整体汽车行业受短期产业政策可能放松的利好刺激，出现了较大幅度的反弹。我们认为这种反弹行情依然是比较脆弱的短线行情，整个汽车行业难以重现2009年退税政策刺激消费的盛况。

　　从最近一个时期来看，汽车行业受北京限购令和消费刺激政策退出后影响较为严重，今年5月总体销量达1,382,779 辆，同比下滑约-3.9%，环比下滑约-10.9%，继上月之后连续第二个月出现了负增长。

　　出现负增长的主要原因是乘用车行业在购置税减征、汽车下乡、节能补贴等政策作用下，2009-10两年销量分别增长53%和33%，其中1.6L以下小排量轿车和微客受政策直接刺激销量增长远超行业平均水平，低端购车需求提前释放。与此同时受需求拉动产能在2011和2012年分别扩张了13%和25%，已经超过了销量的增长速度，其中自主品牌产能扩张速度快于合资品牌，低端汽车市场面临需求预支，产能过剩的考验。

　　当前的汽车增长空间主要是在三、四线城市，相对来说对高端汽车的总需求量也不足，不过总的来说要好过低端汽车；中国目前已经处于极大整车制造商三分天下的状况，其中规模和盈利能力最好的以上海汽车为首，广汽本田受日本地震影响供应链，当前才有所恢复，不过业绩下滑成为定局；悦达投资销售良好，不过规模尚待提高，一汽轿车的机会主要来自一汽集团整体上市，而长安汽车、一汽夏利等微型车为主的品种仅仅是技术反抽行情，不具备持续性；从长期来看排放标准的提升将促进旧车升级换代，有短期刺激作用，但高铁联网也会分流相当多的公路客运，长期看经历了2010年的超常规增长之后，汽车行业的变数较大。行业竞争剧烈，甚至会出现降价比拼的局面，不是非常适合中长期投资。

　　《公路安全条例》今年7月1日开始实施，应该是短期对汽车股不利，主要表现在对排放标准的提高上，轻量化车型需求可能增多，不同的汽车企业经营差别会很大；短期汽车类股的上涨主要是比亚迪回归和超跌反弹促发。

　　从中期来看，高位运行的油价，较高的销售基数，成本上升压力和低迷的运费仍在持续，这些数据特征可以判断6-8月份汽车行业难以出现趋势性反转机会，2010年的强力行业表现透支了2011年销量的30%，之后又使得我国各大城市汽车保有量激增，不仅城市建设规划跟不上，而起继续高速发展也影响了我国的能源安全问题，所以汽车政策会有很大倾斜，主要是向有节能技术、替代能源和新能源车发展方向进行推广；从盈利角度来看，汽车行业第一季度毛利率下滑和成本上升关系很大，虽然近期汽车原材料价格指数环比小幅下滑了3.6%，但1-5月汽车原材料价格指数同比增加9.9%，虽然本月B级汽车、SUV等前期较为坚挺到来，但随着本月销售优惠加大，随着日系汽车复产，高库存和淡季，行业会出现规模的更大厂家+经销商终端优惠，但降价未必会带来购置成本降低，特别下滑严重的重卡和微客，油价上升的压力会较长时期影响销售，重卡行业单季亏损概率较大，较好的仅有客车行业这个细分市场，所以市场炒作仅仅是短期超跌反弹的恢复行情，比不具备长期可持续性。不过值得注意的是，由于国内汽车保有量大幅增加，汽配行业和维修商的盈利增长或将进入高景气时代，汽车零配件行业相对景气度较高。