对于新股来说，今年可是个“破发年”。有统计数据显示，截至5月13日，今年已上市新股123只，但其中竟然有79只新股出现破发，占比高达64.27%，而挂牌首日即产生破发的则有多达49只之多。

　　当新股破发成为市场的“主旋律”时，应该引起市场的深刻反思。在笔者的记忆中，新股发行制度历经近年的改革前，新股破发最严重的当属2004年。由于当时申购新股采取的是市值配售的方式，其时新股的大面积破发，导致诸多投资者即使是中签了，也不愿缴款，这也成为当年的一道“风景”。从市值配售转为目前的“资金为王”机制后，尽管先前中签者还能获利，但随着破发现象的日益普遍，股市又上演了中签如同“中彩”的一幕。

　　新股破发现象的出现，不仅中签的中小投资者遭遇损失，机构投资者同样很受伤。统计数据同时显示，79只破发新股中，累计有41家基金公司旗下的125只基金获配了其中的69只股票，而上述125只基金账面累计浮亏近9亿元。如果再算上其它获配的机构投资者，这一数值无疑还会进一步放大。

　　笔者一直认为，市场化发行的背景下，新股出现破发是正常的，但如此大面积的产生破发，则无论如何再也不能认为是正常的了。新股破发潮的产生，显然有制度上的因素。在监管部门淡化了“窗口指导”之后，新股发行中利益的天平已经发生倾斜。

　　A股市场是一个“圈钱市”。某些企业符合条件寻求上市，本无可厚非。但对于那些不符合条件的企业而言，其亦欲跻身于资本市场。那些已经挂牌的上市公司，无休止的再融资行为，市场早已见怪不怪。而且，无论是新股发行还是上市公司的再融资行为，都欲以最高价将其股份“卖”给投资者。

　　具体到新股来说。没有一家发行人不想以更高的价格发行新股的，由于保荐机构的承销费用与发行人的融资额紧密“挂钩”，从而使发行人与保荐机构形成了事实上的利益关联。如此情形下，新股普遍以“三高”的面目出现，其实是“市场化”的正常反映。

　　A股市场虽然推出了询价机制，应该说，最初询价机制还是发挥了一定的作用的。然而，目前的新股询价机制明显“变质”。如果参与询价的机构报价达不到发行人或保荐机构的“标准”，询价机构有可能被保荐机构“劝退”。也就意味着，只有报高价，机构才有获配售的可能。

　　另一方面，从新股询价结果看，以基金为代表的机构投资者扮演着“一家独大”的角色。基金在询价中的“强势”，某种意义上也是“剥夺”了其它询价机构的话语权。这些机构是否参与询价已经变得不重要了。

　　发行人与保荐机构以自我利益为中心，询价机构竞相报高价，再加上新股发行制度本身存在着诸多弊端，造就了新股的高价发行。高价发行显然隐藏着更高的风险，当“新股不败”神话频频破灭时，也应该是盲目参与参与打新者应该清醒的时候，其中当然也包括陷入打新困境的机构投资者。