悦声（作者系越声理财证券研究中心研究员）

　　近期关于中国推出“401K”的传闻沸沸扬扬，由于7年之前证监会就曾试图规划过该项计划，让这一计划的推出看起来似乎更加可行。但令人感到意外的是，大部分人对该项计划嗤之以鼻，传为笑谈，其中包含的意味令人深思。

　　众所周知401K起源于美国股市，是让企业员工的养老保险和资本市场持续增长的稳定收益连贯起来，同时又支撑了资本市场的长期增长，两者互赢。不过，这里有一个基础是，美国股市的稳定成长（毕竟美国有过长期持续增长的慢牛市），否则也就没有人对401K如此推崇了。

　　这样一来，就理顺因果关系了，401K的成功是建立在资本市场的成功基础上的，而不是401K推动了资本市场的成功。毕竟，资本市场的成长不是靠引入资金就可以解决的，而是靠一整套合理的利益机制来推动的，否则就真正成了赌场了。

　　按理说，中国资本市场尤其是股市仍然处于“青年期”（毕竟历史不长），推出该计划分享市场收益理论上实为可行。但此论一出，市场一片喷饭，反映的是市场信心匮乏和对中国股市长期增长一种近乎于本能的不信任态度。

　　事实上，中国股市“圈钱市”早已恶名远扬，与此相对应的是，上市公司尤其是大量垄断行业的国企上市公司分红则一毛不拔，投资者的钱自然是只进不出。如此市场，最终只能是上面反复圈钱，下面也只能是反复赚取价差，而所谓的投资者教育也只能是徒添笑柄了。

　　在这样的背景下，中国股市长期牛短熊长（去看看过去的K线图就知道），稍有风吹草动就大起大落。别说公募基金，连社保基金都反复做波段和价差助涨助跌，何来长期投资者。这时候来个401K计划，恐怕也只是在中国股市这块本来就缺乏营养的土地块上演绎一个“南桔北枳”的故事而已了。即使真的推动这类长期资金入市，所谓的401K恐怕也只是个变种而言，不要期望其能够成为真正稳定市场的长期投资者。

　　缺乏一个长期稳定的股市支撑，别说401K,就是“40001K”恐怕都是难以取信于人的。话又说过来，倒是便利地方财政的房地产价格一直在走长期牛市，只可惜这个市场目前已经不便于资金大规模入市投资了，否则应该考虑发动房地产市场的401K,而不是股市的401K恐怕更为合理吧。不过，这个话匣子一打开，恐怕又是一个很长的故事了，在此就不再罗嗦。