由于对美国经济数据的疲软及欧洲债务危机蔓延至金融机构的担忧，昨天再度引发欧美股市二次探底全线暴跌，亚太股市也全线下挫。欧债危机的阴影尚未消散，美债危机的黑天鹅又飞出。世界经济会陷入二次衰退的泥潭吗？对中国经济及股市会带来持续不断的影响吗？A股是否面临内忧外患的不利局面？投资者该如何穿越迷雾？申银万国首席经济学家杨成长昨天接受了本报记者的采访。

　　记者：由于欧洲主权债务危机仍在持续，美国经济数据远逊预期，市场担忧全球经济可能会二次衰退，甚至有观点说世界正迈向动荡年代。对此，您是如何解读的？

　　杨成长：当前的债务危机其实是前期的信用危机的延续。从2008年爆发的次贷危机，到金融危机、信用危机、债务危机，其持久性要比我们想像的长得多。

　　当前危机的根源主要来自三方面：一是全球经济增长的不平衡；二是发达经济体消费率太高导致的经济增长问题；三是全球金融体系与经济增长动力不匹配，这主要是因为美元债券是全球信用的标杆，国际金融体系以美元为主导，而现在中国等新兴国家则是全球经济增长的动力，这样的不匹配必然导致两者出现矛盾。

　　此次爆发的欧美债务危机究竟会持续多长时间？从事件本身来说，也许两、三个月会走近尾声，但若要彻底平息信用危机，则需全球经济新的体系产生才行，而新的体系产生，则可能需要三、五年，这是一个漫长的过程。

　　记者：这轮危机对中国经济及股市的表现是否会带来持续不断的负面影响？

　　杨成长：对中国的影响并不直接。短期而言，主要还是心理影响。A股市场的反应更多是负面情绪的快速释放。

　　从国内经济增长方面来说，2008年金融危机后，中国经济的增长引擎开始从外需转向内需，即使从外需来看，中国经济对欧美经济的依赖性也在降低。今年1-7月对美国和欧盟的出口占中国出口总金额的36%，较2007年下降了3.5个百分点；而对东盟、澳大利亚和巴西等新兴市场和资源国家的出口占比则上升了2.3个百分点。今年上半年即使欧美经济增长疲弱，但中国外贸进出口总额仍能实现增长25.8%。因此，与2008年相比，此次美欧主权信用风暴虽会对中国经济有一定影响，但影响可能是有限的和渐进的。

　　记者：欧美债务危机正在蔓延，再加上国内的高通胀，以及新三板扩容、房地产调控的持续给资本市场的施压，在错综复杂的国内外市场环境下，投资者该如何穿越A股迷雾？

　　杨成长：A股目前是在两方面摇摆，一是经济基本面，二是政策调控面。当前，中国经济有较好的基本面，上市公司有稳定增长年业绩，A股上市公司的利润增长有机会保持高于国内生产总值的增长速度。

　　政策调控面对A股的影响更强些。CPI高烧不退，信贷紧缩及房地产调控等因素的持续，制约了A股行情的发展。

　　但这两个“面”今后将会此消彼长。政策面等外部因素对A股带来的负面影响将会趋弱，经济基本面的利好将增强。

　　在当前错综复杂的国内外市场环境下，投资者应该看清主流，坚持关注基本面，以更长远的眼光来看待当前的市场波动。我认为，A股目前处于相对底部（相对于2400点-2600点），A股总体趋势将会曲折向上。