周五公布的经济数据显示，8月的CPI同比上涨6.2%。与7月的高点相比，8月的数字有所回落，但仍高于6.1%的市场预期。

　　对于这个数据，市场的普遍观点是，由于翘尾效应的逐渐降低，7月通胀见顶基本已成定局。不过，从8月从回落速度来看，低于市场的预期。之前不少大行的预测均在6%甚至更低，所以，市场多少还是有点失望。与此同时，由于9月面临中秋、国庆两大假期，历史上9月的CPI环比上涨幅度一直比较大，据统计，过去10年，9月CPI环比平均上涨0.7%。这实际上再次验证了我们之前的判断：9月的CPI数据依然还会维持在高位。CPI的快速回落要等到第四季度。

　　记得6月份，温家宝在伦敦接受采访时，把今年的通胀目标从4%放宽到5%。所以，在我看来，货币政策微调的前提是CPI回落到5%以下，除非，实体经济出现大的滑坡。而从8月的其他经济数据分析，工业增加值同比增长13.5%，消费增长17%，投资增长25%，基本符合市场预期，处于缓慢回落过程中，并没有出现快速滑落的迹象。因此，政策的调整估计也要等到10月份之后了，包括目前不少投行提出的调低中小银行存款准备金率的建议，也要看CPI的脸色行事。

　　上周的《等待》中我说过，目前的机构投资者是“不见物价回落不出兵”。如果按照这个逻辑，实际上也为今年余下3个多月的A股定下了基调：如果CPI从10月开始将出现快速的回落，而且这种态势将一直维持到明年上半年，那么，就中期而言，年内走出一轮具有爆发力的中级行情，也就是今年大家一直在等的“吃饭行情”的可能性不仅没有减少，反而进一步增加了。只不过，短期在CPI没有有效回落之前，中小投资者或许还将依然倍受煎熬。

　　之所以是“中小投资者”，是因为上次我也分析了：目前以基金为代表的机构投资者的仓位普遍很轻，对他们而言，不是煎熬，而是等待