清议：美联储提高通胀容忍度值得关注

本周全球资本市场都在关注美联储22日会议，较普遍的看法是联储将下调美国经济增长预期。不过，真正具有爆炸性的消息是，在伯南克的支持下，美联储内部正在就制定新的通胀目标展开探讨。据悉，这一目标很可能由此前的2%大幅上调至5%。

很难说美联储的这一动议是针对能否放开债务上限的另一个选项。直观地看，近两个月令人沮丧的失业率数据迫使美联储不得不改变此前的乐观预期。美国失业率自去年12月收高至9.8%之后，今年前3个月持续回落，4月初数据为8.8%。这一度让美联储乐观地预测年底失业率将降至8.4%～8.7%。然而，受工业产出数据逐月走坏拖累，随后两个月失业率出现反弹，6月初升至9.1%。

美联储并不是独行侠。来自英国的消息令人相信美联储很有可能最终就提高通胀容忍度形成决议。经济学家预测英国零售价格指数（RPI）将由目前的5.2%升至6%。这意味着英国目前4.5%的CPI也存在一成以上的上行空间。

有分析说，一旦美联储大幅上调通胀目标，将是一个比量化宽松政策更大的赌博。但很难说美联储此举的真正意图不是为第三波量化宽松政策扫清自行设定的障碍。

在很大程度上，美联储的量化宽松及低利率政策是为美国经济的长期战略目标服务的。这一战略目标是在2023年之前将美国的国债负担率降到60%以下。为此，美联储有责任将长期利率保持在低水平，以防止高利率对削减债务的反作用。这意味着即使到2012年底美联储有可能彻底告别量化宽松政策，但低利率依旧不可避免。

如果世界主要央行纷纷认定保增长比限通胀更加重要的话，那么，同样处在经济减速状态下的中国央行必然要在是否继续加息问题上再三斟酌，何况PPI已在4月份出现了逆转信号。