谢逸枫：新增外汇占款连续两月正增长
导语：央行16日公布的数据显示，10月份新增外汇占款216.25亿元，连续两个月净增长，这一数额相较于9月1306亿元的正增长量“缩水”不少，10月金融机构外汇占款低位增长。截至今年10月末，我国金融机构外汇占款余额为257923.87亿元，较9月底增加216.25亿元。10月新增外汇占款为216.3亿元,比上月下降了1090.5亿元,与同期的人民币汇率升值和大幅贸易顺差形成鲜明对比。目前央行尚未公布央行口径的外汇占款，10月央行口径的外汇占款也不会太高，央行通过外汇占款渠道发放的货币有限。不过，尽管10月外汇占款增量处于低位，但未来市场流动性仍将较为宽松，央行仍会以逆回购补充流动性。
11月16日，央行公布数据显示，10月金融机构新增外汇占款216.25亿元，新增规模较9月下降了1000多亿元。但这是继9月外汇占款增加1306亿元之后，连续第二个月正增加。 从去年四季度起，金融机构外汇占款开始出现单月负增长，今年多个月份的外汇占款新增规模也较少，4月、7月、8月这三个月均出现负增长。今年1月新增外汇占款规模是年内最高，达1409亿元，9月为1300亿元。外汇占款是央行投放基础货币的主要方式之一，因此外汇占款的增减，一定程度上已成为观察国内流动性变化的重要考量指标。
美国格理集团首席经济学家、亚太城市房地产研究院院长谢逸枫认为：“10月份人民币对美元等货币明显走强，升值预期回暖，企业居民结汇积极性提高，金融机构在市场上加大抛售美元头寸力度，造成外汇占款回升。”
美国格理集团首席经济学家、亚太城市房地产研究院院长谢逸枫分析：“主要原因是在当月贸易顺差扩大的情况下，外汇占款增量不多可能主要是因为当月美元指数结束此前下行态势并趋稳，同时虽然人民币对美元继续升值，但市场预期未来仍有不确定性，为此企业和居民结汇意愿出现阶段性下降。人民币对美元虽有升值,但市场预期的不确定性增强,大幅降低了企业和居民的结汇意愿,从而使得金融机构新增外汇占款量出现环比下滑。虽然10月新增外汇占款维持正增长,但是由于增幅降低,对市场的流动性影响有限。预计近期央行仍会通过灵活的逆回购操作来合理调节未来到期逆回购的期限分布,以落实宽松的货币政策,短期下调准备金的概率降低。但考虑到未来资金流动仍存在较大的不确定性、经济仍在底部徘徊,保增长仍需要加大政策支持力度,我们维持2013年底之前降准2次、降息1次的判断,并且认为降息的时间之窗是明年上半年。”
美国格理集团首席经济学家、亚太城市房地产研究院院长谢逸枫表示：“10月新增外汇占款为216.3亿元,连续两个月正增长,但10月新增外汇占款相比9月份的1306.8亿元出现大幅环比降低,比9月减少了1090.5亿元。9月央行外汇占款为20.4亿元,大幅低于同期金融机构外汇占款新增额,央行购汇力度降低使得商业银行持有大量外汇头寸。预计10月份央行口径的外汇占款也不会太高,一定程度上表明央行通过外汇占款投放基础货币积极性不高。10月出口大幅回升,由于出口反弹幅度再次提升带动贸易顺差大幅增加,10月贸易顺差为319.9亿美元,创下2010年以来贸易顺差额的新高。一般来说贸易顺差越大,企业结售汇后形成的新增外汇占款越大,但是10月新增外汇占款大幅低于市场预期,与同期的人民币汇率升值和大幅贸易顺差形成鲜明对比。”
美国格理集团首席经济学家、亚太城市房地产研究院院长谢逸枫表示：“10月即期人民币中间汇率升值幅度为0.67%,而10月人民币升值预期波动强烈,增大了市场预期的不确定性,大幅降低了企业、投资者及机构对银行的售汇意愿和力度,导致金融机构新增外汇占款增幅放缓。虽然10月新增外汇占款少增,但年末财政存款或将大量投放,因此,预计近期央行仍会通过灵活的逆回购操作来合理调节未来到期逆回购的期限分布,以落实宽松的货币政策,短期下调准备金的概率降低。但考虑到未来资金流动仍存在较大的不确定性、经济仍在底部徘徊,保增长仍需要加大政策支持力度,我们维持2013年底之前降准2次、降息1次的判断,并且认为降息的时间之窗是明年上半年。”
10月份贸易顺差较9月份进一度扩大，9月份贸易顺差为276.7亿美元,10月达到了319亿美元，然而尽管10月外汇占款连续第二个月增长，其增量却仅为9月份币1306.8亿元的六分之一。根据残差法，新增外汇占款＝贸易顺差＋FDI＋热钱，9月“热钱”为流出约153亿美元,较用同一方法计算出的8月流出377亿美元和7月的340亿美元收窄很多。但事实上，抛开这一并不精准的算法，许多市场人士认为这显示国际资本开始重新回流中国，如果这一趋势得以延续的话，10月份外汇占款增长应远不止现在官方公布的数据。
国家外汇管理局公布的单季国际收支平衡表显示，今年二季度以来，资本和金融项下开始显现逆差，第二和第三季度分别逆差412亿和710亿美元，今年前三季度该项目下逆差854亿美元，而上年同期为顺差2341亿美元。尽管10月份外汇占款增量出现骤降现象，但并未如今年的某些月份出现净减少，未来市场流动性仍将较为宽松，逆回购或将是央行调节市场流动性的主要工具。本周央行的逆回购规模明显减少。（11月13日）周二和周四（11月15日），央行共进行了2770亿元的逆回购操作，较上周大幅下降。本周逆回购到期4040亿元，央票到期520亿元，本周实现净回笼750亿元。