广药股份在享受几波王老吉预期所带来的资本红利后正面临新一轮的投资者不信任的考验。投资者的质疑集中在以下几点：

1、      广药王老吉在宣传、销售上面全面落后于加多宝，市场反应能力比加多宝慢不止半拍；

2、      业界传闻广药牵手央视、芒果台的费用达5亿元。投放时机不对及性价比日益没落的央视和芒果台，广药的广告投放策略存在较大问题，令人怀疑其资金运用能力甚至王老吉品牌经营管理能力；

3、      广州药业三季报不如人意。广州医药三季报显示，红罐王老吉回归广药并展开正常运作后的7-9月，广药上市公司仅实现净利润近75504万元，该数据较2011年同期近6000万元的水平增幅有限，而环比则下降了20.43%。而三季度包括了广州药业医药主业产生的利润以及红罐王老吉回归后产生的效益。

4、      广药国企式管理僵化，内部问题严重拖后腿。这点才是最要命的，投资者一直都有这点担扰，担心国企体制僵化、外行管内行，驾驭不了如此庞大体量且需快速决策的快消品。而三季报一出加上一直以来对其市场行为的观察和判断，投资者更确信广药不具备这种能力。

银斐认为，广药要打破投资者的信任危机，除了要在王老吉品牌运作和运营管理上苦下功夫外，还可以资本运营上有所作为，除了可化解投资者的不信任，同时还可以解决资金、体制和机制上的制约，从根本上解决长期发展问题，其中最可行的方法就是分拆王老吉独立上市。这样有以下几个好处：

1、              有利于资本市场独立评价不同产业的专业价值。广药专注于医药领域，而王老吉专注于快消饮品，各自聚焦不同的经营管理能力，面对不同的市场和消费者需求，这种定位更易得到投资者认同，从而有利于企业集团价值最大化。

2、              易建立投资者信任的体制和机制。分拆上市后，可以减少王老吉经营管理的决策层级，可以让王老吉事业部的股权结构多元化，可以让经理人参与更直接的股权激励，解决激励相容问题并可建立起更合适的人才结构。独立上市后借助上市公司规范的治理可以有效消减行政化体制的干预，更易王老吉事业部建立投资者和消费者信任的现代企业制度。

3、              解决王老吉事业部发展的资金问题。只要上述问题得到有效解决，投资者都不是傻瓜，分拆上市后的王老吉一定会得市场认同并会得到很不错的市盈率，且上市后资源配置能力将大大增强，如虎添翼的王老吉可较快缩短与加多宝的差距并伺机超越。

当然，王老吉不是想分拆就能分拆的，如果是纯H股，借助成熟的香港资本市场自然好操作。由于体制的限制，作为国内主板上市公司的分拆上市，却不那么容易，主板目前没有分拆上市机制。目前国内主板上市公司可被许可分拆上市的路径只有分拆到境外上市和创业板上市两个。其中：

证监会对境内企业所属企业申请到境外上市，上市公司应当符合下列条件：

　　（一）上市公司在最近三年连续盈利。

　　（二）上市公司最近三个会计年度内发行股份及募集资金投向的业务和资产不得作为对所属企业的出资申请境外上市。

　　（三）上市公司最近一个会计年度合并报表中按权益享有的所属企业的净利润不得超过上市公司合并报表净利润的50％。

　　（四）上市公司最近一个会计年度合并报表中按权益享有的所属企业净资产不得超过上市公司合并报表净资产的30％。

　　（五）上市公司与所属企业不存在同业竞争，且资产、财务独立，经理人员不存在交叉任职。

　　（六）上市公司及所属企业董事、高级管理人员及其关联人员持有所属企业的股份，不得超过所属企业到境外上市前总股本的10％。

　　（七）上市公司不存在资金、资产被具有实际控制权的个人、法人或其他组织及其关联人占用的情形，或其他损害公司利益的重大关联交易。

　　（八）上市公司最近三年无重大违法违规行为。

证监会允许境内上市公司分拆子公司到创业板上市，但需满足一系列条件： 　

1、 上市公司公开募集资金未投向发行人业务；

2、 上市公司最近三年盈利，业务经营正常；

3、 上市公司与发行人不存在同业竞争且出具未来不竞争承诺，上市公司及发行人的股东或实际控制人与发行人之间不存在严重关联交易；

4、 发行人净利润占上市公司净利润不超过50%；

5、 发行人净资产占上市公司净资产不超过30%；

6、 上市公司及下属企业董、监、高及亲属持有发行人发行前股份不超过10%

上述两路径的基本要求大致相同，但从市场角度出发，广药的消费者和投资者均在境内且创业板的新股市盈率较高，广药更适合分拆到国内创业板上市。

无论是硬指标，还是广药控股股东的控股地位及机构投资都的支持度，广药分拆上市并无实质性障碍， 分拆上市是一条非常有效的化解危机、解决发展问题的治标治本良策。