最近两周，杭州平面媒体的体育版有一个热门话题：杭州绿城足球队的低迷表现已经随之而来的内部矛盾。在我记忆中，这好象不是我第一次在专栏中提到这支球队了。

　　我不是绿城球迷，关注它是因为它的投资人——宋卫平。这是一支由绿城中国（3900.HK）大股东宋卫平投资的球队。而引起我兴趣的是，这支球队成绩的波动和绿城中国的资金状况有着紧密的关联。08年底，绿城中国资金链几乎断裂，次年球队也濒临降级，09年下半年，房地产由冷转热，次年球队成绩也一飞冲天。而到了今年，伴随着调控的深入，球队在整个联赛中的排名公司的股价一样，跌势连绵不绝。

　　我有很多朋友都买过绿城的房子，单论房子的品质，所有人都会竖起大拇指，但说到公司激进的财务风格和高得吓人的负债率，却都只能摇头。所以，大家的一致结论是：可以买绿城的房子，但绝不能买绿城的股票。

　　上一期说的是银行，今天就谈第二个大板块——房地产。

　　绿城如此激进的风格在内地的房地产业内实属罕见，在已经公布半年报的所有一二线地产商中，都没有绿城那么高的负债率。但是，绿城不能买，并不意味着其他的地产股就会有多大的机会。

　　8月20日（上周六），是住房建设部要求各二三线城市自报是否限购的最后期限。到我动笔之时，还没有出现任何一个“自觉”的城市。不“自觉”绝不意味着就没有，我估计，在未来的几周内，住建部会陆续公布进入限购名单的城市。这对于整个房地产类股来说，无疑不是个好消息。

　　不仅如此，现在有一种逻辑，认为如果下半年货币政策适当松动，那届时房地产企业的日子可能会好过一些，我觉得这种可能性几乎为零，即使下半年货币政出现微调，房地产业恐怕也很难享受到政策的暖意。年初的时候， 我说过：本轮房地产的调控已经成为本届政府任内必须要完成的政治任务。因此，在调控目标，没有实现之前，不管有没有政策的松动，房地产业就是一个阳光照不到的角落。

　　所以，别买房地产股，除非，房价出现普遍意义上的15%以上的下跌