据《第一财经日报》6月20日报道，西藏5100水资源控股有限公司(下称“西藏冰川矿泉水”)19日宣布在香港主板上市计划详情。 该次IPO计划发售4.59亿股份(视乎超额配股权行使与否而定)，其中90%为国际配售，其余10%将于香港作公开发售。发售价格区间为2.62港元至3.50港元，集资额最多约16亿港元。根据安排，超额配股权为最多6889万股股份，相当于全球发售份额的15%，行使超额配股权后集资额可增加至约18亿港元。

问题的关键在于，西藏冰川矿泉水，真的有投资价值吗？

这个牌子的矿泉水，相信不少人都知道，基本上只在高铁上出现，比如本人，由于经常往返于广深之间，和谐号上都是有免费配送的（当然成本已包含在票价中），但每次都有非常多的乘客不去领取这个矿泉水，而本人不去领取的最大原因在于：这个品牌的矿泉水口感并不好。

据《第一财经日报》6月17日报道，“保荐人建银国际在面向机构客户的研究报告中透露，截至2010年9月30日，西藏冰川矿泉水的主要产品5100冰川矿泉水94.08%的产品都由铁道部下属企业中铁快运经销。2009年，由中铁快运经销的5100冰川矿泉水销售额约人民币1.72亿元，占西藏冰川矿泉水2009年总销售收入的79%。”

从这个报道我们可以看出以下几点：

一、产品单一。主要产品就是5100冰川矿泉水。如果这个产品出了什么问题，那整个公司的经营业绩，毫无疑问会受到灭顶之灾。公司网站上说，“冰川矿泉水水源充足，每天可抽取量介乎3,128公吨至5,509公吨，多年来一直维持稳定供应”，但是，在气候条件多变的今天，公司如何能保证这个唯一的产品会不出意外呢？

二、渠道单一。94.08%的产品都由铁道部下属企业中铁快运经销，但如果这个渠道出了问题了呢？公司还怎么持续经营？就目前来说，这个单一渠道还算稳定，但倘若情况发生变化呢？

三、市场单一。5100冰川矿泉水面向的市场也极为单一，绝大部分目标客户为铁路乘客，市场面太窄，拓展不易。由于大部分客户都是高铁乘客，水也是免费派送的，很难想像这种顾客能有多大的顾客忠诚度。一旦在市场上竞争，也很难相信这种产品能击败竞争对手。

我们可以看到，产品单一、渠道单一、市场单一，这三个“单一”结合在一起，其经营风险极大，可以说，无论哪个环节稍有什么风吹草动，这间公司的经营就得陷入困境。这种公司上市，管理层凭什么向股东保证其收益？

西藏5100水资源号称为中国高端瓶装矿泉水领导生产商，其“5100”品牌定位为高端品牌，强调冰川矿泉水的独特性和纯净度。恕本人愚昧，到目前为止，都没有看到这种矿泉水的高端所在（真没见过在火车上免费派送的高端矿泉水），也没看到其品牌力量与其他的高端品牌矿泉水的竞争力所在——但价格除外，据报道，5100西藏冰川矿泉水的价格与其树立的竞争标杆法国依云矿泉水基本相当。很明显，这造成了相当低的性价比。这样的品牌，如何与其他品牌竞争？这样的企业，究竟其投资价值何在？

众所周知，西藏冰川矿泉水与中央某部关系深厚（否则也打不进铁路系统），但这并不能成为其高投资价值的理由。从管理学上的核心竞争力角度来说，公司要有高投资价值，就必须要有核心竞争力；关系可以算是一种垄断资源，这种资源，其实并不是核心竞争力的来源，其所获得的收益，在管理学上一般只认为是“租金”——意思是说，即使这家企业的所有者不去经营公司，而只把这种资源出租出去，也能获得同样的收益。

投资者试问一下自己：我愿意投资一家以收租为生的公司吗？