14万亿元地方政府债务把股市吓坏了，银行股暴跌，体现了投资者对银行资产质量的担忧。这不是没有道理，调查结 果还表明，国有商业银行和政策性银行是地方政府融资平台贷款的供给主力。一旦清理起来，银行是不是发生损失?损失多大?又是一个巨大的未知数、不确定，它 当然会给股市带来巨大的风险。

央行的报告真逗。许多市场高度关注的问题，未予披露。比如，在无抵押、无担保贷款当中，有多少已经暴露在风险之下。地方政府有没有还债规划?是否需要债务重组?如何重组?地方债务将在多大程度上影响银行资产质量?按照现有的拨备覆盖率银行的安全性有无保障?等等等等。

如果有个明确的说法，股市的不良反应会很快结束，但现在没人给出明确的解释，这就让市场承担了本不该承担的风险。这简直太坏了，凭什么地方政府造孽 让股票市场投资者买单?难道中央政府不该首先承担责任吗?我们在中国，经常听到责备地方政府的声音，我不明白，难道地方政府不是在中央政府的统一领导之 下?

不要推卸责任吧。对于地方政府的债务问题，中央政府应当有个积极的表态，应该协助地方政府还债。父债子还也好，子债父还也罢，都是中国民族的传统美德，是应当应分、天经地义之事。

其实，之所以发生如此之大的地方债务问题。其一是金融危机之前的房地产调控已经封杀了地方政府的卖地收入，而金融危机的发生又逼迫地方政府上项目，中央项目也要地方政府拿出配套资金。本来就紧张的地方财政，为了完成中央交给的“政治任务”，必须东拆西借，形成今天局面。

其二是长期不予地方政府规范发债的渠道，又让它们肩负地方经济建设的重任。要搞经济，要搞建设就必须拥有融资渠道。这就是中国地方政府大搞融资平台 的关键所在。所以从历史看，“又让马儿跑得快，又不给马吃草”势必导致地方政府自己找草吃，所以“隐形债务”问题在中国由来已久。

14万亿元债务，30年积累的结果，积重难返。中国有句话叫：病来如山倒，病去如抽丝。现在，地方债务问题已经发生，解决问题就必须有耐心，必须 “用时间换空间”，先止血，后治病。现在看，地方政府债务的增长已经大幅放缓，然后逐步进入负增长，并随着经济规模的不断扩大，让债务率回到合理水平。

解决地方政府债务问题，绝不可以“下猛药”，否则中国也会出现债务危机，银行危机――金融危机，经济危机。那将是灾难性的。

地方政府低效率地消耗了大量资金，摊子铺出去了，哪儿都需要钱，这也是中国表面上看货币很多，但实体经济却感到“钱紧”的重要原因。这是中国经济最大的畸形成因。

从2008年之后地方政府负债高速膨胀看，一轮经济救助，货币发行过多只是表象，而最关键、最核心的问题是：财政政策积极过度。财政政策积极得太过火，力度过大，速度过快，这才是根本，是引发货币超发的根本原因。

所以，解决问题也必须从财政入手。必须将建设工期拉长，减缓审批新的项目。这样，货币供应量增速也一定会随之下降。但我们把“退出”的次序搞反了。 让货币政策先退，财政政策依然积极。在此背景下，收紧货币的结果是：积极财政政策吸附了大量贷款，而民间实体经济却缺血严重。这难道不是今天的现实问题 吗?

现在，本来市场就缺血严重，而管理者无视后果，又可是大力度解决地方政府债务问题，其结果将是什么?不敢想象。