掉的中国经济大滞胀》前言

    当断不断，盈亏立变

看穿欧美经济不难。一个贴切的比喻是，眼下它像个拎着爱马仕包包的女郎。看上去她很有钱，手提如此华贵的奢侈品。实际上，为了这个昂贵消费，她已花光了自己的积蓄。手中靓丽的包包里，除了几张纸巾和几张透支的信用卡之外，空空如也。

看透中国经济却不容易，4个字母都不够用：从V型的快速复苏到U型的缓慢复苏，从W型的二次探底到L型的陷入衰退，众说不一。但不争的事实是，通胀有后劲，增长缺后劲，使得通胀尚未见顶而增长早已见顶。物价涨，增长跌，物价涨，盈利跌，物价涨，就业跌，物价涨，股市跌，物价涨、房价跌，物价涨，实际薪水跌，通胀早已变成滞胀了。

到处都在涨价吗？也不。与其说市价涨声一片，不如说市价乱作一团：满街都有折扣价、跳楼价。出口有补贴，汽车、家电下乡有补贴，以旧换新有补贴，油价卖得骇人的国企也拿补贴。投资亢进，公共部门仍在大把花钱。消费萎缩，家庭继续拼命攒钱。市场从来没有像今天这样冷热不均、苦乐不均过，财富的巧取豪夺从来没有像今天这样有亲有疏、有肥有瘦过。

滞胀是市场被“宏调”调乱了周期的结果。我们也能借用前边的比喻：大剂量注射激素，打乱了“大姨妈”周期，女郎被“看得见的手”拨弄得又亢奋、又疲软。但准确地说，滞胀在中国表现为增长性衰退：“一个经济体仍在增长，但增长的速度赶不上产能的扩张，于是，闲置的产能和失业者越来越多。”为什么？因为“经济的需求面失灵，私人消费不足以充分利用可用的生产能力”。（克鲁格曼语）

“人有千算，天只一算”，是说人再能盘算，也盘算不过天时。通胀的列车，6年前就已启动，当下已开进了滞胀地带。不是说实名制出售的车票也过时不候、过期作废吗？你理财的旧船票，怎么能登上这艘陌生客船？理财最讲究个“当断不断，盈亏立变”，所以，沿用对付通胀的理财方略应对滞胀，就是你在拿扳手开启罐头，用螺丝批剔牙。

可能你是“月月有个麦子黄”的工薪族，不是“一年一个麦子黄”的农民。但你知道不同作物的播种期不同，收获期也不同，不能播下龙种，收获跳蚤。一般把理财分为股票、债券、资产、商品、现金5大类。进入滞胀，冷空气来袭，该扣大棚的，你得扣上大棚来保护它：无论刚冒芽的是哪一个品种，都不能让它冻死，成为赔钱的标本，对吧？

不同作物的生长周期不同。如股票，在复苏阶段表现最好，但在滞胀阶段表现最差。如债券，在衰退阶段表现最好，但在滞胀阶段表现最差。如资产与商品，在滞胀阶段表现最好，但在衰退阶段表现最差。如现金，在衰退阶段表现最好，但在滞胀阶段表现最差，等等。因而，违逆了农时，选错了品种，你不就成了播下龙种，收获跳蚤？

一听资产与商品在滞涨阶段表现最好，你可千万别再去追高。你知道不动产能保值增值，却不知道房产的保值增值，必须是在均衡市价之下。作为通胀的始作俑者、先头部队，房价飙了8年，把社会飚成了一个靠盖房子、卖房子过日子的社会，一个为征地拆迁流血冲突的社会。举世无双的泡沫，使资产不仅丧失了避险功能，本身反倒成了临界破裂的最大风险，还能保值么？

推荐给你的理财品种大多是“涂着口红的猪”。但理财的道理是这样：“牛市看涨能赚钱，熊市看跌也能赚钱。但唯独贪婪的猪，到哪里都会被宰杀。”（克拉默语）为什么？因为你总想大赚特赚。你只记得“投资者掏钱之前盘算的是投资回报率，消费者掏钱之前盘算的是资本损失率”，忘记了这个法则可以颠倒过来，变成“投资之前只盘算减少资本损失，消费之前只盘算增加投资回报”。

但你也不能只学索罗斯的“反身性”，只学巴菲特的“人取我弃、人弃我取”。一个有趣的故事是，一个农夫获赠了珍贵的良种，却不肯吃独食，不肯只种在自家田里。老婆百思不解，扯住他转赠种子给邻居。但丈夫一句话，让她松手了。这句话是：“你想想，难道蜜蜂会只在咱家田里授粉吗？这是同一片田野嘛。”

同样的道理，对单个蜜蜂有益的，绝不会对蜂群有害。对蜂群有益的，也不会有害于某只蜜蜂。翻译成理财语言就是，靠成全别人来成全自己，通过让别人赚钱使自己赚钱。的确，家庭，是你理财的最大资产与最大负债。而滞胀的大环境，却是大家共同播种的田野。能种下负债收获盈余的，叫会理财；种下资产却收获负债的，叫不会理财，对不？

这本书的理念与《谁都逃不掉的中国经济大泡沫》一以贯之，认为只盘算获利最大化不叫理财，盘算成本最小化才叫理财。因而，检验理财成败的标准，也不能只看女郎买得起爱马仕包包，而是要翻开包包，看看里面谁没有负债，全是盈余。

理财鲜有少年得志者，全是越老越甜的老南瓜在自卖自夸。为什么？因为这个行当知易行难，熬几十年才能熬出点甜头来。我是老南瓜还是越老越空的老丝瓜，你得读了这书才能“鉴定完毕”，先读吧。

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