周一A股冲高回落，延续弱势，量能持续萎缩，人气低迷。我们认为，市场仍在弱势之中，但已处底部区域，不必过分悲观，可适当积极一点；弱势中向下风险大于向上风险，暂未到全面做多时机，不宜过分乐观。

　　预期大幅下调风险已经释放，市场底部不必过分悲观。首先，我们在今年一直持相对谨慎观点的逻辑在于，一方面经济增速明显回落是大概率事件；另一方面，不论国内还是全球，流动性整体呈收紧之势。目前来看，这一逻辑的两个方面依然没有根本改变，导致市场弱势的大背景并未扭转。不过，目前市场对宏观经济和微观盈利的预期已经下降，在股指屡下台阶中风险有一定程度的释放，并且，整体流动性进一步趋紧的空间已经不大，经济形势也可能会倒逼政策出现一定缓和。因此，预期恶化的风险已经得到较大程度的释放，但目前也并无预期好转动力，未来不确定性依然较大，市场分歧较大，筑底阶段可能需要一个过程。

　　既然是弱势，向下风险大于向上风险；市场心态依然谨慎，反弹动力不强。在经济大环境向弱的背景下，构成利空的突发性事件发生的概率较大，特别是外围市场。尽管近期的市场趋势在预期之中，但幅度超出本已较为谨慎的预期，表明在市场弱势之中，投资者对利空更为敏感，因此向下的突发事件导致市场屡屡下台阶，且幅度超出预期，比如上周一系列支持香港发展人民币离岸业务的重磅措施并未掀起涟漪，而央票利率上行却明显刺激市场神经。近期市场量能逐步萎缩，特别是上周大幅缩量，显示谨慎氛围浓厚，虽杀跌动力减弱，但亦无反弹动力，偶有超跌反弹持续性也不强。

　　在筑底但仍存较大不确定性的市场中，建议冷静观望等待企稳。一方面，市场风险释放至此，尽管不排除向下突发性事件的再度发生，也可能引发市场恐慌情绪的再度宣泄，但对此并不过分悲观；另一方面，弱市中向下超预期的概率大于向上超预期的概率，另外，热点转换快，赚钱效应差，操作难度大，即使超跌反弹，但上方阻力重重，仍不到全面做多时机。